外矿到港压力再度增加 铁矿石价格驱动将减弱

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘维持盘整，主力合约上涨0.27%收于736。

现货市场：铁矿石现货价格昨日间止跌反弹。截止11月24日，青岛港PB粉现货价格报737元/吨，日环比上涨22元/吨，卡粉报827元/吨，日环比上涨18元/吨，杨迪粉报647元/吨，日环比上涨12元/吨。

【市场分析】

铁矿昨夜盘涨幅收窄，上行乏力，宏观层面预期改善带来的市场情绪回暖对铁矿价格的本轮驱动已临近尾声。主力合约的交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实，但远月合约估值仍受强预期支撑，1-5价差收敛。

随着焦炭价格出现首轮提涨，钢厂低利润对铁矿价格的负反馈开始显现，近日螺矿比上行修复。成材表需本周降幅明显，终端成材消费开始进入淡季，水泥出货量进入11月后开始下降。北方气温将迎来明显下降，工地施工困难，下游对成材的采购意愿转淡，冬储意愿不强。1-10月房地产开发投资同比下降8.8%，降幅较1-9月再度扩大0.8个百分点，实际用钢需求短期难有明显提升。10月国内PMI重回荣枯线下方。

10月全球制造业PMI为49.4%，环比下降0.9个百分点，连续5个月下滑，2020年7月以来首次降至50%以下。海外衰退风险加大，全球铁元素总需求后续面临进一步回落压力。印度下调铁矿出口关税将使得国内铁矿供需平衡表趋于宽松。

当前长流程钢厂依旧处于亏损状态，继续主动减产，上周日均铁水产量和疏港量继续下降。本期外矿发运节奏加快，到港压力后续将继续增加，铁矿港口库存年底有进一步累库的空间。

【交易策略】

成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强。强预期对铁矿价格的驱动将逐步减弱，交易逻辑逐步回归黑色系当前的弱现实，铁矿价格近期有望迎来拐点。

【套利策略】

钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。强预期对铁矿价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。

铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5 合约间价差。

（来源：方正中期期货）