不锈钢市场谨慎观望 沪镍期价维持宽幅震荡

沪镍：宏观方面，美联储11月议息会议临近，激进加息预期可能反扑，警惕镍价高位回落；国内经济弱复苏，但地产销售依旧疲软，疫情多点散发，关注政策指引。

基本面方面，菲律宾苏里高地区雨季临近，镍矿价格坚挺。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存。不锈钢复产不及预期，且对纯镍依赖度差。

MHP供应偏紧，系数上调，硫酸镍坚挺上涨，镍豆自溶性与镍价呈反向关系；合金需求向好且对镍价容忍度高，市场较关注军工、国产飞机和LNG罐体耗镍情况。

库存绝对值偏低，镍价上涨会抑制市场成交，国内现货升水高位回落。整体看，核心矛盾未发生改变，预计镍价维持宽幅震荡，尤其关注美联储11月议息会议结果、俄乌局势动态、LME对俄金属禁令落地情况，11月参考区间170000~200000元/吨。中长期镍元素供应过剩，纯镍有垒库预期，远期镍价承压。

不锈钢：原料端，镍铁短时供需紧平衡，且有印尼镍铁出口征税消息扰动，但不改未来宽松预期；南非罢工结束，港口积压仍较明显，叠加内蒙古等地受疫情干扰，铬铁资源偏紧。

供应端，10月300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨，环比增加7.49%，较月初排产减少5万吨；11月初步排产155.23万吨，预计环比增加2.6%。关注鑫海项目投产情况。需求端，未有明显改善，下游按订单采购，行情转弱后，市场谨慎观望。

库存方面，300系不锈钢库存小幅上升，且后市存在垒库预期。整体看，短期成本或有支撑，但现货市场情绪偏弱，高价或难以维持；中线可释放产能较多，若原料端有放松迹象，可进一步逢高沽空。

利多因素：

1.海外不锈钢减停产，韩国浦项钢厂生产恢复仍需时日。

2.原料端镍铁和铬铁短时紧缺，价格坚挺上涨，成本支撑。

利空因素：

1.年内新增产能较多，需求或难以匹配供应增速，后市存在垒库预期。

2.原料未来预期均会走弱，成本支撑或难以持续。

逻辑：原料端，镍铁短时供需紧平衡，且有印尼镍铁出口征税消息扰动，但不改未来宽松预期；南非罢工结束，港口积压仍较明显，叠加内蒙古等地受疫情干扰，铬铁资源偏紧。

供应端，10月300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨，环比增加7.49%，较月初排产减少5万吨；11月初步排产155.23万吨，预计环比增加2.6%。关注鑫海项目投产情况。需求端，未有明显改善，下游按订单采购，行情转弱后，市场谨慎观望。

库存方面，300系不锈钢库存小幅上升，且后市存在垒库预期。整体看，短期成本或有支撑，但现货市场情绪偏弱，高价或难以维持；中线可释放产能较多，若原料端有放松迹象，可进一步逢高沽空。

策略：逢反弹沽空风险。

因素：国内政策超预期；印尼镍铁征税超预期；铬矿铬铁问题超预期。

免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。