将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩

行情复盘

3月7日,橡胶期货主力合约收跌0.16%至12445元/吨

操作建议

主力关注 12300-12500 元/吨附近支撑。

背景分析

春节淡季导致的显著累库仍在拖累橡胶价格,但从2 月国内经济数据及美联储加息放缓等宏观、轮胎开工率上升及轮胎去库等因素来看,橡胶下方支撑较稳,且在合适时机或有向上表现。

后市展望

预计随着经济修复预期的不断确认,橡胶盘整或回踩后,3 月或有一定表现。经过调整后,天胶或将消化下游补库意愿不高及库存累库等利空因素,盘整后再度有较好表现。

研报正文

供给层面:国内产胶区全面停割,越南停割,泰国方面加速减产,全球进入低产区。原料价格上涨,给价格带来支撑。

需求层面:2 月春节淡季过去,轮胎开工有明显提升。半钢胎开工率重新回到75%附近。2 月宏观面向好,多数企业按计划复工,企业产量逐步提升,拉升整体产能利用率。

库存表现:2 月中国天然橡胶库存增加,社会库存及青岛保税区库存皆有较大幅度增长。但轮胎库存下降,轮胎企业补货谨慎,需关注3 月天胶库存是否达到顶点后开始转向。

宏观政策方面:美国放缓加息后,宏观氛围相对宽松。同时国内2 月经济数据超预期修复,或对橡胶有一定支撑作用。

橡胶从基本面看即将进入季节性供给淡季,随着产胶区自北向南逐渐停割,对价格有一定支撑。但 2 月到港量较大及经历春节累库,因此库存端拖累价格。预计随着经济修复预期的不断确认,橡胶盘整或回踩后,3 月或有一定表现。经过调整后,天胶或将消化下游补库意愿不高及库存累库等利空因素,盘整后再度有较好表现。主力关注 12300-12500 元/吨附近支撑。

一、供应端:天胶即将迎来季节性供给淡季

1、产区信息——国内、越南停割,泰国进入减产期

云南、海南、越南全面停割,指导价格暂停发布。

泰国方面,2 月份泰国产区正值季节性减产季,阶段性降雨对原料产出影响不大。东北部处于全年产量末期,处于收尾阶段,仅维持1-2 成;南部减产期,原料产出跟进有限,胶水收购价格走高,加工厂原料库存充足,开工平稳,随着泰铢汇率回落,工厂利润小幅上扬,且国内天胶买盘情绪较好,工厂出口积极性增加。目前,胶水价格为 51.5 泰铢/公斤,杯胶价格为39.55 泰铢/公斤。

将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩

2、天胶春节累库逻辑是近期价格主导影响因素

截至 2023 年 2 月 19 日,中国天然橡胶社会库存128.1 万吨,较上期增加9.1 万吨,增幅 7.65%。同比上涨 5.5 万吨,涨幅 4.49%。

据统计,截至 2023 年 2 月 26 日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 57.9 万吨,较上期增加 3.7 万吨, 环比增幅 6.83%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率 4.48 %;出库率 3.9%;一般贸易仓库入库率6.74%,出库率4.43 %。

将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩
将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩
3、1 月中国进口量预估小幅下行

2023 年 1 月份,中国天然橡胶进口量预估值 58.99 万吨,环比12 月份进口终值 66.5 万吨减少 7.51 万吨,主要原因是一方面是海外正处于减产期,另一方面春节假期有一定影响。港口库存继续呈现累库现象。

二、需求端:轮胎有效去库,开工显著提升

1、2 月轮胎开工明显回升,轮胎去库顺畅

2023 年 2 月,中国半钢胎产量为 5317 万条,环比+141.02%,同比+111.41%;中国全钢胎产量为 1345 万条,环比+128.35%,同比+99.26%。2 月轮胎产量环比明显上涨。

2 月中国半钢胎样本企业产能利用率为 75.83%,环比+47.57%,同比+42.22%。月内半钢胎样本企业产能利用率快速提升至高位水平。节后,企业复工积极,内外销市场出货集中,积压订单较多,导致企业库存快速下滑,多数企业常规型号缺货明显,月内企业维持高负荷运转以弥补前期订单缺口。

2 月中国全钢胎样本企业产能利用率为 69.35%,环比+39.73%,同比+35.18%。月内全钢胎样本企业产能利用率高位。月初受工人短缺影响,产出受限,随着外地工人陆续到岗,加之节后经销商会议不断,下游拿货集中,企业成品库存去库迅速,订单缺口较大,企业产能利用率快速提升至高位。

将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩
2、重卡汽车销量终结“21 个月连降”

2023 年 2 月份,我国重卡市场大约销售 6.8 万辆左右(开票口径,包含出口和新能源),环比 2023 年 1 月上涨 50%,比上年同期的5.94 万辆增长15%,净增加约 9000 辆。

将进入季节性供给淡季 橡胶价格盘整回踩
三、国内停割暂无利润信息

四、小结

春节淡季导致的显著累库仍在拖累橡胶价格,但从2 月国内经济数据及美联储加息放缓等宏观、轮胎开工率上升及轮胎去库等因素来看,橡胶下方支撑较稳,且在合适时机或有向上表现。关注后市真实需求情况和库存情况,关注主力12300-12500 元/吨支撑位置。关注 20 号胶(主供轮胎)与天胶(全乳胶)价差走势。

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