沪铝出口韧性托底需求 沪铅供需承压低位偏弱

【沪铝】

【行情资讯】

原油维持偏强，铝价震荡，国内表现强于海外，昨日伦铝收盘微涨 0.03%至 3252 美元/吨，沪铝主力合约收至 24150 元/吨。沪铝加权合约持仓量减少 1.0 至 58.0 万手，日度仓单减少 0.3 至 20.2 万吨。铝锭三地库存环比减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费调整，下游按需拿货。国内华东地区铝锭现货升水期货 30 元/吨，现货偏稳运行。LME 铝锭库存下滑至 24.4 万吨，注销仓单比例下滑， Cash/3M 升水偏强。

【策略观点】

美国通胀数据略超预期，美联储加息概率较高，如果中东冲突持续，美联储货币政策存在进一步紧缩的预期，情绪面构成压制。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持。

国内下游开工率继续抬升，需求呈现一定的旺季特征但不显著，铝材出口有一定韧性，在此背景下国内铝锭库存有望继续去化。短期铝价预计震荡企稳。沪铝主力合约运行区间参考：24000-24300 元/吨;伦铝 3M 运行区间参考：3220-3280 美元/吨。

【沪铅】

【行情资讯】

周二沪铅指数收跌 0.31%至 15790 元/吨，单边交易总持仓 14.32 万手。截至周二下午 15：00，伦铅 3S 较前日同期涨 7.5 美元/吨至 1877 美元/吨，总持仓 17.55 万手。SMM1#铅锭均价 15750 元/吨，再生精铅均价 15750 元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价 9325 元/吨。

上期所铅锭期货库存录得 6.01 万吨，内盘原生基差-45 元/吨，连续合约-连一合约价差 20 元/吨。LME 铅锭库存录得 37.85 万吨，LME 铅锭注销仓单录得 2.97 万吨。外盘 cash-3S 合约基差-44.99 美元/吨，3-15 价差-125.1 美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得 1.256，铅锭进口盈亏为 307.85 元/吨。据钢联数据，9 月 14 日全国主要市场铅锭社会库存为 7.23 万吨，较 9 月 10 日持平。

【策略观点】

铅精矿港口库存小幅抬升，铅精矿进口 TC 进一步下滑，原生铅开工率抬升，原生铅工厂库存下滑。废电池原料库存抬升，再生铅开工率进一步抬升，再生铅成品库存下滑。下游蓄企开工率小幅抬升。

近期宏观情绪持续转弱，油价维持相对高位，美国 8 月 PPI 数据偏强，9 月加息预期进一步上升至 86%。值得注意的是，随着铅价回升，再生铅冶炼企业开工率快速抬升，再生供应的恢复叠加铅锭进口或将带来一定供应增量，预计铅价维持低位偏弱运行。