做缩MTO利润策略

交易逻辑要点

近期因甲醇快速下跌,PP-3*MA盘面利润大幅好转,但MTO作为制PP的经济性较弱工艺,且在PP投放周期中,供需压力下MTO难有利润。

甲醇下方空间有限,且随着MTO利润修复,部分长时间停车的MTO装置有重启计划。

基本面详细分析

当前甲醇盘面价格跌至2000附近,主要基于煤价继续大跌预期(按坑口550附近的煤价来推算),但当前甲醇自身供需面尚可。因此,即使后期煤炭现货继续下跌可能对甲醇影响有限。另外,从甲醇供应端看西北主产区处于成本线边缘而气头处于全面亏损,已有部分检修装置金华延迟重启等待行情好转。一旦成本端止跌或企稳,甲醇或强于煤炭。

PP方面,2023年PP产能增速达到近20%,其中二季度投放新产能投放较集中;加之下游需求疲弱PP或维持偏弱运行。

MTO端部分装置计划重启:鲁西化工被国务院挂牌检查完毕,下游装置已经开车,西北部分至鲁西的甲醇长约恢复发货,已提出开车申请,MTO计划6月初恢复生产;听闻斯尔邦据悉在市场公开询盘,存开车预期。此外三江的轻烃和EG、EO成功投产,物料基本实现平衡;兴兴69万吨/年MTO继续运行,目前在继续采购甲醇,正常备货中。因此,随着MTO利润好转,部分MTO装置计划重启,预计PP-3*MA盘面利润将逐步承压。

操作:做空PP2309-3*MA2309

套利组合中品种比例:PP:MA=2:3

建仓区间:800-1000

止盈区间:300以下

止损区间:1200以上

建议仓位:20~30%

保证金比例:10%

盈亏比:2:1

风险因素:甲醇大幅下跌

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