1月30日期市导读：短期原油内盘看涨 工业硅预计维持偏强运行

有色篇

铜：1月29日SMM1#电解铜均价70150元（490），A00铝均价18980元（140）；LME铜库存73975(-2.54%)吨,铝库存415525(-0.93%)吨；投资建议：假期间伦铜下跌0.74%，市场表现相对平淡。基本面，国务院发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，中期看国内需求回归，且整体库存偏低，对价格形成支撑。目前铜矿TC82.2美元/吨，多地优化疫情防控政策，美元走弱，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎做多。

锌：1月29日SMM0#锌锭均价24450元（370），1#铅均价15100（-75）；LME锌库存17675(-5.1%)吨,铅库存20250(+0%)吨；投资建议：假期间伦锌下跌0.1%，市场表现相对平淡。基本面方面，俄罗斯天然气继续减量，虽近期欧洲能源价格回落，但欧洲能源危机仍存，欧洲炼厂产量难以提升，国内冶炼厂锌矿有所缓解，锌供给端有回升预期，LME库存及社会库存整体偏低。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，多政策支持刚需购房，上周锌锭社会库存继续增加，关注节后需求恢复情况，操作上建议谨慎做多。

镍：年后首个交易周，镍将因供给充足出现高开低走的情况，其中镍铁环比同比均出现不小涨幅，纯镍除了供给增加之外，在需求端出现明显回落。而不锈钢目前排产情况良好，将继续维持偏强的趋势。需要关注年后房地产销售状况。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4285/吨(+26)；4.75mmQ235热卷全国均价4261/吨（+38），唐山普方坯3870/吨(+40）。供应端：螺纹、热卷春节产量符合预期，螺纹、热卷库存处于中性位置，铁矿石补库暂停，节后市场预计需求启动较快、钢厂生产节奏加快、贸易商接货意愿保持积极，供应端对当前价格形成支撑，但运行趋势对价格上升空间有压制；成本端：铁矿钢厂节后可能补库，到港量高水平维持，供需相对平衡；焦炭利润较高，但焦煤供给恢复后有一定跌价风险；需求端：农民工返工较往年更早，部分人员原地加班过年，春节后需求启动预计较快；地产受“保竣工”政策影响，一季度即有一定赶工需求；在人口城镇化指导建议出台后，基建全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点；制造业汽车、家电有春节消费量表现较好，订单交付高峰预计持续至少1个月；出口水平预计有所下降。

我们认为：2023年春节后，市场对强预期观点不变，上下游较为积极，叠加返工潮较往年提前，行业整体启动速度靠前较为确定。制造业相对地产和基建启动速度更快，且库存更加合理。钢价可能形成以工业材为带动、建材为托底的形式运行，节后开门红概率较大，但目前基差较小估值不低，炉料成本支撑逐渐走弱后，中期来看可能冲高回落。策略来说，多材空矿可试仓，单边逢高空机会继续等待。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价879元/湿吨（折盘面944元/吨），日照港麦克粉60.8%（折盘面）929元/吨（0）。目前贸易商报价积极性一般，多以实盘单议为主，监管压力下铁矿价格受到一定压制；钢厂春节自然消耗库存，生产策略偏谨慎，但目前库存偏低，节后可能有刚需补库行情。进口方面：主流矿澳巴发运高位维持，非主流矿略有回落，国内矿放假即将金额数；预计巴西和澳大利亚即将受到天气影响发运，预计本周开始到港量、疏港量将有所回落，预计港口库存可能可能拐头向下。PB粉-超特粉价差较为稳定、卡粉—PB粉价差稳定低位，价差倒挂且稳定在一定水平，中高品矿性价比高。

我们认为：整体市场心态仍较乐观，钢厂刚需补库可能开启短暂冲高行情，但目前寒流影响尚存，地产及基建发力时间不确定，钢价的压力可能链式反馈给铁矿石。发改委监管仍然严峻，矿价上方压力大，因此近期矿石贸易商可能有一定低价成交意愿。整体格局上有压力下有支撑，区间不会太大。策略来说，短期偏强，但逢高空为主。

动力煤：秦港Q5500现货今日报价900（0）元/吨。产地方面，内蒙古区域随着春节假期结束，停产煤矿陆续进入正常产销状态，煤炭供给量有所提升，节后市场客户采购逐渐恢复；陕西区域节后收假复工进度缓慢，市场煤供应依旧偏紧。目前下游电厂以长协拉运为主，非电企业需求不足，终端采购情绪不佳；港口方面，春节期间，在长协政策支撑下，港口调入调出基本平衡，库存稳定。当前港口煤炭资源流通以电厂长协拉运为主，下游基本无询货采购；下游方面，终端电厂耗存水平均保持偏低位置，市场煤交易冷清。寒流影响尚存且波及全国，居民取暖需求带动电厂日耗上行、动力煤库存下降。节后在复工复产、气温仍偏低的环境下，工业用电及民用电将拉起补库需求；非电终端化工企业开工负荷维持高位、库存偏低，节后可能有刚需补库；进口方面，印尼方面因雨季持续对生产及发运均有限制，低卡煤流通货源紧张，江内市场询货冷清，印尼煤Q3800价格目前为87美元/吨，略有提升。

我们判断：产地及北方港口因煤矿停产、拉运运力紧张导致市场煤货源紧缺将在复工后有效缓解；短期来看，节前部分库存较低的中小型电厂普遍面临刚需补库。煤化工企业同样有大量采购需求。综合来看，寒流天气和复工复产的双重作用下，近半月的煤炭需求将远大于往年农历同期，节后第一波采购热潮将助推价格上涨，价格以偏强为主。

煤焦：进口美国产主焦煤CFR价格维持330美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持330美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价格降至2110元/吨。目前进口焦煤港口库存100.8万吨，较上周去库11.1万吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2135元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价涨至1620元/吨。节前甘其毛都日均通关800车，周环比增117车；策克口岸日均通关245车，周环比增25车；满都拉口岸日均通关202车，周环比增12车。2023年春节假期口岸闭关较往年多一天，多数贸易企业仍未进入工作状态。国内方面，柳林S1.3主焦煤出厂现汇价维持2150元/吨。227家煤矿产量764.74万吨，较上周减少110.08万吨。节日期间焦化企业焦煤库存1069.7万吨，较上周减少14.8%。钢厂焦煤库存889.07万吨，较上周减少3.29%。焦煤总库存2155.27万吨，较上周减少8.65%。今日孝义至日照汽运价格降至240元，海运煤炭运价指数OCFI报收635.23点，环比回升0.1%。今年煤矿放假时间普遍偏长，目前产地煤价延续节前。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降至2670元/吨，外贸价格维持400美元/吨。1月28日，部分钢厂联合发起对焦炭采购价的新一轮提降。港口焦炭库存181.3万吨，较节前去库4万吨。焦化企业焦炭库存139.9万吨，较上周增加28.11%。钢厂焦炭库存639.76万吨，较上周减少5.93%。焦炭总库存910.36万吨，较上周减少2.09%。大型焦化企业开工率82.2%，较上周下降0.3个百分点；焦钢企业日均焦炭合计产量112.81万吨，较上周增加0.18%。需求方面，春节期间钢厂高炉开工率76.69%，环比增加0.72%；高炉炼铁产能利用率84.15%，环比增加1.05%；日均铁水产量226.57万吨，环比增加2.83万吨。钢厂盈利率32.47%，环比增加5.2%。节日期间钢厂维持产能，成材出现较多累库。

节前焦煤收于1886，前20席多头减持1021手，前20席空头减持908手。焦炭收于2889，前20席多头减持1048手，前20席空头减持919手。春节期间交易氛围冷清，市场可参考的实际成交较少，后市预测不明朗，建议暂时保持观望。

玻璃：1.20盘面震荡，收盘于1746（+15）元/吨，最高价1749元/吨，最低价1723元/吨，持仓量720266（-45339）手，现货方面，沙河地区5mm白玻大板均价1650（0）元/吨，6mm白玻大板1635（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1580（0）元/吨。节前需求基本停滞，节后市场开始恢复，多数厂未开工，中下游提货积极性一般，市场成交活跃度不高。供给端：截至2023年1月28日，浮法玻璃行业开工率为78.15%，环比持平。浮法玻璃行业产能利用率为79.15%，环比持平。库存端：截至1月28日，卓创统计重点十三省生产企业库存总量为6308万重量箱，较1月19日增加1005万重量箱，增幅18.95%，库存天数为32.38天，较1月19日增加5.16天。成本端：近期纯碱负荷持续高位，春节期间汽车停运，火车运输正常，多数厂家执行前期订单为主，新单价格未出台，部分厂家有拉涨意向。总体来看，春节期间厂家累库冲抵节前冬储去库，目前库存已回归至十一月份状态，厂家库存压力较大，供给环比持平，中下游加工厂多数还未复工，但从节前保交楼政策稳步推进、春节期间经济恢复较好来看，玻璃需求大概率将会维持节前稳步恢复的状态，预期玻璃305近期将稳中向好。

能源篇

原油：上周WTI原油期货总体收跌2.26美元，跌幅2.77%报79.38美元。Brent原油期货总体收跌1.42美元，跌幅1.62%报86.21美元。

俄罗斯石油供应恢复。相关数据显示，1月20日当周，俄罗斯原油出口激增后有所回落，目前与2022年下半年水平基本持平。俄乌局势升级使得油价波动。美国最新经济数据向好，以及国内需求复苏。多种因素互相抵消，导致本周油价小幅震荡。未来，短期来看节后交通需求以及复工复产国内需求复苏成定局。但在全球经济下行压力下对油价提振的幅度上有一定阻力。受能源制裁，未来俄罗斯供应情况值得追踪。俄罗斯财政赤字问题将增加减产概率。沙特作为主要产油国减产决心强烈，但具体还需看2月会议结果。美元走弱利好油价。欧美加大对乌军事援助力度俄乌局势升级叠加欧美主要央行普遍加息的预期，海外经济衰退程度加剧恐影响原油需求。综上，短期内盘看涨，外盘震荡。

沥青：1月29日，华东地区主流成交参考3950-4050元/吨，交投氛围平平。截至1月28日，石油沥青装置综合开工率为23%，环比下降4.1%；利润方面，1月18日当周，周度利润均值为57.24元/吨，环比下降126.3元/吨，利润水平处于中性偏低状态；检修方面，1月29日，齐鲁石化350万吨产能转产，28日江阴阿尔法一套80万吨/年常减压装置减产，预期节后开工率缓慢恢复。节后需求逐步重启，短期沥青厂家或以交付合同为主。库存方面，1月28日当周，国内厂家与社会库存分别增加13.1%和7.5%，春节期间受终端需求与物流休假影响，库存出现一定累积，但整体可控。预计价格持稳运行。

燃料油：新加坡纸货价格，1月25日，高硫380cst近月价格为395.26美元/吨；低硫燃料油近月价格为630.51美元/吨。供给端，目前俄罗斯石油炼制品出口未有明显影响；2023年第一批低硫燃料油出口配额共计或800万吨，同比增23.08%；由于原料成本增加，中国内贸船燃180cst混兑理论利润回升。目前供给端暂无收缩，低硫燃料油产量有潜在增加可能。美联储加息进程放缓，市场担忧23年经济下行压力加大，因此需求恐会出现回落，因此预计船燃需求依然不容乐观。随着俄罗斯成品油禁令进入倒计时，欧洲等地开始对成品油的需求加大，对燃料油形成一定利好支撑。短期价格受到成品油向好支撑，但中长期低硫燃料油依然面临供给压力。

LPG：1月29日，华南地区国产气成交均价在5670元/吨，环比上35元/吨；华南进口气均价6070元/吨，环比上涨70元/吨；市场按需采购。据隆众资讯统计，节前1月13日-1月19日国内液化气商品量总量为54.96万吨左右，周环比减少0.72%；春节期间商品量供应总量约为55万吨；21-26日到港量约50.55万吨。预计本周商品供应总量缓步增加，到港量水平持平或有小幅下降，推测本周期LPG整体供应总量为增长。春节期间旅游需求带动餐馆等燃烧需求，且该需求引发的补库需求短期仍将持续。化工需求来看，截至1月19日全国MTBE装置有外销工厂产能利用率录得60.99%，环比上涨1.96%；烷基化油全国外销工厂产能利用率在47.12%，环比上涨0.76%；PDH装置开工率录得68.55%，环比下降0.55%；中国一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，化工需求逐步增加。预计短期价格仍稳中偏强。

化工篇

PVC：节前一周PVC期货继续慢涨，V05合约收于6696（+3.9%），5-9月差4（+6），指数持仓115（-8.9）万手，三连降。现货市场：常州5型电石料现汇库提参考6550-6650（+170/+200）元/吨，报价不多。华南平水华东，乙电价差（华南）265。

核心逻辑：上周PVC开工率78%（+0.6%），两连升，春节期间上游供应稳中有升，节前衡阳建滔22万吨、甘肃银光12万吨停车检修。23年1-2月份检修情况较过去两年偏少，但装置负荷偏低，随着利润的修复，提负生产的积极性增加。1月28日社库42.4万吨，环比+7.8（前值+6）万吨，连续第五周加速累库，上游开工高位，下游放假停工，同比高86%（前值92%）。中国PVC生产企业在库库存天数10天，环比+2.2天，下周预期在11天。海外方面，东南亚、印度有10-20美元/吨的小幅上涨，中国出口利润在400-450元/吨，春节期间未有签单发生；12月中国PVC出口增加4万吨至12.6万吨，印度贡献全部增量。下游方面，制品企业尚未复工，1-12月PVC地板出口507万吨，累积同比-11%，较前值下滑2个百分点。成本端，电石产量提升，节后价格小幅回落。综上，库存高位，继续博弈需求，短期震荡僵持。

苯乙烯：节前一周苯乙烯期货延续上涨，2303合约收于8978（+3.1%），M02-M03月差-12（-32），指数持仓30.7（-2.8）万手，再度减仓。华东江阴港主流自提8875（+180）元/吨。江苏现货8850/8900；2月下8890/8950，3月下8930/8970。美金货：节前2月纸货1145美元/吨，折9021（+246）元/吨，进口价差-169元/吨，节后休市暂无报盘。核心逻辑：上周开工率78.1%，环比+0.95（前值-0.4%），再度回升，产量29.7（+0.4）万吨。2月份浙石化等3套装置共212万吨产能计划检修，新浦化学开车推迟到4月底，山东玉皇20万吨计划重启，节后供应偏紧，但3月份有多达210余万吨新产能计划投产。节前一期产业总库存28万吨，环比+3（前值-1.1）万吨，同比+17%。节后江苏港口样本库存19.5万吨，环比+6.6万吨（前值+3）。商品量库存15.1万吨，环比+5.4万吨（前值+2.1）。提货低位，到港大幅增加。需求端，春节五大下游综合开工降至5成，与过去两年基本持平，节前产业链利润均以扩张为主，市场预期乐观。外盘方面，人民币升值，但外盘报价无优势，12月份苯乙烯进口环比下降3成，除沙特货源稳定外，其余缩量明显。成本端，假期油价平稳，海外供需偏弱，中国需求复苏，乙烯小跌，纯苯美金盘坚挺，加工费扩张，苯乙烯非一体化成本8270（+230）元/吨，加工费600。综上，短期供应偏紧，上下游扩利润，预计偏强，3月后有扩能压力。

PTA：春节期间，国际油价小幅下跌，其中布伦特原油跌0.32%至86.21美元/桶，NYMEX原油跌1.93%至79.38美元/桶。目前市场等待OPEC+的2月1日会议，市场预期OPEC+可能维持石油产量水平不变。另外2月2日将召开美联储议息会议，目前市场预期美联储将坚持点阵图路线，美联储在下周四加息25个基点的概率较大；PX方面，截至1月27日，PX收于1075.5美元/吨，较1月20日上涨24美元/吨，涨幅2.28%；PTA装置方面，截止1月26日，PTA周产能利用率75.29%，环比+7.63%，同比-7.12%；华东地区逸盛宁波3#、逸盛新材料、虹港石化重启提负，西北地区新疆中泰停车，东北、华南、西南地区装置多保持稳健，国内整体供应回升。库存方面，截止1月28日，PTA社会库存270万吨，较节前增加26万吨附近。春节期间PTA市场处于季节性弱势环境中，早期检修装置相继重启提负，而聚酯及下游板块则处于减停、休市中，供需矛盾进一步加剧，PTA社会库存持续上升；欧美经济存衰退预期，亚洲需求持续修复，但国内后道市远端弱修复预期略显优势，结合PTA装置重启、提负增加供应预期，继而东营威联、恒力惠州项目存有投产预期，若持续的供需错配下社会库存持续累加，将抑制市场持续反弹预期。

乙二醇：春节期间，国际油价小幅下跌，其中布伦特原油跌0.32%至86.21美元/桶，NYMEX原油跌1.93%至79.38美元/桶。目前市场等待OPEC+的2月1日会议，市场预期OPEC+可能维持石油产量水平不变。另外2月2日将召开美联储议息会议，目前市场预期美联储将坚持点阵图路线，美联储在下周四加息25个基点的概率较大；供应方面，1月28日，中国乙二醇产能利用率为51.33%，较春节前下调4.07%；其中煤制乙二醇产能利用率基本稳定在49.29%；非煤制乙二醇产能利用率52.51%，下调6.44%。导致负荷下滑的主要原因是春节假期期间盛虹炼化、镇海石化装置意外停车从而带动行业整体负荷的下移；截至1月28日，华东主港地区MEG港口库存总量105.02吨，较上一统计周期增加13.9万吨，上涨15.25%。春节期间港口到港顺畅，而下游原料库存偏高，整体发货缓慢，本周港口库存大幅累积。预期节后首日乙二醇仍有上涨动力，受到春节假期影响，下游需求变缓等因素，港口库存累积超过100万吨，但假期后需求回暖将增加对乙二醇的需求，另外假期期间盛虹炼化、镇海石化装置意外停车导致乙二醇开工率下降至51.33%，且2月份仍有3套装置存检修计划；另外一套90万吨负荷有下调可能，短期产能利用率难有大的增长。节后首周乙二醇上涨概率较大。

纸浆：现货方面，纸浆现货含税参考价：针叶浆7300-7350元/吨，阔叶浆6250-6500元/吨，本色浆6250-6400元/吨，化机浆5300-5400元/吨；消息面上智利Arauco公布2023年1月份报盘，其中，银星920美元/吨，较上轮下降20美元/吨；1月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：172.6万吨，较上期上涨4.3万吨，环比上涨2.6%；春节假期期间，纸浆市场处于休市状态，现货方面，山东地区针叶浆银星参考价7350元/吨，基差约550元/吨，处于高位。节后原纸厂家陆续开工复产，叠加前期部分原纸厂家原料纸浆库存处于中低位水平，复产后，预期对原料需求短期出现激增的情况。考虑到供应紧张局面短期未得到缓解，纸浆期货需要修复高基差等因素，05合约有概率回涨，整体运行区间参考6400-7000元/吨。若价格超过7000元/吨，可逐渐布局一些空单。

MA：节前一周甲醇强势上涨，MA2305合约收于2775元/吨，周涨幅4.6%。现货方面，太仓甲醇市场现货主流参考价格在2690-2710。1月下旬纸货商谈价格在2725-2740，2月下旬纸货商谈在2750-2765，临近传统假期，市场基本进入半休市状态，市场交投气氛清淡，较前一日上涨20元/吨。甲醇山东南部市场主流意向商谈价格2500元/吨，基本稳定。当前多数生产企业暂停报价，交付合约，下游陆续进入假期，市场商谈有限。内蒙古甲醇市场主流意向价格在1980-2100元/吨，与前一交易日均价持平。生产企业出货为主，下游按需采购，成交平稳。截止1月19日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在78.44万吨，环比上周四（1月12日整体沿海库存在81万吨）下降2.56万吨，跌幅在3.16%，同比下降1.28%。节前一周甲醇持续上行，宏观经济修复预期仍存，受资金行为主导，多头增仓明显。基本面来看，甲醇装置开工率小幅下降，但后期随着检修装置重启与新产能释放，供应预计维持宽松。需求端来看，下游MTO利润维持低位，兴兴MTO装置重启但负荷偏低，宁波富德计划近期停车检修，但春节后部分MTO装置存重启计划。传统需求开工维持低位，正月十五以后企业才陆续开工，因此短期内需求仍然偏弱。成本端，煤炭方面产地多数中小型民营煤矿已停产放假，下游终端用户也基本完成春节前备库需要，交易不活跃。目前煤制企业亏损依然较大，甲醇估值偏低。综合来看，宏观政策存利好支撑，但现实基本面仍然偏弱，短期内预计价格维持区间震荡走势。后期，随着甲醇装置进入春检期，以及需求的回升，预计甲醇将呈偏强走势。

工业硅：节前一周工业硅强势上涨，Si2308合约收于18590元/吨，周涨幅6.1%。现货方面，华东不通氧553#硅在17200-17500元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在17600-17800元/吨，较前一日持平；421#硅在19000-19100元/吨，较前一日持平。节前一周工业硅价格大幅上涨，宏观经济修复预期仍存，受资金行为主导，多头增仓明显。基本面来看，西南地区电力成本高企，叠加春节临近、下游备货接近尾声，部分硅厂停炉检修；随着防疫管控放松，新疆产能陆续恢复，叠加新增产能释放，预计节前将维持高产，对西南减产形成一定弥补。需求端，节后受员工返岗不及时或设备检修影响，铝合金企业开工将维持低位，随着单体厂重启，有机硅开工将有所上行，多晶硅企业利润仍极为丰厚长期对工业硅需求维持景气。整体来看，节后供需均有所增加，但市场对需求恢复预期较为强烈，短期内预计硅价维持偏强运行。

橡胶：节前橡胶价格震荡上涨，RU2305合约收于13390元/吨。上海全乳胶12600—12650元/吨，较前一日持平。山东市场STR20#混合胶现货11100-11150元/吨，较前一日持平。国内产区全面停割，国外产区逐步进入减产期，受降雨影响，泰国原料胶水价格上涨，外盘商挺价意向明显，对价格有一定支撑。需求端来看，市场进入假期模式，交投寡淡缺乏参考意义。国内青岛库存持续累库，成品库存尚未消化，下游工厂备货采购需求偏弱，基本面供应压力仍然较大。节后返市来看，市场普遍对未来出台进一步稳增长刺激政策及未来货运需求修复存在乐观预期，加之原料价格上涨及减产期即将来临，对行情给予一定支撑，但实际需求尚未复苏，节前盘面上涨价格尚需一定时间消化，供应压力对价格继续上涨形成一定压力，预计沪胶价格将维持区间震荡，需关注实际复工情况及一季度下游需求复苏节奏，05合约未来变数较大。

聚乙烯：昨日聚乙烯震荡高走，L2305合约收于8515元/吨（+0.82%），+70元/吨，成交19万手，持仓量42.4万手。现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华北地区LLDPE（天津吉林石化7024）：8500元/吨，华东地区HDPE（余姚大庆石化5000S）：8750元/吨，华东地区LDPE（常州浙江石化2426H）：9350元/吨。核心逻辑：上周开工率86.35%（+1.06%），产量52.06万吨（+1.24%）。上周新增茂名石化1#LDPE装置检修，检修损失量在3.43万吨，比上周减少1.4万吨，周度检修损失量处于较低水平。美金PE市场价格走高，整体成交一般。线性方面，沙比克1020美元/吨，美国免关税货源1100美元/吨。高压方面，美国1065美元/吨，带远期信用证。沙比克1120美元/吨。低压膜方面，亚洲1010美元/吨，美国975美元/吨，美国940美元/吨，带远期信用证。低压940美元/吨。外盘供应量偏紧，人民币汇率维持低位，外商库存压力不大，报盘有所走高。库存方面，1月20日较1月13日库存环比增加2.7%。其中两油库存环比增加3.95%，港口库存环比下降1.57%，社会库存环比增加2.74%。成本端，原油成本走势震荡，对聚乙烯价格形成一定支撑。需求端，农膜方面，假期临近，除个别工厂假期继续生产外，其余下游工厂陆续停工放假，多数厂家暂缓原料采购，农膜行业整体开工下滑明显。管材方面，下游陆续停工放假，工厂部分已完成备货，市场交易活动寥寥，采购意向较弱。综上，预计聚乙烯震荡整理。

聚丙烯：昨日聚丙烯震荡高走，PP2305合约收于8155元/吨（+1.22），+99元/吨，成交24.9万手，持仓量43.2万手。现货方面，拉丝（顺德茂名石化T30S）：8000元/吨，均聚（余姚神华宁煤1100N）：7790元/吨，纤维（上海上海赛科S2040）：8400元/吨，共聚（临沂中天合创K8003）：8100元/吨。

核心逻辑：上周开工率85.9%（-0.01%），产量61.23万吨（0%）。上周新增绍兴三圆老线装置停车；中原石化新线装置重启。国内PP美金市场价格向好上行。1-2月船期拉丝美金主流报盘价格在950-970美元/吨，注塑类货源主流报盘价格在950-970美元/吨。共聚方面，1-2月船期美金主流价格区间在960-990美元/吨，成交情况清淡。透明料货源主流区间在1010-1040美元/吨。库存方面，1月20日较1月13日库存环比上升6.04%。其中两油库存环比增加4.36%，港口库存环比上涨2.55%，社会库存环比上涨13.67%。成本端，国际油价震荡，成本支撑增强。需求端，多数下游工厂节前均有适量备货，但部分企业成品库存不低。节后复工情况来看，多数计划在1月底、2月初左右。综上，聚丙烯震荡整理。

农产品篇

油脂油料：Bernama1月27日报道，受到马来西亚的暴雨和雷暴天气影响，已超过12,000名人员被送往沙巴，柔佛，彭亨和沙捞越的救援中心，包括柔佛州和彭亨州在内的几个州的降雨将持续到下周一。棕榈油产地的产量继续受到天气影响减产持续，国内2-3月份买船相对减少，年前的高库存量在消耗大于进口的情况下预期有所回落。国内需求预计较年前有所恢复，春节期间旅游业大幅恢复，国内年夜饭预订量也十分巨大，餐饮业的恢复对油脂需求有所提振，在节后陆续复工复产过程中，油脂需求有望进一步增加。综合来看，油脂整体强于春节前走势。

豆粕：春节长假期间，大豆外盘走势整体偏强。春节期间阿根廷降雨不及预期，节前气象预报显示阿根廷大豆产区将于1月下旬迎来久违的强降雨，然而，在1月21日的强降雨后，1月24-25日天气并未像预报一样出现强降雨来缓解阿根廷的干旱状况，市场对大豆供给产生一定担忧。国内方面，12月份因市场上大豆供应紧张而使进口量大幅上涨，预计当前国内大豆市场供应宽松。整体来看，阿根廷降雨为豆粕提供了一定的盘面支撑，但也缺乏一定的向上动能，预计豆粕将维持区间震荡行情。

白糖：春节期间国内年夜饭预订量巨大，显示出节日前后餐饮业在经历了全民阳康后的“报复性”复苏。餐饮业的蓬勃生机将不可避免地带动国内白糖消费，利好糖价。此外，外盘糖价的上涨或对周一国内郑糖主力价格构成来自外盘的强力支撑。基本面方面，印度今年榨季因暴雨造成的意外缩短或令本不富裕的食糖供应雪上加霜，其后续影响如无意外将持续支撑糖价。最后，印度食糖出口量的上升虽然从表面上看增加供给，利空糖价，但在当前情况下，却更多地反映了需求端的强劲复苏，因此利好糖价。

棉花：春节不光是中国人的传统节日，还是上班族一年以来难得的长假。假期间，全国各大服装店争相推出新春打折、特价促销活动，迎来了春节服装销售热潮。虽然节后的服装零售增长大概率会随着上班族的回归而放缓，但从更长远的视角来看，过年只不过是中国全民新冠阳康后的小插曲。只要长期的消费复苏趋势不改，棉花价格上行的趋势不变。新年的第一个交易日郑棉主力或迎来超额涨幅。外盘方面，如若美棉上涨趋势延续，节后主力合约有望上突90美分的关键心理障碍，打开更广阔的天地。在外盘一路长虹的情况下，郑棉在周一开盘后相信会大幅跳涨，以弥补闭市期间落后外盘的涨幅。国内基本面来看，棉花下游向好对棉价显然是有利的，但由于新年第一天开工，因此采购力度料不会有太大增长，然未来可期。综上，棉花需求在节后的几周相信会逐渐增加，利好棉价。

苹果：现货价格节前礼盒用果价格偏硬，节后逐步恢复上涨前水平，主流好货价格不变，大都维持节前水平。山东栖霞果农货80以上一二级片红报价3.2-3.6元/斤，陕西洛川70起步还是3.4-3.7不等；节后产地冷库近两日逐步开工，实际成交极少，仅有部分少量补库交易，等待初十以后的市场变化；销区节前礼盒装苹果销量惊喜，有批发市场档口反馈销量较去年翻翻，也有反馈较去年增加五成以上。但由于装箱成本较高，箱利润不及疫情前，8-10元/箱的降至3-5元/箱利润。节后市场还在缓慢恢复中，有档口反馈现在市场基本人流量很少，市场交易量一般，也都在预期之内。第一波疫情达峰后，加之传统春节到来，全国人流量明显回升，提振消费信心，春节期间各种消费场景都有印证，同时担忧的第二波并未到来，预期向好，但隐忧尚存。对消费品市场是个利好，预计短期内苹果现货价格以稳为主，中期考虑到疫情期间梨的量价提升，柑橘类今年又有实质性减产，二季度水果可能偏紧，对苹果是个利好。短期关注元宵节前后梨和柑橘类尤其是沙糖桔的走货情况。

鸡蛋：1月28日，鸡蛋现货价格涨至4.50元/斤，主销区均价4.80元/斤，节前最后交易日，鸡蛋主力合约2305合约收盘4406点，周跌0.27%。需求方面，春节期间大部分地区闭市，初八开市没有往年积极，北方部分地区报价偏低反弹，华北有养殖场惜售，南方养殖场出货多，贸易商有库存，销区补货量不够积极，货源较充足，市场交易清淡。蛋鸡产能在2月有换羽和开产的增量，淘汰少，节后产能增长。从鸡龄结构看，老鸡鸡价易涨难跌，青年鸡交易活跃，饲料价格变化不大，节后鸡蛋期市或震荡为主。

（来源：中财期货）