锡:高库存弱需求下 锡价偏弱运行

行情复盘

3月16日,锡期货主力合约收跌4.79%至178140元/吨。

操作建议

观望。

背景分析

据统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。

后市展望

库存保持高位且需求疲软,供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面,库存无明显去化前锡价压力较大,预计短期锡价偏弱运行,关注后续宏观层面变化及消费复苏情况。

研报正文

【现货】3月16日,SMM1#179750元/吨,环比下跌8250元/吨;现货升水425元/吨,环比上涨25元/吨。随价格大幅下跌,客户询价意愿较强,成交短暂回暖。

【供应】据统计,国内锡矿12月生产7605.33吨,累计生产80196.19吨,同比增加5.19%。12月份锡矿进口21359吨,环比减少5193吨,其中缅甸进口15671吨,环比减少6325吨。12月国内精锡进口3349吨,环比减少1825吨。受锡矿偏紧影响,2月产量小幅回升但不及预期,国内产量12892吨,环比增加7.52%,同比增加5.98%,企业开工率54.67%,环比上升3.82%,同比上升1.2%,产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期,基数相对较低。

【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%,月环比上升26.6%,但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看,大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定,开工率回升明显,小型企业订单较少,开工率恢复缓慢。截止3月16日,LME库存2400吨,环比减少10吨;上期所仓单库存8714吨,环比减少19吨;精锡社会库存10981吨,环比增加557吨;2月企业库存3015吨,环比减少810吨。

【逻辑】基本面方面,国内冶炼厂加工费低位运行,锡矿供应紧张,部分炼厂下调3月产量预期,供应端边际收缩,但库存高企压力较大,供应维持宽松。下游方面,终端订单较少,需求仍没有明显提振。综上所述,库存保持高位且需求疲软,供应虽有边际收缩但仍需时间体现在库存方面,库存无明显去化前锡价压力较大,预计短期锡价偏弱运行,关注后续宏观层面变化及消费复苏情况。

【操作建议】观望

【短期观点】中性偏空

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