消费逐步进入淡季 铜价暂时维持区间震荡

北京时间11月29日，国内期市沪铜期货主力合约日内窄幅波动，现报65150.00元/吨，涨幅0.91%，盘中最高触及65360.00元/吨，最低下探至64470.00元/吨。

外盘市场，伦敦金属交易所LME铜期货小幅上涨。具体来看，LME铜主力现报8076.50美元/吨，涨幅1.21%，盘中最高触及8121.00美元/吨，最低下探至7934.50美元/吨。

宏观消息速递

高盛：将铜的12个月概率加权预测维持在9000美元/吨，将铝的12个月概率加权预测维持在2750美元/吨。

法巴银行高级大宗商品策略师DavidWilson表示，受对经济衰退的担忧影响，铜、铝和镍的价格明年将下跌，但受供应约束因素影响，主要基准石油的价格应会维持在高位。预测2023年伦敦金属交易所3个月期铜均价料为每吨6,671美元，预计2023年精炼铜将过剩98.2万吨。

全球最大铜业巨头智利国家铜业公司（Codelco）明年将削减对中国的精炼铜出货量，原因是该公司冶炼厂的停产时间延长导致精炼铜产量减少，而其他地区的需求强劲，现货溢价较高。

机构观点：

华泰期货分析指出，宏观方面，美联储官员布拉德和纽约联储主席威廉姆斯表示，对抗通胀还有很长的路要走，布拉德表示，“在明年一整年和2024年”，利率应该保持在高位。这使得美国10年期国债收益率也从近两个月低位回升。

矿端供应方面，据Mysteel讯，买方的可成交维持在90美元以上，卖方的可成交在80美元中高位，市场主流交易向1月份船期的货物转移。11月24日，中国铜冶炼厂代表江铜、中铜、铜陵、金川与Freeport敲定2023年铜精矿长协Benchmark为88美元每干吨/8.8美分每磅，较2022年上涨23美元每干吨/2.3美分每磅。2022年铜精矿长协Benchmark为65美元每干吨/6.5美分每磅。

冶炼方面，据Mysteel调研得知，国内电解铜产量19.24万吨，环比减少0.16万吨；目前华南地区福建市场铜冶炼企业开始检修，产量输出有所减少；另外西南、西北地区疫情干扰同样不小，当地铜冶炼企业产出略有影响。

消费方面，因国内社库开始上升，叠加挤仓风险下降，下游市场看空情绪有所回升，采购心理偏谨慎。后半周盘面止跌回涨，且升水坚挺于350——400元区间波动，加之进入长单交付期，部分下游入市拿货热情逐渐减弱，采购重心多以长单接货为主或日内选择非注册、湿法货源等为主，整体消费表现先扬后抑。

库存方面，昨日LME库存下降0.05万吨至9.12万吨。SHFE库存下降0.13万吨至3.38万吨。

国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.55，较前一交易日上涨3.90%。

总体而言，目前消费逐步进入淡季，但整体库存水平仍然相对偏低，叠加美联储加息大概率将会逐步放缓，因此目前铜价预计在多重因素影响下将会维持震荡格局。

银河期货：昨日伦铜先抑后扬，日内市场对国内经济比较悲观，夜盘证监会发布允许地产相关上市公司可以发行股份募集资金还债、保供保交楼等，市场情绪好转铜企稳反弹。

现货方面，智利北部Escondida铜矿的工会工人接受了必和必拓的最新报价，避免了计划于11月28日和30日举行的罢工。不过精铜的供应很差，Codelco停了两家大冶炼厂，钼遭出口禁令，铜在非洲运不出来。在国内疫情的影响下，废铜拆解受到抑制，废铜货源也不多。

需求端受到疫情的影响表现不佳，不过昨日铜价回调以后，现货市场情绪有所回暖，点价的比较多。库存受制于供应的限制一直得不到回升，只要价格一下跌就开始去库。

价格端来看，目前市场供需两淡，没有出现垒库的趋势，暂时还维持区间震荡中。