产区停割临近支撑近月价格 橡胶短期维持震荡

11月25日，截止目前，橡胶主力合约现跌0.7%至12700.00元/吨，最高报价12800.00元/吨，最低报价12625.00元/吨。

行情回顾：

11月24日，橡胶期货主力合约收跌0.23%至12755元/吨，当日最高价报12870元/吨，最低价报12735元/吨，持仓量：-4005手至146789手，成交量：213081手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持2565手至82589手，空头合计减持1015手至88911手。据统计橡胶期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点

国信期货：胶价RU2301短期维持震荡

夜盘沪胶RU2301下跌0.35%，报收于12745元/吨。下周国内云南产区将迎来全面停割，国产新胶供应有所减缓，对胶价形成一定支撑；但同时需关注国外新胶释放以及国内替代指标流入情况。下游轮胎行业开工已提升至相对正常的开工状态，在内需不佳拖累下，继续提产空间不大；同时在目前工厂储备意愿情况下，轮胎成品库存呈现累库形态。

技术面，胶价RU2301短期维持震荡，继续关注上方13000附近压力情况。操作建议：暂时观望。

兴业期货：天胶供应端偏向乐观

供给方面：旺季背景下国内生产平稳放量，停割临近原料产出仍维持同期高位，而今年云南及海南割胶季持续时间回归正常，物候条件趋于稳定；另外，海外各个主要产区陆续迈入增产期，泰国原料价格低位持稳，国内进口市场延续走强之势，天胶供应端偏向乐观。

需求方面：本周轮企开工状况延续回升态势，但复苏力度明显不足，整体开工水平依然处于同期低位，而乘用车零售市场驱动减弱，消费刺激相关措施的推动临近尾声，政策兑现力度高峰已过，加之商用车产销仍表现低迷，汽车市场景气见顶，天然橡胶需求预期边际转弱。

库存方面：橡胶到港增多，下游采购尚无放量意愿，现货库存加速累库，而老胶仓单注销后期货库存回归均值区间，库存压力边际增强。

核心观点：产区停割临近支撑近月价格，主力换月及基本面不佳仍压制远期合约；当前，汽车市场增速拐点已然显现，轮企开工率难有显著提升，需求预期逐步转弱，而国内旺产季带动原料产出如期放量，进口季节性走强亦推升供应能力，天然橡胶供需结构延续供增需减之势，沪胶策略可延续空头思路，关注产区停割近况及需求层面是否出现新一轮政策刺激。