沪铝成本端支撑趋弱 预计沪镍或区间震荡

【宏观信息】

世贸组织发布新的《全球贸易展望与统计》报告。报告预计，2023年，全球商品贸易量将增长1.7%，低于过去12年来2.6%的平均增长水平。美国3月ISM非制造业PMI录得51.2，低于预期的54.5和前值的55.1。

美联储如期加息25个基点至5%-5.25%，为去年3月以来连续第10次加息，利率达到2007年8月以来最高水平，但美联储暗示将暂停加息，决议公布后美元指数盘中一度下逼101关口，收跌0.56%，报101.28。

【行业信息】

据国家统计局，经初步核算，2023年第一季度房地产业GDP为19611亿元，比上年同期增长1.3%；住宿和餐饮业GDP为4511亿元，同比增长13.6%；金融业GDP为26640亿元，同比增长6.9%。

【评论及策略】

铝：

铝价企稳反弹。

宏观方面经济存压，海外俄乌冲突仍存扰动。

产业上，截止5月11日，国内电解铝社会库存约73.4万吨，去库3.2万吨，有所放缓。供应端，国内铝成本下探明显，成本端支撑趋弱，电解铝运行产能修复至4060万吨左右，云南地区维持减产运行状态，贵州及四川等地复产，内蒙古白音华项目保持继续投产。

需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率环比略升至64.7%，下游消费领域经历过旺季后，终端的新增订单明显转弱。

整体上，目前铝锭去库已放缓，预计AL2306运行区间17500—18500为主。

镍：

镍价小幅反弹。

宏观方面经济存压，海外市场菲律宾、印尼镍铁征税尚未最终落地。

产业上，国内精炼镍产能延续爬坡，但电积镍利润缩窄，产能驱动有所减弱，纯镍库存偏低或会带来一定支撑。4月全国镍生铁产量为2.84万镍吨，24.3万实物吨，实物吨环比减少4.74%，5月镍铁或出现集中提产。

不锈钢领域，4月钢厂复产较多，而需求端并没太多明显增量，不锈钢库存去化速度较慢。

整体上，镍供需结构再度转弱，预计NI2306运行区间163000—185000为主。

锡：

锡价略有反弹。

宏观方面经济存压，消息面上缅甸佤邦关停锡矿影响已逐步消退。

据统计，2022年缅甸进口锡矿量约占国内供应总量的1/3左右。今年年初以来锡精矿供给已显偏紧，缅甸锡矿供应减少，带来国内加工费持续走低。目前国内云南和江西两省冶炼企业开工率为52.73%，云南某冶炼企业再度出现减产。

需求端，下游传统消费电子行业表现依然不佳，企业仅刚需采购，全球电子需求仍处于探底阶段。近期国内锡锭累库后难顺畅去库。

整体上，锡供需疲弱略改善，预计SN2306运行区间190000—205000为主。