7月7日期市导读：高价促使沥青需求回落 供需劣化压制聚烯烃市场
【贵金属】黄金击穿1800美元后大幅回落，走势与大宗商品基本一致。市场认为在欧洲衰退和欧央行加息的背景下，美元有回升至110的可能，对于黄金是否陷入熊市，我们认为金价的走势与大宗商品的逻辑一致，目前被情绪市支配，建议耐心等待调整行情结束。我们近段时间的策略一直是等待调整后的机会，目前看黄金下行仍不稳，建议耐心等待。
【铜】抗击通胀以及由此带来的货币政策收紧仍为全球宏观市场最大的主题，商品和股市集体走弱。美联储矿山供应宽松局势不变，废铜供应压力缓和，冶炼厂集中检修结束，供应对铜价带来的支撑将缓慢减弱。且国内疫情影响减弱后消费仍有部分修复空间，支撑主要来自国内外市场的低库存下刚性需求潜力，但上方受到金融市场风险偏好不稳的极大限制，需要警惕短期部分品种价格双向波动加强风险。海外欧美的更迅猛加息以及经济走弱引发的衰退预期将进一步利空铜价。
【锌】欧元区通胀水平再创历史新高。多项经济数据表明经济衰退概率增加，有色金属全线承压。尽管国内出台一系列政策推动基础设施建设，国内基建数据表现亦有所回暖，但沪锌仍受外围宏观情绪主导。欧洲仍受天然气价格高企影响，矿山至冶炼厂传导路径受阻。冶炼厂停工减产现象依然存在，产能难以得到有效释放。然而受原油下跌预期影响，能源紧张问题或可缓解。国内供应改善预期下，以及稳增长政策将推动锌下游消费稳步增长，相对健康的基本面或将支撑锌价较为抗跌。
【钢材】海外主要经济体的衰退预期仍在发酵，大宗商品受需求下降影响普遍下跌。钢铁行业主要受国内供求关系影响，海外需求对钢价影响较为有限，但却需预防情绪的影响。国内钢产量已连续3周下降，限产预期较强，而库存在高温多雨季逆势下降，说明供给收缩大于需求的回暖。我们认为在供需两侧均有利多因素，而如果情绪继续延续，则将是较好的中长线布局的机会。
【原油】国际原油连日暴跌重挫，自前期高点已经下跌近20%，重新回到100美元之下。市场表现被归因为，由于美联储为应对持续的高通胀而采取激进的货币紧缩政策，可能会使美国乃至全球经济陷入衰退，进一步损害能源需求。从基本面现实来看，全球石油赤字的问题仍未解决，商业库存持续下降接近极限，而需求对高油价的负反馈效应将会重新给市场带来平衡。虽然经济衰退的风险正在增加，但原油供需仍然偏紧或至少是均衡的，两个截然相反的逻辑将长期此消彼长地斗争。短期走势上国际原油已经出现技术性熊市，但正如之前油价上涨过高，现在又抛售的有些过度了。
【LLDPE/PP】聚烯烃市场表现较为疲弱，主要依靠原油成本端支撑，当前原油高位回调宽幅震荡，对下游产品PE和PP支撑力度减弱。国内石化供应量整体有所增加，虽然7月石化装置检修仍较为集中，但后期新增产能投放计划较多，供应端冲击力度较大。国内外需求普遍不景气，进入夏季高温天气后，需求有进一步转淡预期，但仍存在阶段性刚需释放。总体来看，聚烯烃主要压力来自成本塌陷以及供需劣化，预计LLDPE和PP期货盘面大跌后弱势震荡为主。
【沥青】沥青是石化产品中和原油成本关系相对较小的品种，其走势更多取决于自身供需情况变化。由于今年6月开始对稀释沥青加征进口消费税，4-6月进口商抓住最后的时间窗口大量购进稀释沥青。这给了炼厂有更多时间寻找原料采购渠道，估计短期内沥青原料出现短缺的可能性较低。沥青最主要的需求领域集中在道路交通建设，尽管交通公路建设固定资产投资额同比大幅上升，但近期南方降雨明显增强，同时价格高位使得沥青需求有所回落。因此沥青基本面表现并不乐观，好在沥青社会库存连续11周保持下降态势，提供一定的托底性支撑。
【豆类】受市场暴跌后的低吸买盘进场推动，周三 CBOT 大豆期货市场小幅收高，盘中豆粕上涨豆油继续下跌。美国农业部在每日天气报告中，从内布拉斯加州到俄亥俄州的阵雨和雷暴十分有利于当地作物的生长。美豆产区降雨改善作物生长条件，陆续进入生长关键期的美豆缺少天气支撑，仍呈现反弹乏力状态。美国农业部公布的作物生长报告显示，截止7月3日当周，美国大豆生长优良率为63%，分析师平均预估为64，去年同期为59%。大豆出苗率为96%，与五年均值持平；大豆开花率为13%，五年均值为22%；大豆结荚率为3%，与五年均值持平。此外，代表国际大宗商品走势的CRB指数继续回落，反映出市场仍担心大宗商品需求会在可能出现的全球经济衰退中受到打击，包括美豆在内大宗商品市场整体仍处弱势下行节奏。
【大豆】近日东北主产区天气条件保持良好，整体利于大豆作物生长。产区大豆现货供需稳定，价格波动不大，优质优价较明显。中储粮油脂公司6月28日竞价销售28072吨国产大豆，成交率为13%，尚未公布新的拍卖计划。农业农村部预计2022年中国大豆种植面积9933千公顷，同比增加18.3%，预计产量将达到1948万吨，同比增加18.8%，其中食用大豆消费量预计增加至1432万吨。国产大豆主要用于满足国内食用消费需求，市场供需相对独立。周三豆一期货市场低开低走震荡回落，盘中探出调整新低，价格重心持续下移，在商品市场整体恐慌氛围下被动跟跌。夜盘震荡回升，在现货抗跌支撑下并不具备深跌空间。风险提示：产区现货表现和中储粮拍卖动向。
【豆粕菜粕】周三国内豆粕现货报价整体下跌，各地跌幅在40-80元/吨，沿海豆粕现货报价多降至3940-4080元/吨之间运行。美豆大跌带动豆粕成本下降，需方观望情绪升温放慢采购节奏，国内豆粕库存压力升高，油厂被动调低价格。预计本周大豆压榨量仍保持高位运行，美豆连续大跌推动市场预期转差，本周国内豆粕库存有望止跌回升。国家粮食交易中心定于7月8进行50万吨进口大豆拍卖，此前拍卖成交率均不高。周三国内粕类期货市场承压低开，一度在商品市场暴跌拖累下创出本轮调整新低，午后抄底盘进场推动期价探底回升。夜盘高开低走，上行动力依然不足。豆类市场下跌压力继续在油脂释放，为粕类抗跌提供缓冲，油粕比值继续回落，粕强油弱格局得到强化。国内豆粕市场高度依赖进口，成本驱动是国内豆粕市场趋势型运行的核心动力。当美豆市场进入熊市运行状态后，国内豆粕市场难以走出独立行情。今日国内粕类期货市场有望延续弱势震荡走势。风险提示：美豆产区天气和国内豆粕库存变化。
【油脂】周三CBOT豆油市场继续震荡收低，技术上连创调整新低，弱势形态十分明显。周三马来西亚棕榈油市场连续第四日下跌，抹去近一年的涨幅，夜盘继续大幅回落，全球经济衰退的担忧持续打压买盘。印尼政府为尽快消化该国不断高企的棕榈油库存，继提高企业最高出口配额后，该国正考虑每两周设定一次毛棕榈油出口参考价格，此前是每月一次，旨在更快的适应快速变化的国际市场价格。印尼频繁调整棕榈油出口政策，巨大的库存压力完全扭转市场预期，正推动全球油脂市场不断深化熊市行情。市场预计马来西亚6月末棕榈油库存环比攀升12.3%至七个月最高水平。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）发布的数据显示，马来西亚7月1-5日棕榈油产量环比下降近16%，由于出口面临更大的竞争压力，减产数据仍无法抵挡市场惯性下跌。内外盘油脂市场保持强联动，恐慌抛压仍在释放。周三国内三大油脂期货低开低走大幅下挫，宏观压力与基本面利空形成叠加效应，油脂期货加速回落盘中触及跌停。夜盘高开低走反弹乏力，相比油脂合理价值，目前的价格水平仍然偏高。今日国内油脂市场有望延续震荡偏弱运行。风险提示：多空分歧加剧行情波动。
（来源：中金期货）
