天气干旱叠加超卖 棉价仍有上攻余地

行情回顾 

4月份，郑棉（箭头处开始）基本处在高位运行，由于下游消费不旺，郑棉自身缺乏上行动力，很大程度上追随了美棉的涨跌，呈现外强内弱的特点。

美棉超卖的背景促使多方采取挤仓策略，走势总体偏强，这带动了郑棉交易重心在震荡中不断上移。

进入4月下旬，震荡幅度有所放大：4月25日，由于一季度经济指标偏弱、人民币出现连续大幅贬值，整个金融市场气氛偏空，郑棉也出现了大幅的回落；4月28日，美棉在干旱和大量未点价合约的刺激下，以涨停板报收，郑棉也强劲反弹，也创出新高。

郑棉涨幅受限，延续了外强内弱的特征，同时也是由于五一长假临近，投资者采取了相对保守谨慎的策略。

棉市面临的主要压力

1、经济前景堪忧。IMF发布2022年4月世界经济预测，将全球经济增速的预测值下调至3.6%，中国也被调低到4.4%。各方面风险加大。

2、美联储加息。在3月加息后，美联储鹰派言论仍不绝于耳，继续加息和缩减资产负债表规模可能在5月启动。金融市场波动加剧。

3、订单外流。国内疫情多点散发对生产、物流都形成冲击，不少外贸订单回流到东南亚等地区。美国对进口新疆棉花产品禁令执行趋紧。出口环境恶化不利于国产棉花的消化。

4、上下游割裂，下游消费疲软。2021年轧花厂抢棉，导致北疆收棉成本高企，大量的棉花还储存在新疆、留存在棉商手里。上游轧花厂高价棉难出手，而下游订单不及预期。下游金三银四旺季预期破灭，订单水平严重不及预期使得下游在采购棉花上极端谨慎，即便原料库存已经降至较低的水平，也不愿意大规模补库。

5、种植面积增加，种植进度偏快。

棉市存在高位运行的基础

1、一些经济刺激措施陆续推出。

2、两个倒挂。目前期现依旧倒挂800-1000元/吨，上游棉商基于成本考虑继续挺价，期价贴水抹去了下跌空间。美棉报价已大大高于预期，新疆棉价格明显低于同品质同指标美棉、巴西棉，内外棉“倒挂”的趋势仍很突出。

3、仓单流出。今年棉花成本高企，期货价格则在相对低位运行，很难在期货市场获得套保盈利机会，减小了期货实盘压力。

4、气候。美国主产棉区德州天气情况仍很不理想，业内分析弃耕率或超过20%甚至25%，干旱的前景引发投机商、炒作基金的高度关注。未点价合约处于高位，走势上容易出现脉冲式上行。

5、通胀的可能。IMF指出，通胀可能长时间存在，商品普涨是全球货币超发的滞后反应、俄乌冲突、气候变化、公共卫生事件等因素引发的供给冲击所共同作用的结果。

操作策略

棉价在干旱和超卖等因素支持下，仍有上攻余地，操作上持有多单，同时利用内外盘节奏和强弱的不同，做一些短差交易。