产业逻辑偏空背景下 橡胶大概率维持偏空格局

一、行情回顾

(一)期货价格

上周五创出近期新高后，本周一橡胶期价大幅回落，周二至周五持续震荡下跌，周五创出12530的短期新低后，收盘略有回升，报收至12575元/吨。

天然橡胶期货主力合约RU2305日K线走势图：

本周天然橡胶主力合约RU2305合约期价在12530-13130元之间波动。周一大幅下跌310点至30日线附近，周二至周五持续震荡下跌。

截至2022年12月23日收盘，本周RU2305合约下跌515点，跌幅3.93%，报收12575元/吨。

20号胶期货主力合约NR2302日K线走势图：

本周20号胶主力合约NR2302合约期价在9380-10070元之间波动。周一下跌至60日均线附近，周二至周五持续震荡下跌。

截至2022年12月23日收盘，本周NR2302合约下跌620点，跌幅6.16%，报收9440元/吨。

(二)现货价格

截至2022年12月23日，云南国营全乳胶(SCRWF)现货价格12150元/吨，较上周下跌400元/吨;泰三烟片(RSS3)现货价格14250元/吨，较上周下跌400元/吨;越南3L(SVR3L)现货价格11500元/吨，较上周下跌200元/吨。

截至2022年12月21日，天然橡胶到港价1600美元/吨，较上周下跌20美元/吨。

(三)基差价差

以上海云南国营全乳胶(SCRWF)现货报价作为现货参考价格，以天然橡胶主力合约RU2305合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现小幅收窄的态势。

截至2022年12月23日，二者基差维持在-425元/吨，较上周缩小115元/吨。

截至2022年12月23日，天然橡胶跨期价差为-175元，较上周增大了110元。

截至2022年12月23日，天然橡胶内外盘价差为216.7元，较上周缩小12.6元。

二、市场信息

1、ANRPC最新发布的11月报告预测，11月全球天胶产量料增2.7%至142.6万吨，较上月增加0.6%;天胶消费量料增0.6%至130.1万吨，较上月增加0.6%。

2022年全球天胶产量料同比增加2.3%至1438.2万吨。其中，泰国增0.9%、印尼增3%、中国增1.6%、印度增12.3%、越南降2.8%、马来西亚降14.9%、其他国家增8.6%。

2022年全球天胶消费量料同比增加1.9%至1480.1万吨。其中，中国降1.6%、印度增2.7%、泰国增44.1%、马来西亚降7.5%、越南增34.2%、其他国家降3.3%。

2、海关总署12月20日发布2022年11月轮胎出口数据。11月当月中国轮胎出口同环比双双下降，但今年以来出口总量仍保持增长，特别是出口均价保持较大幅度上涨。当前疫情防控政策持续调整，国内轮胎企业纷纷出国抢订单，为后期出口做准备，不少企业相信后市会有积极变化。

数据显示，今年11月，中国橡胶轮胎出口总量为57万吨，环比减少5万吨，同比下降15.8%;出口金额为103.2亿元，同比下降2.8%，出口均价同比仍保持上涨。11月，新的充气橡胶轮胎出口量为55万吨，环比减少5万吨，同比下降15.7%;出口金额为98.8亿元，同比下降2.6%。按条数计算，11月新的充气橡胶轮胎出口量，为4072万条，环比减少47万条，同比下降22.6%。

1-11月，中国橡胶轮胎累计出口量为699万吨，同比(下同)增长5.1%，增幅较前10个月减少2.4个百分点;出口金额为1195.74亿元，增长16.4%。今年前11个月，新的充气橡胶轮胎累计出口673万吨，增长5.4%;出口金额为1144.1%亿元，增长16.9%。按条数计算，1-11月累计出口新的充气橡胶轮胎50670万条，下降6%。

3.据中国汽车工业协会最新数据显示，2022年11月，中国汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。

2022年1-11月，汽车产销分别完成2462.8万辆和2430.2万辆，同比分别增长6.1%和3.3%，累计增速放缓，较1-10月分别收窄1.8和1.3个百分点。

三、供应端情况

目前全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上涨的预期，虽然国内于12月底基本结束割胶，但是进口量偏多，国内库存目前仍维持高位，供给宽松状态仍将持续。

四、需求端情况

本周，汽车轮胎企业开工率较上周都有明显下降;截至2022年10月31日，橡胶轮胎外胎中国月度产量较上月略微下降0.2%;截至2022年11月30日，汽车中国月度产量同比下降9.9%。截至2022年11月30日，主要国家汽车月度销量较上期均有小幅增长。截至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。产销略显疲弱，环比、同比均呈现下降，下行趋势明显，总体表现不及预期。主要是随着近期经济下行压力不断加大，叠加疫情的影响，消费者购车需求释放受阻，导致同比、环比呈现一定的降幅。年末市场消费跟进不足，因此汽车恢复不及预期，对上游支撑乏力。

截至2022年12月15日，半钢胎汽车轮胎企业开工率58.35%，较上周环比下降6.48%;全钢胎汽车轮胎企业开工率为49.75%，较上周环比下降6.76%。

截至2022年11月，汽车产销分别完成238.6万辆和232.8万辆，环比分别下降8.2%和7.1%，同比均下降7.9%。

五、库存端情况

国内方面，月底海南停割后国内产量会有下滑。但是由于进口货源有所增加，导致近期青岛地区天胶库存持续上涨。据统计，截至2022年12月18日，青岛天然橡胶保税库存量达到43.93万吨，较上周上涨3.17%，也达到了今年以来的新高。中国天然橡胶社会库存108万吨，较上周增加1.9万吨，增幅达到1.79%，处于下半年以来的高位。

截至2022年12月23日，上期所天然橡胶期货库存为157740吨，较上周增加10840吨。

六、基本面分析及后市展望

从供给端来看，目前全球主产地仍处于高产期，产量仍存在上涨的预期。虽然国内于12月底基本结束割胶，但是进口量偏多，国内库存目前仍维持高位，供给宽松状态仍将持续。

从需求端来看，并未得到显著改善。当前全球经济下行压力不减，下游轮胎以及汽车表现不佳。轮胎企业开工较上周略有下降，下游需求跟进不足，短期轮胎市场对上游天胶支撑力度不足。

从库存方面来看，橡胶社会库存与下游轮胎成品库存均处于累积阶段，国内库存目前仍维持高位。

当期胶市供需基本面多空参半，产业逻辑未能发挥主导作用。随着宏观利多被市场消化以后，市场继续做多信心有所减弱。在宏观驱动弱化，产业逻辑偏空的背景下，预计后市国内沪胶期货大概率维持偏空格局。

七、操作策略

短期橡胶大概率会维持在12200-13000区间，呈现震荡偏空走势，建议保持观望。