内盘油脂震荡偏弱 豆油主力跌逾3%

【油脂】：震荡

美国EPA掺混比例不及预期，消费端利空，国际植物油震荡下跌。USDA11月度报告上调20222/23年度大豆产量预估至43.46亿蒲式耳，美国大豆期末库存上调3300万蒲式耳，虽然美豆产量预估上调超市场预期，但美豆仍然处于供应偏紧状态，美豆类期货震荡偏强。MPOB最新报告显示10月马来西亚毛棕榈油产量为181万吨，环比增加2.44%，连续5个月保持增长，库存为240万吨，环比增加3.74%，处于高位。

俄罗斯恢复黑海粮食出口协议，粮油供应担忧缓解，国际油脂上行势头受阻，BMD毛棕榈油期货承压。但马来西亚气象局预测10月之后将出现强降雨，市场担忧过多雨水将影响年底马棕油产量，一定程度上支撑马棕油期价。

国内方面，受到外盘植物油下跌的拖累，内盘油脂震荡偏弱。

库存方面，三大油脂库存共计182.06万吨，环比上涨2.31%，同比增加0.96%，与去年同期持平，油脂总库存近几周持续上涨;棕榈油库存为86.03万吨，环比上涨5.74%，同比增加83.59%，由于买船较多，棕榈油库存最近17周在持续增加，库存已处于5年同期最高水平;豆油库存为76.83万吨，环比上涨0.41%，低于5年均值，由于大豆到港延迟，豆油年底供应或存在潜在压力;菜油库存为19.21万吨，环比下跌4.29%，同比减少39.87%，库存处于5年同期最低值。

随着大豆和油菜籽陆续到港，供应端压力大增，加上国内疫情再次爆发或影响油脂消费，油脂短期预计震荡偏弱运行。美联储持续加息将继续抑制大宗商品，继续关注黑海粮食出口情况。

【油料】：疫情管控转变，豆粕走强

上周五美豆震荡收十字星;USDA月度报告保持美豆单产产量及库存(2.2亿蒲)不变，此前市场预期期末库存为2.38亿蒲，窄幅下调世界大豆产量至3.9053亿吨(上月3.9117亿吨)，维持世界大豆期末库存不变;指标1月开盘1484.25，最高1492.75，最低1477.75，收盘1482.5，跌0.25%。

国内夜盘豆粕高开震荡小幅收阴;进口大豆成本支持、以及现货低库存驱动期货向现货靠拢;此外，12月份进口美国大豆部分订单取消也对一月形成支撑;主力1月开盘4450，最高4450，最低4396，最新4427，涨0.02%。

菜粕小幅高开收中阴线;近月因12月大量(预估60万吨)进口菜籽到港而承压;另外年度生猪集中出栏也使得菜粕替代需求预期受到影响;主力1月开盘3177，最高3181，最低3125，最新3140，跌0.95%。

菜油小幅高开震荡收阳;油脂板块豆棕下跌拖累，但另一方面近月受到偏强的现货支撑而抗跌;主力1月开盘11185，最高11249，最低11164，最新11205，涨0.25%。

操作建议：豆粕菜粕偏多，菜油关注。

【豆一】：现货震荡下跌期价窄幅震荡

受外盘期价持续上涨带动，上周豆一期价冲高回落，豆一2301收盘到5600附近，持仓下降。本周国产大豆现货市场价格稳中偏弱，产销区局部价格下调20-60元/吨，产区疫情管控放松，物流瓶颈缓解，现货购销恢复，春节旺季备货即将来临，现货价格稳中偏弱，中储收购价格持续下调。

政策面预期仍在，前期市场传闻地储增储20万吨大豆，收购价格5800，且对蛋白指标无要求，提振期现货市场信心，市场预期增储将择机实施。由于今年国产大豆增产幅度巨大，而国储收购数量有限，且对质量指标要求严格，市场对现货价格走弱的预期未改，期价下行压力较大。现货市场购销观望情绪严重，国储销售拍卖或向购销持续进行，但市场参与积极性有限，拍卖成交率维持低位。

综合看来，今年国产新作大豆供过于求的格局较为明显，期价中期仍然承压，但近月期价明显低于现货价格，且现货旺季来临，近月期价获得一定支撑，近期合约大幅减仓并反弹，短期期价或围绕仓单成本运行，2301合约在5500-5700区间震荡，短期料维持震荡走势，建议投资者暂时以区间波段操作思路看待。