短期豆粕波幅相对较大 菜籽粕性价比逐步显现

主力持仓

7月11日,豆粕期货主力持仓呈现多空双增局面。

策略提示

未来几个月供应方面的矛盾成为主旋律。

期货市场

7月11日,豆粕期货主力合约收涨1.71%至3986元。

背景分析

近期豆粕波幅相对较大,且市场缺乏显著的利多支撑,成交持续偏弱,市场需求清淡。

研报正文

豆粕

宏观面:豆粕盘面反弹消化美豆涨幅,但因油脂走势相对偏弱致榨利再度走弱。

基本面:上周油厂开机率提高,加之本身提货表现不好,预计近期国内豆粕库存仍以高位运行为主,现货压力仍然较大,今日国内豆粕基差小幅震荡,整体以跟随盘面运行为主。

短期豆粕波幅相对较大 菜籽粕性价比逐步显现

但近期豆粕波幅相对较大,且市场缺乏显著的利多支撑,成交持续偏弱,市场需求清淡。

后市展望:

整体来看,随着大豆到港数量的减少,未来几个月供应方面的矛盾将逐步成为主旋律,近期豆粕基差开始呈现稳步上涨,后市去库节奏将逐步延续。

中期来看,8-9月中国大豆进口量仍然较低,而国内需求状况大概率将逐步恢复,季节性库存状况仍将维持,未来大概率将进入榨利修复周期。

关注后市国内库存以及国际贴水的变化情况。受榨利回落以及库存去化影响,豆粕91价差在单边大幅上涨带动下走强,未来在持续库存带动下,预计基差月差等仍有一定走强空间。

菜籽粕

宏观面:菜粕缺乏资金推升,走势整体弱于豆粕,但从当前现货价差来看,菜粕性价比已经开始在逐步显现了,因而后续豆菜价差可能仍将以偏震荡运行为主。

基本面:5月公布的饲料业协会数据来看,水产需求同比明显有所走弱,加之新冠疫情影响,投苗以及消费均面临一定问题,菜粕需求表现不佳。

观点小结:不过从历史表现回溯来看,水产料季节性特征仍然非常明显,而随着豆菜价差的回升,菜粕性价比将逐步改善,加之新增菜籽供应量有限,后续菜粕或延续去库态势。

单边:建议多单可逐步获利了结,等待市场其他指引;

套利:M91正套,09豆菜粕价差缩小持有。

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关联品种: 豆粕 菜籽粕 所属公司:银河期货
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银河期货有限公司

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