豆油受原料不足限制 棕榈油价格弱势下行

行情复盘

11月10日,豆油期货主力合约收跌1.19%至9264元/吨。

主力持仓

11月10日,豆油期货主力持仓呈现多空双减局面。

后市展望

随着棕油进口量增多,豆油需求受到棕油的冲击。中长期随着终端需求对行情支撑或逐步转弱,以及大豆供需结构的改变维持偏空格局。

背景分析

巴西大豆主产区天气:目前巴西大豆、玉米作物正处于播种期。从11月10日更新的天气图来看,11月10日至11月18日期间,巴西大豆南部主产区中,南里奥格兰德州和帕拉纳州有中雨到大雨,局部暴雨。

研报正文

一、行情综述

今日油脂期货震荡下行,菜油领涨油脂。虽然马来西亚MPOB月度报告和美国农业部11月供需报告出炉,两份报告略偏多符合市场预期,因此未对市场造成压力,但是市场仍受到国际原油大幅下挫的拖累,油脂期价下挫。主力Y2301合约报收9264点,跌幅1.19%。

豆油受原料不足限制 棕榈油价格弱势下行

P2301合约报收8340点,跌幅0.83%;OI2209合约报收11777点,涨幅1.46%。现货方面,豆油现货价格较昨日下调150元/吨,棕榈油现货价格较昨日下调200元/吨,菜油现货价格较昨日上调40元/吨。目前油脂市场最大利空仍是全球经济衰退带来的需求下滑。

豆油受原料不足限制 棕榈油价格弱势下行

棕油的产地和国内均面临累库压力,叠加宏观因素下商品市场整体担忧情绪,导致油脂震荡运行,国内短期供应担忧因素依旧提振豆、菜油。

二、宏观要闻

1、据CME“美联储观察”:美联储12月加息50个基点至4.25%-4.50%区间的概率为56.8%,加息75个基点的概率为43.2%;到明年2月累计加息75个基点的概率为29.1%,累计加息100个基点的概率为49.8%,累计加息125个基点的概率为21.1%。

2、据环球网,二十国集团(G20)领导人峰会将于11月15日至16日在印度尼西亚巴厘岛举行。俄总统新闻秘书、克宫发言人佩斯科夫称,俄罗斯总统普京将不前往印尼出席此次G20峰会,俄外长拉夫罗夫将代表俄方出席此次活动。

3、欧盟委员会主席冯德莱恩警告称,明年夏天欧盟将难以填满其天然气储罐;她宣布了提高可再生能源供应的措施,但对于欧盟内部看法分歧的设定价格上限并未表态支持。

4、国际能源署署长比罗尔:欧佩克+减产可能会给通胀带来进一步的上升压力,并削弱全球经济。

5、欧盟委员会当地时间9日建议2023年全年向乌克兰分期提供总额180亿欧元的宏观金融贷款。

6、据财联社,近日中央财政提前下达2023年农业相关转移支付2115亿元,确保国家粮食安全和重要农产品稳产保供,促进农业强国建设。

三、行业要闻

1、据美国农业部USDA发布的11月供需报告:2022/23年度大豆种植面积预期8750万英亩,环比持平;大豆收获面积预期8660万英亩,环比持平。

大豆单产预期50.2蒲式耳/英亩,环比增加0.4蒲式耳/英亩;大豆产量预期43.46亿蒲式耳,10月预期为43.13亿蒲式耳,环比增加0.33亿蒲式耳;大豆出口量预期20.45亿蒲式耳,环比持平;大豆期末库存预期2.2亿蒲式耳,环比增加0.2亿蒲式耳。

2、据外媒报道,根据一项大宗商品研究报告,潮湿天气条件下的季节性高产令2022/23年度马来西亚棕榈油产量维持在1910万吨不变。

3、据船运调查机构ITS数据,马来西亚11月1—10日棕榈油出口量为46.69万吨,较10月同期出口的35.08万吨增加33.12%。

4、据农业农村部,2021/22年度中国食用植物油产量2755万吨,比上月估计值上调7万吨,主要因为大豆进口量增加。

食用植物油进口量578万吨,比上月估计值上调31万吨,主要是棕榈油和特色植物油进口量增加。本月预测,2022/23年度中国食用植物油产量2921万吨,比上月预测值下调4万吨。

5、据外媒报道,荷兰合作银行(Rabobank)周三表示,巴西2022/23年度大豆产量预计为1.488亿吨,之前预估为1.48亿吨。

6、巴西国家商品供应公司(Conab)发布数据,巴西2022/23年度大豆产量预计为1.5354亿吨,此前预测为1.5235亿吨;2022/23年度大豆种植面积预计同比增长4.2%,至4324万公顷。巴西2022/23年度大豆出口量预计为9645万吨,此前预测为9588万吨。

四、主产区天气

1、美国大豆主产区天气:美国中西部农业主产区气象预报信息表示,上周末,该地区中部有分散性阵雨,密苏里州到威斯康星州和密歇根西北部有中到大雨,这可能有助于提升密西西比河下游的水位。

一个锋面将在周三给西北部地区带来降雨,但一场更强的风暴将在周四和周五推进,并带来强风,北部地区可能会有更强阵雨,冷空气将会推动。

明尼苏达州可能会有降雪。冷空气将持续到下周,并有几次强化,可能带来一些分散性阵雨,多数地区为阵雪。

2、巴西大豆主产区天气:目前巴西大豆、玉米作物正处于播种期。从11月10日更新的天气图来看,11月10日至11月18日期间,巴西大豆南部主产区中,南里奥格兰德州和帕拉纳州有中雨到大雨,局部暴雨。

西部主产区中,南马托格罗索州和马托格罗索州有小雨到大雨,局部暴雨;戈亚斯州有大雨到暴雨。东部主产区中,巴伊亚州降雨预期有所减弱,但部分地区仍有暴雨。

随着播种持续推进,巴西大豆主产区的土壤湿度良好。尽管降雨对大豆和玉米的生长有利,但仍需关注降雨的持续性,若频繁降雨则可能阻碍播种进度。

五、观点及策略

棕榈油:受到今日发布的马来西亚MPOB月度报告显示,10月马来棕油产量没有受到不了天气影响而减少,反而环比增加2.44%,符合市场预期;另外受到中国进口需求的增长提振,本次报告略偏多。但市场仍受到国际原油大幅下挫的拖累,马棕期价下挫。

从市场数据来看,马来10月棕油库存增加至19年以来最高,加上俄罗斯将恢复参与黑海出口协议消息令供应担忧有所缓和,短期供应处于宽松状态制约上行空间。

国内来看,近期随着棕榈油进口量显著回升,到港量大幅增加令国内棕油库存快速恢复,目前国内港口棕油库存已创下年度新高,且处于过去五年同期高位,预计11月棕油将持续累库,短期油脂价格或将震荡格局。

中长期来看,随着疫情影响和气温下降影响,需求减弱,11月到港带来的供给压力最大或成为棕榈油价格上方最明显的压力,国内库存回暖,油脂消费将步入淡季,价格或将步入弱势下行格局。

豆油:美国农业部11月供需报告出炉,USDA全面上调美豆单产,产量和年末库存预估,但符合市场预期未对市场造成压力,美豆和豆油期价小幅收涨。

随着美国大豆收割接近尾声,进度逐渐放慢,大豆收割率依然高于同期水平。市场关注的焦点将转移至南美新作的播种和生长上,南美大豆播种进度依旧高于往年,市场对南美天气的关注度越来越高。

国内来看,目前受原料不足限制油厂开机率【处于偏低水平,豆油供应偏紧对市场行情形成支撑。但市场预计11月大豆到港量将为760万吨,随着大豆到港量的增加预计豆油供应将会有所改善,利空豆油市场行情。另外疫情形式严峻令市场采购减少,豆油库存豆油库存积累小幅回升。

随着棕油进口量增多,豆油需求受到棕油的冲击。中长期随着终端需求对行情支撑或逐步转弱,以及大豆供需结构的改变维持偏空格局。

菜籽油因加拿大要求中企撤出矿产投资引发市场对后期菜籽进口担忧,以及加菜籽大量到港前市场供给依旧偏紧,同时菜油库存仍继续偏紧,受原料端紧缺限制国内菜油产量极少,库存处于5年同期最低。

不过有消息称11月进口菜籽将迎来12万吨集中到港,随着新季菜籽陆续到港,叠加菜籽新季增产预期,市场认为后期国内菜油供应将转为宽松,菜油的上行的压力将会加大。继续关注后续进口菜籽到港情况。

综上所述,商品市场情绪仍然受到宏观因素影响,美元高位震荡,商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看,国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前受到高基差的支撑。

棕相油产地利空因素基本兑现,随着高产期马上就要过去,产量收缩预期下,棕相油触底反弹,修复过低的估值。

综合来看,近期三大油脂均出现反弹,但是四季度国际和国内油脂供应总体是增加的,这将限制油脂的上涨动能。预计油脂很难突破8月份的高点;11月中旬以后,在菜籽和大豆大量到港后,要小心油脂价格回落压力。目前,暂时看油脂为震荡走势。

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关联品种: 菜籽油 豆油 棕榈油 所属公司:金石期货

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