利好因素偏多 预计沪铜或高位区间震荡

行情复盘

6月2日,铜期货主力合约收涨1.5%至66250元/吨。

主力持仓

据统计铜期货主力持仓呈现多减空增局面。

背景分析

基本面,供给端,5月铜精矿加工费上行,达到近5个月以来的高位,显示铜矿供给保持宽松,4月份中国铜产业月度景气指数为34.6,位于“正常”区间运行。

后市展望

3月底开始沪铜围绕60日均线震荡,4月底沪铜在均线下方震荡运行,5月初沪铜开始弱势下跌,5月底开始反弹,总体看还将高位大区间震荡。

研报正文

宏观面,1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降20.6%,全国房地产开发投资同比下降6.2%,房地产开发企业到位资金同比下降6.4%,表现较好的社会消费品零售总额4月份同比增长18.4%,1—4月份同比增长8.5%,总的来看,4月份国内需求仍显不足,经济回升内生动力还不强,也要看到国民经济延续恢复态势,向好因素累积增多,而欧美经济依然复杂严峻。

美国5月ISM制造业指数为46.9,已连续七个月萎缩,持续萎缩时间创下2009年以来最长,表明美国制造业持续萎靡,欧元区5月制造业PMI终值为44.8,我国制造业PMI为48.8%低于荣枯线。

整体看全球制造业不乐观,宏观面压制价。基本面,供给端,5月铜精矿加工费上行,达到近5个月以来的高位,显示铜矿供给保持宽松,4月份中国铜产业月度景气指数为34.6,位于“正常”区间运行。

需求端,新能源汽车4月份产销量分别为64万辆和63.6万辆,同比增长率均达到1.1倍,并且市场占有率达到29.5%,1-4月份同比增长率均超过40%,市场占有率也高达27%,另外汽车出口保持良好势头,1-4月同比增长89.2%,新能源需求高速增长,对铜价有较大的支撑。

一、我国经济复苏尚不稳固,全球制造业PMI不乐观

1、我国部分经济指标不及预期,复苏基础尚不牢靠

1—4月份,规模以上工业企业实现营业收入41.07万亿元,同比增长0.5%,全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元,同比下降20.6%。

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规模以上工业企业中,国有控股企业实现利润总额同比下降17.9%,股份制企业实现利润总额下降22.0%,外商及港澳台商投资企业实现利润总额下降16.2%,私营企业实现利润下降22.5%。

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从全国数据来看,4月份CPI同比仅上涨0.1%,涨幅比上月回落0.6个百分点,创下2021年3月以来新低,扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%。

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1—4月份,全国房地产开发投资35514亿元,同比下降6.2%,1—4月份,房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米,同比下降5.6%。

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1—4月份,商品房销售面积37636万平方米,同比下降0.4%,其中住宅销售面积增长2.7%。商品房销售额39750亿元,增长8.8%,其中住宅销售额增长11.8%。

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1—4月份,房地产开发企业到位资金45155亿元,同比下降6.4%。

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4月份,社会消费品零售总额34910亿元,同比增长18.4%。1—4月份,社会消费品零售总额149833亿元,同比增长8.5%。

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总的来看,4月份国内需求仍显不足,经济回升内生动力还不强,国际环境依然复杂严峻,但也要看到,国民经济延续恢复态势,向好因素累积增多。

2、全球制造业PMI数据不乐观

据数据显示,美国5月ISM制造业指数为46.9,较4月回落,且不及市场预期,已连续七个月萎缩,持续萎缩时间创下2009年以来最长,表明美国制造业持续萎靡。其中,新订单加速萎缩,原材料成本降幅为近一年最快。

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据制造业数据证实了最近的地区联储工厂数据,达拉斯联储制造业指数跌至三年低点,而里士满、纽约、费城和堪萨斯城联储的制造业指标也显示萎缩。

当前,美国制造商们面临着一系列的挑战,包括更高的借贷成本、更严格的信贷条件、商品需求减少以及物价仍然高企。消费者们的花费更集中在服务业上,而企业则专注于让库存与销售更一致,同时也限制资本支出。

标普全球6月1日发布数据,欧元区5月制造业PMI终值为44.8,预期44.6,较4月前值45.8进一步下跌。今年1-4月,欧元区制造业PMI终值分别为48.8%、48.5%、45.5%、45.8%,加上5月份,这一数据已连续11个月低于荣枯线。

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此外,法国5月制造业PMI终值为45.7,预期46.1,较4月低点的45.6环比微涨,但仍处收缩区间。

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据6月1日发布数据,德国5月制造业PMI终值为43.2,预期42.9,较4月的44.5进一步下跌,为三年以来新低。

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据数据显示,5月份,制造业采购经理指数(PMI)为48.8%,比上月下降0.4个百分点,低于临界点,制造业景气水平小幅回落。

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但据数据显示,我国5月财新制造业PMI为50.9,较4月上升1.4个百分点,重回荣枯线以上,这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。

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全球制造业PMI连续7个月运行在50%以下,并持续下降,显示全球经济下行压力有所加大,经济复苏动能不强。

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WTO在最新的《全球贸易展望和统计报告》中预测2023年全球贸易增长仍将低于平均水平,继2022年增长2.7%之后,2023年全球商品贸易量预计将增长1.7%,全球需求收缩态势持续是世界主要机构降低2023年经济增长预期的主要考量因素。

二、铜矿供给宽松TC维持高位,铜产业月度景气指数正常区间

铜精矿加工费持续回升,铜精矿现货TC报价在82.5-90.0美元/吨区间波动,5月末在89美元/吨附近停留。5月铜精矿加工费上行,达到近5个月以来的高位。其主要原因是海外铜精矿干扰因素基本被排除,铜精矿海外运输恢复正常,海外矿业投资前景相对乐观,铜精矿供应相对充足。

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据显示,2023年4月份,中国铜产业月度景气指数为34.6,较3月份下降0.1个点,位于“正常”区间运行。

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中国铜产业景气信号灯可见,2023年4月份,在构成中国铜产业月度景气指数的9个指标中,房屋销售面积1个指标位于“偏冷”区间,铜生产指数位于“偏热”区间,其余7个指标均位于“正常”区间。

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4月份,尽管部分冶炼企业开始分阶段进入检修期,但就目前的市场供应情况来看,新建产能得到进一步释放,阴极铜整体的产量并未受到太多影响。4月份,国内主要企业阴极铜产量继续保持增长态势。

三、新能源汽车保持高速增长,汽车出口表现亮眼

新能源汽车方面,4月份产销量分别为64万辆和63.6万辆,同比增长率均达到1.1倍,并且市场占有率达到29.5%。1-4月份,新能源汽车产销量分别为229.1万辆和222.2万辆,同比增长率均超过40%,市场占有率也高达27%。

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据统计,2023年4月,汽车出口保持良好势头。2023年4月,汽车企业出口37.6万辆,环比增长3.3%,同比增长1.7倍。2023年1-4月,汽车企业出口137万辆,同比增长89.2%。

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四、后市行情研判

宏观面,1—4月份,全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降20.6%,全国房地产开发投资同比下降6.2%,房地产开发企业到位资金同比下降6.4%,表现较好的社会消费品零售总额4月份同比增长18.4%,1—4月份同比增长8.5%,总的来看,4月份国内需求仍显不足,经济回升内生动力还不强,也要看到国民经济延续恢复态势,向好因素累积增多,而欧美经济依然复杂严峻。

美国5月ISM制造业指数为46.9,已连续七个月萎缩,持续萎缩时间创下2009年以来最长,表明美国制造业持续萎靡,欧元区5月制造业PMI终值为44.8,我国制造业PMI为48.8%低于荣枯线。整体看全球制造业不乐观,宏观面压制铜价。

基本面,供给端,5月铜精矿加工费上行,达到近5个月以来的高位,显示铜矿供给保持宽松,4月份中国铜产业月度景气指数为34.6,位于“正常”区间运行。

需求端,新能源汽车4月份产销量分别为64万辆和63.6万辆,同比增长率均达到1.1倍,并且市场占有率达到29.5%,1-4月份同比增长率均超过40%,市场占有率也高达27%,另外汽车出口保持良好势头,1-4月同比增长89.2%,新能源需求高速增长,对铜价有较大的支撑。

技术面看,23年初下探60日线附近,得到支撑后强势上涨,走出一波多头行情,春节假期后冲高回落,2月中旬开始盘面大幅震荡,3月受到宏观事件导致盘面价格大幅震荡,3月底开始沪铜围绕60日均线震荡,4月底沪铜在均线下方震荡运行,5月初沪铜开始弱势下跌,5月底开始反弹,总体看还将高位大区间震荡。

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