云南限电影响生产 下游消费疲软 沪锡区间震荡为主

【现货】10月20日，SMM1#锡178500元/吨，环比下降500元/吨；现货升水4925元/吨，环比下跌800元/吨。冶炼企业挺价意愿有所下降，部分炼厂继续下调报价出货，下游整体维持刚需采购节奏。

【供应】据SMM统计，国内锡矿7月生产5448.14吨，累计生产42362.48吨，同比减少5.4%。8月份锡矿进口17227吨，环比减少5837吨，其中缅甸进口13820吨，环比减少3652吨。8月精炼锡国内产量14250吨，同比增加4.32%，企业开工率60.43%，同比增加0.39%。9月印尼锡锭出口量为7003.88吨，同比增加15.98%，近期进口窗口持续打开，预计9月进口锡大幅增加。

【需求及库存】焊锡企业9月开工率82.5%，环比增加6%，受“十一”长假前备货带动，9月开工率有所回上升，终端反馈市场需求并未出现明显好转，预计10月份开工率下滑。截止10月20日，LME库存4495吨，环比减少30吨；上期所仓单库存2153吨，环比减少82吨；精锡社会库存4002吨，较节前增加1287吨；9月企业库存2712吨，环比增加802吨，同比减少7.91%。

【逻辑】缅甸低品位矿石停止开采以及冶炼厂对后续生产保持谨慎态度，云南红河州地区限电供应端边际收缩，不过近期大量进口锡进入国内市场，短期供应依旧宽松，后续持续跟踪云南限电情况；需求方面仍无明显起色，下游订单依旧偏疲软，锡价在需求无明显恢复前上行驱动不足，下方接近缅甸锡矿成本，因此空间有限，预计维持低位震荡思路。

【操作建议】观望。

【短期观点】中性。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。