需求有支撑但不多 PVC暂看上方阻力较大

指标与观点

电石:电石出厂贸易价格下调,截止3月16日,乌海地区主流出厂价格在3300元/吨。电石厂估算利润亏损扩大至-215元/吨。电石行业开工率提升至74.84%,环比提升0.39个百分点。市场向供大于求方向加深,市场整体看跌心态加重。但随着区域性开工负荷的下降,市场呈现区域性表现特点,跌势放缓。但到月底随着部分春检的落地,电石价格依旧存下行预期。 

供应:截至3月16日,PVC整体开工负荷率79.04%,环比下降0.04个百分点;其中电石法PVC开工负荷率77.37%,环比提升0.14个百分点;乙烯法PVC开工负荷率84.78%,环比下降0.56个百分点。部分装置陆续公布检修计划,关注春检力度与节奏。 

库存:社库,截至3月17日,华东样本库存36.08万吨,华南样本库存9.34万吨,样本仓库总库存45.42万吨,较上一期减少0.98%,同比增33.04%。厂库,截至3月16日,PVC厂库库存56.27万吨,环比下降1.67万吨;上游预售量环比降至49.44万吨。

利润:兰炭周内暂稳,电石价格再度趋弱,估算下电石厂利润亏损扩大。PVC方面利润近期有所走低,其中外采电石法利润在-785元/吨水平;而叠加烧碱价格快速走弱,整体看氯碱一体化利润在+420元/吨,同比低位运行。

下游:当前PVC下游逢低采购,上周伴随价格回落采购有所放量。但同样在高位下游抵触仍明显,需求支撑但不多。资讯商调研来看,制品企业开工基本持稳,行业中仍然以线缆、薄膜与管材开工好与其他行业。按玄德样本下游情况看,下游订单回升至18天一线水平,同比基数偏低;原料库存及制品库存现均处于高位;整体来看下游或仍对高价货源积极性不高,在进一步利好出现前上方空间暂看有限。

进出口:中国台湾台塑公布4月报价,4月预售报价环比下调60-70美元/吨。截至3月16日当周,亚洲PVC市场价格小幅下移,其中CFR中国在850美元/吨,东南亚在860美元/吨,CFR印度价格在890美元/吨。电石法成交价在800美元/吨附近,乙烯法成交价略高。根据FOB价格估算出口利润环比走弱至+60元/吨水平,理论出口窗口维持打开。 

主要观点

估值看PVC利润小幅走弱主因PVC价格下跌,电石方面预计仍偏弱,整体看估值偏中低。驱动上,当前供应端矛盾有限,主要压力仍在于高库存;供应端后续有装置检修,需求端看海外需求萎靡,亚洲市场价格下调;国内方面当前需求尚可,据调研了解下游对低价货源需求积极性较好;从玄德样本看下游订单有所好转。PVC当前处于下方有一定支撑力度,而6500一线需求则抵触较强的情况;结合当前点位建议短期观望。

本月策略

暂观望。

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