沪铜价格重心下移 短期铝价或维持区间震荡

行情复盘

5月24日,铝期货主力合约收跌2.64%至17550元/吨。

主力持仓

据统计铝期货主力持仓呈现多空双增局面。

背景分析

库存方面,截止5月22日,SMM统计国内电解铝锭社会库存66.9万吨,较上周四库存下降3.7万吨,较2022年5月历史同期库存下降27.3万吨。

后市展望

需求端延续修复态势,此外近期预焙阳极跌价严重,现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨;随着丰水期来临,成本存有下行空间,对价格有一定压力。

研报正文

沪铜

昨日夜盘沪继续走弱。

宏观层面,美国2年期/10年期美债收益率曲线自2022年7月5日以来一直处于倒挂状态,持续时间达222个交易日,创1980年以来最长纪录。

基本面,国内新产能投放但冶炼厂检修,5月精铜产量预计环比回落、同比续增。需求端,旺季过半,铜材整体开工未有超出季节性的表现,经历过三月份铜价下跌下游订单短暂大增后,后续消费被提前透支,据调研四月中旬以后新增订单大幅走弱,未来进入淡季后存在进一步走弱的风险。

库存方面,截至5月22日,SMM全国主流地区铜库存环比上周五减少0.08万吨至12.27万吨,但仍较去年同期高1.29万吨。

综合来看,当前铜价在基本面和宏观面共振之下走弱,上半年铜价重心仍以向下为主,关注61000-62000元/吨铜价的支撑。

沪铝

昨日夜盘沪偏弱震荡。

基本面,随着广西、贵州两地电解铝企业陆续复产投产,国内电解铝运行产能重回4100万吨附近。

近日云南多地迎来集中降水,6月也将逐渐进入汛期,市场对云南复产预期加强。不过根据调研,5月份电解铝开始复产的可能性偏小,复产最早可能从6月份开始,且后期复产的程度也存在变数,主要还是对后期夏日用电高峰电力紧张情况再度发生的担忧。

需求端,尽管房地产市场需求出现恢复迹象,但房地产投资和开发建设仍在下降,房地产市场整体处于调整期。库存方面,截止5月22日,SMM统计国内电解铝锭社会库存66.9万吨,较上周四库存下降3.7万吨,较2022年5月历史同期库存下降27.3万吨。

综合来看,供应端干扰短期再度成为支撑因素之一,需求端延续修复态势,此外近期预焙阳极跌价严重,现电解铝行业平均完全成本约在16000元/吨;随着丰水期来临,成本存有下行空间,对价格有一定压力。

当前基本面对铝价仍有支撑,短期铝价预计维持区间震荡。

沪锌

昨日夜盘沪震荡走弱。

基本面,SMM统计4月精炼锌产量54万吨,预计5月产量55.98万吨,整体超预期,出现年内新高。需求端,部分企业开启五一备库,整体有利于锌锭继续去库,但锌的消费更多依赖于地产、基建项目的开工而非竣工,这一波价格影响相对来说会滞后。库存方面,截至5月22日,SMM七地锌库存总量为11.4万吨,较上周五(5月19日)下降0.29万吨,较上周一(5月15日)下降0.84万吨。

综合来看,近期终端复苏略不及预期,国内库存低位震荡。中长期来看锌锭供需将逐渐走向宽松,锌价格中枢偏向于下移,短期将考验19000元/吨的支撑。

宏观资讯:

1.美联储会议纪要显示,官员们对6月暂停加息意见不一,一些与会者称,在未来的会议上可能需要进一步的政策紧缩。官员一致认为通胀率过高且下降速度慢于预期,强调要依赖数据且不太可能降息。此外,美联储敦促立法者及时提高债务上限,以避免金融体系和整体经济出现混乱。

2.当地时间周三,美国白宫和共和党谈判代表再度就债务上限进行谈判。众议院议长麦卡之后表示,情况略有进展但仍有分歧,周末或能达成原则性协议。尽管如此,市场的担忧情绪进一步升温,惠誉将美国的“AAA”评级置于负面观察名单上,可能会下调美国的AAA评级,但仍称违约概率非常低。

3.美国财长耶伦重申,财政部可能在6月1日之前用尽现金,该部门致力于推动达成协议,并没有为违约时间做准备。她将于6月7日在该委员会作证,此前保守党共和党人公开质疑6月1日为债务上限X日。

4.5月23日,美国财政部现金余额上升82亿美元至765亿美元,为连续第三天增加,这在一定程度上缓解了对债务上限僵局和政府违约风险的担忧。

5.英国4月CPI年率回落至个位数,环比仍超预期上涨,核心CPI录得近30年新高。数据公布后,英国金融市场预计英国央行6月加息的可能性为100%(周二为83%),并认为英国央行利率将在2023年底升至5.25%,有80%的可能性会达到5.5%。

6.新西兰联储如期加息25个基点至5.5%,并表示官方现金利率将在5.5%见顶。纽元兑美元一度跌破0.61,为3月10日以来首次,日内跌超2%。

行业要闻:

1加拿大矿产勘探公司罗马资源有限公司宣布,在位于刚果民主共和国(DRC)东部地区的NorthKivu省WalikaleTerritory的BisieNorthTin项目中发现了大量锡矿床。

2.StrategicMineralsEurope(SME)在其欧盟最大的正在开采的锡矿Penouta的高产量基础上继续改进,使其第一季度的总产量水平再创新纪录。Penouta位于西班牙西北部,自2018年开始运营,并在去年年初成功过渡到露天开采。2023年第一季度的总产量达到创纪录的121吨(实物量),比去年同期的47吨增加了157%。

3.知名投行高盛(GoldmanSachs)大宗商品研究周一表示,将铜价预估从之前的每吨9,750美元调降至8,689美元。据表示,仍然预计12个月目标价(铜价每吨10,000美元)“最终会实现”。据强调,由于印尼和中国供应大增,价可能大幅下跌,12个月价格目标为每吨16,000美元。

沪铜价格重心下移 短期铝价或维持区间震荡
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