制腊需求启动偏慢 短期猪价或偏弱运行

11月23日，截止目前，生猪主力合约现跌3.4%至20195.00元/吨，最高报价20675.00元/吨，最低报价20150.00元/吨。

行情回顾：

11月22日，生猪期货主力合约收跌0.64%至20895元/吨，当日最高价报21055元/吨，最低价报20765元/吨，持仓量：-1,647手至46,006手，成交量：14,601手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持644手至25,370手，空头合计减持836手至27,519手。据统计生猪期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点

东方汇金期货：春节前旺季窗口在缩短

周二生猪期货偏弱震荡，主力LH2301暂报20865元，较上日结算价跌0.88%。现货方面，河南报价23.2元/公斤-23.7元/公斤，较昨日持平；山东报价23.7元/公斤-24.3元/公斤，较昨日持平。

往后来看，由样本仔猪出生数据推算接下来的生猪出栏潜力呈现环比增长格局，而出栏均重经过近两周的调整后仍处于较高水平，反映二次育肥及压栏大猪依然有一定的体量，由于近一轮二次育肥启动时间集中在10月初，按时间推算11月下旬及12月上半段可能是二次育肥集中出栏时期，而从消费来看，前期南方气温较高，制腊需求启动偏慢，市场预期在11月下旬会有所加速，但疫情反复及经济形势较差使得消费能否如预期兑现仍存在较大不确定性，这意味着接下来几周内将是观察供应与需求能否建立新的平衡的重要观察窗口期，但总体而言，供需矛盾最大的时段已经成为过去，后期消费释放将猪价带到新高的水平的概率很小。

而从期货来看，因交割规则原因，主力01月合约盘面定价更倾向于春节后现货锚定，因而始终对现货保持较高的贴水。

从时间上来看，春节前旺季窗口在缩短，市场对消费兑现力度的敏感性上升，若现货在制腊启动后仍没有足够强劲的表现，这可能引发新一轮节前抛售行为，进而给盘面带来额外的压力。

华联期货：市场猪源供应小幅增加

周二生猪主力合约低位偏弱运气，收盘价报20895元／吨，涨跌幅-0.02%。现货方面，今日全国生猪均价报24.54元/公斤，较昨日下跌0.09元/公斤。

受疫情影响，生猪消费受抑，屠宰企业收猪情绪也受到终端消费影响保持低迷。同时终端抵触高价，高价白条消化不畅，腌腊需求不及预期，肥标差价格开始回落。

随着猪价走弱，养殖单位心态有所松动，出栏积极性明显提升，市场猪源供应小幅增加。当前屠宰企业也处于去库存状态，冻品库存一直处于下降趋势，预计短期猪价或偏弱运行。

目前基差过大，养殖成本支撑下，01合约继续下跌空间或受限，短期关注下方20500一线支撑，压力位参考22500。稳健投资者3-5正套可继续持有。