短期期价升水扩大 生猪出栏或在4月后见顶回落

【行情复盘】

周三，生猪期价高开低走，午后期价大跌，生猪指数弱势震荡。本周猪价整体维持窄幅震荡上涨，今日现货全国均价15.25元/公斤左右，环比昨日涨0.15元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于18010元/吨，环比前一交易日跌0.61%。基差09（河南）-2700元/吨左右。本周养殖户出栏量增加，令现货短期承压，但5月上旬屠宰量环比季节性走低，仔猪价格在570元/头附近阶段性止跌，当前现货端供需矛盾并不突出，南方持续大雨对消费存在一定利空影响，关注下周仔猪及生猪现货价格情况。

【重要资讯】

三方机构调研数据显示，5月计划出栏量环比4月增2%-7%。

基本面数据，截止5月12号第18周，标肥价差-0.01元/公斤，环比上周涨0.04元/公斤，同比低0.22元/公斤。出栏体重124.01kg，周环比增0.09kg，同比高1.22kg，猪肉库容率22.57%，周环比持平，同比降12.20%。5月初屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量79.18万头，周环比增3.66%，同比低20.17%。博亚和讯数据显示，第18周猪粮比6.49：1，周环比增0.46%，同比高0.62%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润239元/头，周环比降3元/头，同比高403元/头，自繁自养利润98元/头，周环比降8元/头，同比高145元/头，猪价反弹至部分养殖户完全成本上方；卓创7KG仔猪均价566元/头附近，周环比跌1.07%，同比涨7.66%；二元母猪价格30.92元/kg，环比上周涨1.14%，同比跌4.84%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，远近月价差出现扩大，远端期价大涨后对现货出现较高升水。基本面上，4月份整体出栏量环比小幅增加但同比仍然偏低，略超预期,5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面难以迅速扭转，但二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续底部震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正。交易上，短期期价升水扩大，单边转为观望，或持有买09/11空01套利。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）