受外围成本优势支撑 甲醇价格重心或稳中抬升

一、9月走势回顾

步入2022年9月以来，随着前期国内多地甲醇装置陆续检修结束步入重启，供应压力逐渐回升。而海外伊朗气制装置在9月初陆续恢复生产，料对10月进口船货增多形成负面预期。不过俄罗斯断供欧盟天然气在9月初突然发酵并传导至全球化工产品，从而引发共振效应，甲醇因此也间接受益出现上涨。虽然欧美通胀压力依然偏高，且欧洲央行在9月实施超常规加息举措，美联储料在9月议息会议中也会实施75个基点的加息，但产业逻辑因素暂时盖过宏观偏空氛围，从而驱动9月国内甲醇期货2301合约呈现企稳反弹的走势，期价承接8月底以来的上涨势头，继续攀升至2700-2800元吨区间。随着欧美央行加息利空靴子暂时落地，未来宏观面处于真空，产业逻辑将主导甲醇期货价格。

二、供应端情况

随着今年夏季高温天气结束以后，国内部分缺电省份针对工业企业的限电措施陆续解除。受此影响，多个省份的甲醇生产企业在9月结束检修，陆续复产。据不完全统计，9月份重启装置涉及产能约810万吨，日产能回归量约22360吨；具体来看，青海中浩60万吨甲醇装置于8月23日停车，预计9月6日重启；新疆新业50万吨甲醇装置计划8月26日检修7-10天；神华新疆180万吨甲醇装置于8月15日停车，烯烃同步停车，甲醇装置计划9月26日恢复；东华60万吨甲醇装置计划9月5日停车检修25天；神木60万吨甲醇装置于8月22日停车检修，计划9月5日重启；目前西南地区市场装置受限电影响仍存，泸天化、四川煤焦化、旺苍等装置依旧处于停车状态，重启时间待定。截止9月16日当周，国内甲醇装置平均开工率在73.24%，月环比回升1.19%。

整体来看，国内9月甲醇供应将有所回升，增幅主要体现在三个方面，首先，川渝因限电停工项目于8月底多逐步重启，关注9月初提负节奏；其次，统计9月计划内检修项目暂不多，涉及东华、新疆天业、国焦、新疆心连心及宝丰二期等，整体涉及量较8月略缩，且9月中上神木、内蒙古黑猫、天福、和宁等前期检修项目存开车预期。此外，9月仍需密切关注宁夏鲲鹏、久泰、安阳顺成及山西鑫东亨等新项目释放节奏。故综上来看，预计9月甲醇供应端较8月将有一定程度提升，另需持续关注因煤炭问题引发供应缩量影响。

三、下游需求情况

甲醇需求端步入9月以来，甲醇传统需求和烯烃需求有所改善。在下游传统需求领域，基于“金九银十”预期，甲醛、二甲醚及醋酸需求或略有提升。据统计，截止9月16月当周，国内甲醛开工率维持在21.44%，月环比小幅回升3.06%。同时二甲醚方面，开工率维持在23.61%，月环比小幅回升2.11%。醋酸开工率维持在90.87%，月环比小幅回落2.14%。MTBE开工率维持在53.74%，月环比小幅回升0.56%。除了传统消费领域依然偏弱外，作为甲醇下游最大需求的烯烃需求尚未走出淡季模式。9月国内鲁西烯烃计划恢复，然阳煤8月底检修，宝丰二期存检修计划，神华新疆维持检修，且港口部分停工项目重启与否存较大不确定性，故该类需求或整体恢复有限。截止9月中旬末，国内MTO/MTP平均开工率下滑至74.72%，月环比小幅回落1.08%。

整体而言，随着四季度传统需求旺季到来，甲醇下游传统消费领域和新兴消费领域或逐渐迎来改善，需求驱动因素有望在四季度开始发力。

四、10月走势展望

综合来看，对于2022年10月国内甲醇期货市场而言，笔者认为，由于欧美8月通胀数据依然居高不下，因此欧洲央行和美联储双双超常规加息75个基点以应对高通胀压力。由于9月欧美央行议息落幕以后，10月议息会议缺席，年内还剩11月和12月两次议息会议。换言之，未来近两个月内宏观面或出现真空现象，不过仍需关注9-10月份欧美通胀数据情况。转向国内市场，受人民币兑美元贬值拖累，我国出口面临一定压力，不过在国内稳经济政策持续出台和发力下，8月各项经济指标出现改善现象，预计四季度有望继续维持平稳态势。

就甲醇供需基本面来看，随着9月国内甲醇装置重启增多，供应压力稳步趋增，同时海外伊朗气制甲醇装置也全面重启，船货压力料在10月中上旬集中体现，从而造成港口累库。不过需求和外围成本优势料带来利多支撑。四季度甲醇下游需求有望继续改善，同时欧洲天然气断供危机料鼓舞全球化工品集体涨价并带动甲醇受益跟涨。整体来看，预计后市甲醇期货2301合约价格重心有望稳中抬升。

（来源：宝城期货）