消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主

行情复盘

12月20日,原油主力合约收涨1.63%至535.7元/桶

操作建议

偏弱震荡为主。

背景分析

中国需求偏弱压力仍在,目前主营炼厂已出现降负荷,在疫情高峰逐步来临下,汽油需求压力较高,整体消费或存在一 定的利空。

后市展望

WTI油价处于70-78区间震荡,近端结构维持偏弱,柴油裂解回落后维持55的高位,显示出消费端的支撑与原油自身供应的矛盾。

研报正文

原油

方向:Brent弱势震荡

行情回顾:WTI油价处于70-78区间震荡,近端结构维持偏弱,柴油裂解回落后维持55的高位,显示出消费端的支撑与原油自身供应的矛盾。

逻辑:

1、美联储继续加息50BP,并保持偏鹰派论调,美元指数或企稳走强,对美股和商品均存在一定压力;

2、美国原油商业库存大幅累库,主要在炼厂开工下滑及战略抛储增加,总体数据而言消费一般,暂时对上涨的延续性不够,但 美国收储300万桶,价格低位后下方存收储需求;

3、短期对俄油的交易仍在,俄印的合作加强,进一步保障俄罗斯原油的出口,俄油减产预期暂时落空对存利空; 

4、暂时中国需求偏弱压力仍在,目前主营炼厂已出现降负荷,在疫情高峰逐步来临下,汽油需求压力较高,整体消费或存在一定的利空。

策略:偏弱震荡为主

风险提示:1、中国疫情政策;2、SC近月交割博弈。

Brent与WTI月差低位走强,柴油裂解大幅走强
消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主
下游产品价差:
消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主

库存:
消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主

【LPG】

方向:震荡

行情回顾:内盘价格低位震荡,基差保持偏强,内外价差收缩,内盘向交割定价转移。

逻辑:

1、冬季降温燃烧取暖需求有望提升,但疫情严重利空餐饮,对商业需求利空,且调油需求刚性,PDH利润低位,检修增多,深 加工需求支撑弱化;

2、中东减产或降低副产气体,供应或存在边际改善,但美国货偏多,后期到港不少。

变量:国内疫情变化

策略:基差偏大,等待反弹高空为主

风险提示:1、基差风险 

LPG:供需格局

消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主
价格与价差:
消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主
消费或存一定利空 油价恐偏弱震荡为主

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关联品种: 原油 液化石油气 所属公司:恒力期货

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