减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

行情复盘

11月25日,铝期货主力合约收跌0.37%至18895元/吨。

策略提示

月初提示宏观情绪转暖,市场对疫情放松存期待,偏强震荡。

背景分析

河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上,影响产能130万吨。

风险提示

美国10月CPI同比增长7.7%,环比下滑0.5个百分点,加息节奏存放缓预期。LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛,供应量正常释放。

研报正文

【行情回顾】

11月受大会后疫情管控放松、国内宏观刺激政策密集出台,产业上国内电解减产不断,库存低位,氧化铝利润微薄,为铝价形成一定支撑,铝价偏强震荡。

减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【11月份观点回顾】

11月份我们在月报认为,国内多地减产不断,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。但需求偏弱,海外铝库存大增,显示电解铝供应显宽松。预计铝价偏弱运行。

月初随着国内疫情管控放松,宏观刺激政策密集出台,我们认为宏观情绪转暖,偏强震荡。中下旬后,提示关注疫情放松现实预期差。

【海外宏观】

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【国内宏观】

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【国内宏观】

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【10月汽车产销环比下滑】

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【房地产拖累消费 关注边际变化】

减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

铝现货价格:国内多地减产不断,北方多地受疫情影响发货,现货升水小幅上升。

减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【铝土矿供应紧张,价格坚挺】

减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【铝土矿价格】

铝土矿供应紧张,几内亚进入雨季,进口量有望下滑。减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【氧化铝投产加速,但原料价格高企,部分企业利润倒挂】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【云南电力紧张,电解铝压负荷20%以上,新疆等地受疫情影响发货】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【四川电解铝减产产情况】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【西南地区进入枯水期,电解铝供应受限】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【10月进口量微增】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【下游开工率】减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【海内外库存小降】

11月24日,中国电解铝社会库存51.8万吨,较上月末-9.5万吨;

11月25日,LME铝库存50.63万吨,较上月末-8万吨。

减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

【出口环比下滑】

据海关,2022年10月,中国出口未锻轧铝及铝材47.93万吨,环比-1.67万吨;1-10月累计出口567.62万吨,同比增长24.9%,增速环比下滑2.9个百分点。减产不断 疫情影响部分地区发货 需求走弱 区间震荡

利多

河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。云南地区限电减产20%以上,影响产能130万吨。

新疆地区受疫情影响发运。

成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。

美国10月CPI同比增长7.7%,环比下滑0.5个百分点,加息节奏存放缓预期。

电解铝库存低位。

利空:

内蒙古白音华12月第一段投产,预计新增产能20万吨。

旺季需求不及预期,淡季或更淡,部分地区订单走弱。

LME不禁止俄罗斯金属交割及存量设置门槛,供应量正常释放。

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关联品种: 沪铝 所属公司:广发期货
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