下游维持刚需采购 沪铅后期或高位回落

行情复盘

11月11日,铅期货主力合约收涨1.46%至15680元/吨。

主力持仓

11月11日,铅期货主力持仓呈现多空双增局面。

现货市场

截止至11月11日,上海市场驰宏铅15610元/吨,对沪期铅2212合约平水报价;江浙市场济金、铜冠铅15600-15620元/吨,对沪期铅2212合约贴水10元/吨到升水10元/吨报价。

后市展望

整体来看,近期内外宏观均出现积极信号,美元高位回落及市场乐观情绪助推内外铅价走强。同时,铅锭出口窗口开启,出口增加带动库存下滑也支撑铅价。

背景分析

库存方面,截止至11月11日,LME库存周度减少825吨至26800吨;上期所铅库存周度增加689吨至44631吨。SMM五地铅锭库存报收4.82万吨,较上周五下降0.68万吨。

研报正文

一、行情评述

上周沪铅主力2212合约期价震荡上涨,周三晚间突破前期震荡区间上沿,周四周五延续涨势,最终收至15680元/吨,周度涨幅2.95%。

一方面受内外宏观情绪好转带动,另一方面受锭出口提振。周五晚间窄幅震荡,收至15735元/吨。伦铅在美元走跌下震荡上行,收至2159.5美元/吨,周度涨幅8.76%。

下游维持刚需采购 沪铅后期或高位回落

现货市场:截止至11月11日,上海市场驰宏铅15610元/吨,对沪期铅2212合约平水报价;江浙市场济金、冠铅15600-15620元/吨,对沪期铅2212合约贴水10元/吨到升水10元/吨报价。

在伦铅强势带动下,沪铅再刷新高,同时期现价差进一步扩大,持货商倾向于交仓,下游维持刚需采购,长单居多。

库存方面,截止至11月11日,LME库存周度减少825吨至26800吨;上期所铅库存周度增加689吨至44631吨。SMM五地铅锭库存报收4.82万吨,较上周五下降0.68万吨。

周内沪伦比值收窄,铅锭出口窗口打开,如天津地区仓库库存明显下降。而国内市场供增需减,下游企业多观望慎采,促使期现价差急剧扩大,持货商积极交仓,浙江、江苏等仓库库存均有增加。

本周,随沪铅2211合约交割日到来,铅锭交仓货源陆续抵达仓库,铅锭社会库存或呈上升趋势。上周沪铅主力震荡上行,突破前期震荡区间上沿。

宏观面看,美国通胀低于预期,强化了美联储加息放缓预期,叠加国内公布优化疫情防控二十条措施,进一步带动市场乐观情绪,金属普涨。

二、行业要闻

1.SMM:截止至11月11日,原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.25%,环比下滑0.22个百分点;再生铅四省开工率为40.56%,周度环比上涨0.93个百分点;五省铅蓄电池企业开工率为78.6%,周度下降0.18个百分点。

2.中汽协:10月汽车产销分别完成259.9万辆和250.5万辆,环比分别下降2.7%和4%,同比分别增长11.1%和6.9%。疫情多发散发等影响,终端市场承压,生产供给比9月略有下降。

1-10月,汽车产销分别完成2224.2万辆和2197.5万辆,同比分别增长7.9%和4.6%。增速较1-9月分别扩大了0.5和0.3个百分点。

三、观点策略

上周沪铅主力震荡上行,突破前期震荡区间上沿。宏观面看,美国通胀低于预期,强化了美联储加息放缓预期,叠加国内公布优化疫情防控二十条措施,进一步带动市场乐观情绪,金属普涨。

基本面看,原生铅炼厂生产较稳定,检修企业陆续复产,且内蒙地区疫情缓解,兴安银铅生产逐步恢复稳定,企业周度环比小幅增加。

再生铅炼厂也以生产恢复为主,安徽地区炼厂已基本正常生产,河南永续因故障产量维降。目前废旧电瓶价格维持高位,但铅价大幅上涨后企业利润修复,生产积极性较佳。

需求端看,消费消费走弱,中小型企业订单减少明显,部分小幅减产。同时,疫情对内需及电池出口均有一定影响。

整体来看,近期内外宏观均出现积极信号,美元高位回落及市场乐观情绪助推内外铅价走强。同时,铅锭出口窗口开启,出口增加带动库存下滑也支撑铅价。

不过目前呈现供增需减的格局,期现价差较高下持货商交仓意愿强烈,且原再价差也走扩至300元/吨左右,交仓及替代压力下将限制铅价上方空间,谨防情绪消退后铅价高位回落。

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关联品种: 沪铅 所属公司:铜冠金源

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