铁矿石：钢材淡季累库幅度加大对需求端形成抑制作用 关注粗钢平控政策落地情况

【现货】

青岛港口PB粉839元/吨，超特粉环比+4元/吨至705元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为905.1和889.3元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为160元/吨和18.08%。

【需求】

受唐山复产影响，需求端日均铁水产量环比+0.29万吨至240.98万吨。日耗环比+0.87万吨，钢厂库存环比-16.65万吨，库消比环比下降。6月生铁产量7698万吨，环比-2.08万吨，同比+10.51万吨;1-6月生铁产量45156万吨，同比+1263.3万吨;6月粗钢产量9111万吨，环比+98.67万吨，同比+38.03万吨;1-6月粗钢产量53564万吨，同比+876.3万吨。

【供给】

中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。二季度(自然年)产量来看淡水河谷产量(含球团矿)8785.4万吨环比+1276.2万吨(17%)，同比+507.4万吨(+6.1%);力拓产量(含球团矿与铁精粉)8476.4万吨，环比+116.60万吨(1.4%)，同比+168.8万吨(+2%)。必和必拓(100%权益+Samarco)季度产量7393.8万吨，环比+672.70万吨(+10%)，同比+127.8万吨(+1.8%);FMG产量5270万吨，环比+240万吨(+1.8%)，同比-650万吨(-11%)。

全年产销目标来看，四大矿山全年供应增量共计约1000万吨。其中，淡水河谷维持不变;力拓下调IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标;必和必拓上调产量目标500-550万吨(西澳产区上调400万吨，Samarco上调100-150万吨);FMG发运目标上调500万吨。

进口矿来看，6月铁矿石进口量9538.5万吨，环比-78.95万吨，同比+641.6万吨;1-6月累计进口量57613.5万吨，同比+4038.5万吨。

国产矿来看，6月份国内铁矿石原矿产量8515.54万吨，环比+755.51万吨，同比-1355.53万吨;1-6月国内铁矿石原矿累计产量为47675.91万吨，同比-2445.20万吨。

【库存】

港口库存12083万吨，环比周四-207.4万吨，环比上周二-248.7万吨;钢厂进口矿库存环比-16.65万吨至8328.32万吨。

【观点】

钢材淡季累库幅度加大对需求端形成抑制作用，关注粗钢平控政策落地情况。

基本面上，供应端到港量偏弱运行，需求端日均铁水产量基本持平，钢厂库存与港口库存维持去库趋势。

供应来看，受台风影响，到港量短期偏弱运行，环比-166.40万吨至1867.40万吨;目前正处钢材消费淡季，海外矿山发运回落，本周澳巴发运量环比-385万吨至2280.7万吨。

需求端来看，周度日均铁水产量环比+0.3万吨至241万吨。在粗钢平控政策预期下，下半年需求降幅较大，四季度累库压力较大。但考虑到限产对8月钢厂排产的影响有限，需求端铁水产量高位运行，钢厂库存处在偏低水平，叠加临近交割月，近月合约有修复基差的驱动，平控政策预期更多兑现在远月合约上，操作上，跨期套利关注9-1正套，跨品种套利关注01合约多热卷空铁矿策略。

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