政策调控力度加大 生猪期价情绪走低

【行情回顾】

周四，生猪期价窄幅震荡。截至收盘，11合约收盘22855元/吨，环比上一交易日涨0.42%,主力01合约收盘22350元/吨，环比跌0.22%。11基差（河南）1290元/吨，环比涨105元/吨,01基差（河南）1650元/吨，环比涨180元/吨。

生猪现货价格偏强震荡，全国外三元生猪现货均价24.31元/公斤，环比昨日涨0.18元/公斤，出栏体重继续增加并高于去年同期，养殖端出栏积极性有所提高，节后屠宰企业未完全开工，屠宰量延续回落，绝对量仍处在低位。仔猪价格止跌。

【重要资讯】

9月27日国家发改委，“猪肉价格进入过度上涨二级预警区间，本周国家将投放今年第4批中央猪肉储备”，预计9月份国家和各地合计投放猪肉储备20万吨左右，单月投放数量将达到历史最高水平。我国月均生猪消费量约450万吨，集中投放使得单月供给增加明显。

基本面数据，截止9月23日，第39周出栏体重123.38kg，周环比增0.68kg，同比增0.58kg，猪肉库容率20.93%，环上周降0.43%，同比降6.70%。生猪交易体重稳中继续回升，节后两周屠宰量环比持续下滑，绝对量环比二季度仍然较低，本周样本企业屠宰量62.35万头，环比上周跌3.87%，同比跌28.82%。

博亚和讯数据显示，第39周猪粮比8.44：1，环比上周升1.76%，同比高84.14%，外购育肥利润795元/头，环比涨29元/头，同比涨1888元/头，自繁自养利润757元/头，环比涨53元/头，同比涨1367元/头，养殖端盈利处在历史同期高位；卓创7KG仔猪均价64.53元/kg，环比上周跌4.11%，同比涨320.5%；二元母猪价格35.62元/kg，环比上周跌0.22%，同比下跌6.14%。猪粮比再度逼近国家9:1三级过度上涨预警区间。

【交易策略】

本周临近国庆假期，市场波动幅度加大，美元指数持续走高令大宗商品承压，生猪现货近期涨势趋缓，政策端对猪价调控力度加大，使得期价情绪走低。

生猪基本面上，供给上9月开始出栏量阶段性大概率有所反弹，但由于能繁母猪的产能高峰过去叠加育肥在一季度供给前置，生猪的绝对出栏量很难再高于4月份，踩踏式的集体抛售行为大概率不会再现。

消费端白条对毛猪价差收窄，终端短期未完全跟涨生猪价格快速上涨，市场在消化前期过快涨幅。近端需要着重关注9-10月份养殖户集中销售前期压栏大猪，带来的阶段性供给压力以及下游消费复苏情况。

此外，白条猪价格补涨后，冻品库存出库积极性增强，阶段性上游存在集体兑现利润需求。

交易上，当前期价具备炒作旺季预期的时间及空间，不过远月期价定价较为充分，尤其年底的2211及2301合约当前整体定价相对乐观，均已显著高于自繁自养及外购育肥成本，期价高估值，近期政策压力凸显期价转为对现货贴水，没有强驱动下建议以逢深度回调买入或买11空01套利持有。

（来源：方正中期期货）