沪铜周报:触底反弹 静待右侧买入的机会

行情复盘

CU2112收于70540元/吨,周跌幅2.25%。

操作建议

建议观望等待右侧买入的机会。

现货市场

10月22日长江电解铜均价71770元,较上周五跌1600元/吨。洋山铜平均仓单溢价93美元/吨,较上周五跌2美元/吨。

研报正文

重点概述

本周动力煤连续重挫,带动铜等工业品下行。截至周五收盘,主力合约CU2112收于70540元/吨,周跌幅2.25%。现货方面,10月22日长江电解铜均价71770元,较上周五跌1600元/吨。洋山铜平均仓单溢价93美元/吨,较上周五跌2美元/吨。

宏观面:国务院印发《2030年前碳达峰行动方案》,重点实施“碳达峰十大行动”,推进煤炭消费替代和转型升级,大力发展新能源,因地制宜开发水电,积极安全有序发展核电,合理调控油气消费,加快建设新型电力系统。推动工业领域绿色低碳发展,实现钢铁、有色金属、建材、石化化工等行业碳达峰,坚决遏制高耗能高排放项目盲目发展。

供应端:两位知情人士称,智利国家铜业公司(Codelco)提出2022年对韩国客户电解铜长单溢价为每吨100美元,较2021年提高20%。此前,Codelco提出2022年向欧洲客户电解铜长单溢价为每吨128美元,同比增加逾20%。国际铜研究组织(ICSG)数据显示,2021年1至7月世界精炼铜产量同比提高2.6%左右,其中电解铜(包括电解法和电积法)产量同比提高1.8%,利用废铜生产的再生铜产量同比提高7%。

据海关总署数据显示,2021年9月中国进口精炼铜(未锻轧铜含量>99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极)共24.53万吨,环比增加3.81%,同比减少51.51%;1-9月份累计进口244.92万吨,累计同比减少29.16%。

需求端:据安泰科调研了解,铜产业链各企业在能耗双控及限电大背景下都受到一定冲击。整体而言,铜矿山基本能保持正常运营,对铜冶炼未改产量稳中有升趋势,但下游铜材加工企业却受到不同程度影响,终端市场需求趋于疲软。

如果限电压力不能得到有效缓解,下游用铜行业受到的冲击将大于前端冶炼等环节,铜市场面临累库压力,对铜价形成的潜在压力也将不断加大。乘车联会秘书长崔东树认为,汽车芯片供给最黑暗的时期已经过去,未来会持续改善。但想完全解除芯片的短缺,估计还是要到明年春节销售高峰之后。

库存端:据数据,10月28日中国电解铜社会库存8.86万吨,较10月21日涨0.3万吨,较10月25日减0.17万吨。

交易策略:上周沪铜大幅下挫,国内多部委、多举措对煤炭等能源价格打压,引发了多头避险情绪升温。展望后市,我们认为当前的利空偏短期,全球能源危机限电下的铜市供应紧缺和碳中和转型对铜需求的提振的主要矛盾没有改变,目前LME可用库存接近1970年代以来的最低水平,而国内保税区库存、社会库存也接近腰斩,在未来精铜释放可能受限的情况下,库存将进一步降低,对铜价形成支撑。在未来情绪宣泄完毕、能源价格企稳后,铜存在触底反弹的机会,短期60日线支撑在70000元/吨,建议观望等待右侧买入的机会。

内外盘价格

沪铜周报:触底反弹 静待右侧买入的机会

沪铜周报:触底反弹 静待右侧买入的机会

本周动力煤连续重挫,带动铜等工业品下行。截至周五收盘,主力合约CU2112收于70540元/吨,周跌幅2.25%。现货方面,10月22日长江电解铜均价71770元,较上周五跌1600元/吨。洋山铜平均仓单溢价93美元/吨,较上周五跌2美元/吨。

WBMS全球铜市供需平衡表

世界金属统计局(WBMS)最新公布的报告显示,2021年1—8月全球铜市供应短缺6.07万吨,而2020年全年为短缺69.87万吨。2021年1—8月铜产量为1383万吨,同比增长3.2%;1—8月精炼铜产量为1625万吨,同比增长1.9%。2021年1—8月铜消费量为1631万吨,去年同期为1614万吨。2021年8月的精炼铜产量为203.96万吨,精炼铜需求为202.42万吨。

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铜精矿加工费

截止本周五(10月29日)SMM进口铜精矿指数(周)报62.84美元/吨,较上期10月22日指数进一步回落1.44美元/吨。在上周成交呈现完全羸弱状态下,本周初市场成交有所改善,以12月和明年1月装船的成交为主,下半周成交又较为清淡。据悉,成交以矿山和炼厂成交居多,贸易商与冶炼厂之间成交匮乏,成交重心基本位于60低位。

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库存情况

本周LME库存较前一周减少21375吨至140175吨,本周上期所铜库存较上周增9488吨至49327吨,COMEX库增1254吨至57235吨,三大交易所总库存为24.14万吨,较前一周减少1.07万吨。上海保税区库存为19.10万吨,较前一周减少0.8万吨。

社会库存方面,截至10月29日周五,SMM全国主流铜地区市场库存环比周一增加0.39万吨至10.25万吨。周内全国仅重庆和天津地区的库存小幅减少,分别减少0.07万吨和减少0.1万吨,累库主要发生在上海和广东地区,其中上海地区库存增加0.54万吨至7.09万吨,广东地区库存增加0.01万吨至1.42万吨。

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现货与升贴水

上海地区,升水表现一波三折,周初盘面尚在72000元/吨附近挣扎时,现货升水自340-600元/吨逐渐降至300-450元/吨,随后因盘面跌至7万元附近而吸引部分下游及贸易商入市补货,底部重心因此重新上抬至升水340-480元/吨,周五因月末最后交易日因素,升水一度被打压至300-450元/吨,但很快还是由于货源有限而回升于升水350-450元/吨。

周内的主要交易特点在于:一、平水铜升水300元/吨成为供需双方争夺掌控权的入市焦点位置。二、好铜由紧缺稀少逐渐转至有ENM、CCC-P到货,令平水铜与好铜价差由200-250元/吨回归于100元/吨左右。

山东地区,现货升贴水呈现逐步走弱的趋势,现货市场买卖双方拉锯态势稍有缓和。周初盘面于72000元/吨高位震荡,厂商依仗与上海地区价差,报至升水160-250元/吨,奈何下游整体畏高情绪严重,难见活跃交投。周中随着盘面持续回落,下游企业情绪转变,畏跌情绪高涨,市面上仅存少量刚需买盘,厂商主动降价出货报在升水160-210元/吨。

周尾盘面止跌回升,部分厂商小幅调价出货,临近周末下游需求未见转暖。展望下周,山东地区即将进入采暖季,限电限产政策仍未见放松,下游需求持续疲软,加上华北市场货源持续流入挤占山东市场,本地厂商报价主动性将再度降低,有望回到升水150元/吨一线。

华北地区,本周华北电解铜升贴水走势维持低位震荡,现货升水上周五时为贴水100~贴水0元/吨,均价贴水50元/吨;到本周五时为贴水110~升水10元/吨,均价贴水50元/吨,较上周五持平。近期华北消费仍未有起色,精废铜杆价差依旧较大,再加上国储抛铜的到货,导致本周消费较为疲弱。

不过,因津沪平水铜价差高达350元/吨,北方冶炼厂纷纷将货调运至华东地区,这将有利减轻华北供过于求的局面。另外,东北和华北地区的疫情重新严重,物流已经开始受阻,但暂时还不太明显,关注事件未来的发展态势。

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CFTC持仓情况

CFTC持仓方面,截至10月26日,COMEX总持仓较前一周减少2298张至222972张。COMEX非商业多头持仓较前一周减少5264张至98232张。COMEX非商业空头持仓较前一周减少1959张至60953张。COMEX非商业净多头持仓较前一周减少3305张至37279张。从持仓量来看,随着中国对能源价格的行政干预,大宗商品开始持续下行,多头信心受挫后持仓量大幅回落。

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