螺纹钢上涨空间有限 高价铁矿石恐面临监管风险

行情复盘

3月2日,螺纹钢期货主力合约收涨0.64%至4225元/吨。

策略提示

单边,依托成本线谨慎看多05合约,上方关注前高附近压力。

背景分析

随着钢厂逐步复产,原料价格坚挺,钢材成本支撑较强。现阶段电炉成本(谷电成本4000)以及冬储库存成本(3900)对螺纹价格的支撑依然有效。

风险提示

宏观不确定性较多,如国内经济复苏斜率、美联储加息节奏、地缘政治等,风险资产面临的风险较多,同时,如若螺纹价格短期继续大幅上涨,潜在供给压力也难以忽视。

研报正文

螺纹钢

本周螺纹供需双增,库存连续下降。随着钢厂逐步复产,原料价格坚挺,钢材成本支撑较强。现阶段电炉成本(谷电成本4000)以及冬储库存成本(3900)对螺纹价格的支撑依然有效。不过,关于国内经济复苏斜率及美联储货币紧缩的节奏,市场还存在分歧,风险资产面临的不确定性依然存在。同时,螺纹供给快速回升,如若螺纹价格短期继续大幅上涨,供给增长压力或将逐步显现,进而影响后续去库斜率。

综上所述,国内经纪复苏趋势较为明确,宏观经济端及政策段利多信号增加,市场对需求改善仍抱有期待,螺纹本身也已进入供需双增库存下降的阶段,成本支撑有效,但宏观不确定性较多,如国内经济复苏斜率、美联储加息节奏、地缘政治等,风险资产面临的风险较多,同时,如若螺纹价格短期继续大幅上涨,潜在供给压力也难以忽视,因此螺纹或处于下方支撑较强,上方续涨空间短期受限,上行斜率较缓的状态。

策略上:单边,依托成本线谨慎看多05合约,上方关注前高附近压力。

风险:地产用钢需求复苏不及预期,供给增长快于需求复苏。

热卷

本周热卷供给小幅增加,库存继续双降。目前热卷厂盈利较弱,且两会临近,唐山邯郸重启环保限产,热卷供给增长压力持续小于螺纹等建筑钢材。且随着国内高炉整体复产,原料价格坚挺,高炉成本支撑依然有效。但是,近期宏观不确定性较多,如国内经济复苏斜率、海外美联储紧缩节奏、地缘政治、国际关系等,风险资产受到的扰动较多。同时,高炉复产进度快于市场预期,一旦热卷现货价格短期过快上涨,大概率将导致后续供给压力快速增加,拖累去库斜率。

综上所述,国内经济复苏的趋势较为明确,宏观政策及经济的积极信号变多,市场对需求预期偏乐观,且热卷自身供给压力可控,库存已连续下降,成本支撑依然有效,但近期宏观不确定性增多,风险资产受到扰动,且国内需求恢复阶段,热卷价格过快上涨易引发供给快速释放的压力,因此热卷总体处于下方支撑较强,上方续涨空间短期受限的阶段。

策略上,单边:暂维持依托成本线谨慎看多05合约的思路,关注需求复苏恢复的节奏。

关注:下游需求恢复的情况;供给增长的节奏。

铁矿石

国内高炉仍处于环比同比双增的阶段,本周高炉日均铁水产量小幅增至234.36万吨,日均疏港量已进一步提高至321.77万吨。外矿到港量已环比回落,本周港口进口矿库存转降,环比下降222.7万吨至1.4亿吨。

国内铁矿供需节奏错配情况依然存在,铁矿基本面支撑较强。截至3月2日收盘,铁矿期货05合约贴水最便宜交割品(罗伊山粉)53(前值57)。但是,钢材供需双增,需求还在爬坡的阶段,钢厂难以维持适当的盈利空间,对高价铁矿的接受度有限,整体维持进口矿低库存策略,本周样本钢厂进口矿库存小幅增115.84万吨至9253.56万吨。且两会临近,唐山烧结限产30%-50%,铁矿需求阶段性受到影响。同时,铁矿石价格连续上涨,监管风险升温,本轮调控尚未取得预期效果,不排除后续继续推出监管政策的可能。

综合看,国内经济复苏趋势再度得到确认,政策端经济端积极信号变多,在此阶段,国内高炉复产+外矿发运季节性回落,铁矿供需节奏错配较明确,铁矿石价格易涨难跌,但也需要警惕钢厂对高价铁矿接受度有限,维持进口矿低库存策略,两会前后唐山邯郸环保限产,以及高矿价面临的潜在监管风险,对铁矿石价格的扰动。

策略上,基本面仍处于强势阶段,价格易涨难跌,但需警惕950-1000以上,高估及政策监管的风险增加。

关注:大宗商品价格调控风险;春节后终端需求启动情况。

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关联品种: 螺纹钢 热卷 铁矿石 所属公司:兴业期货

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