棕油短期累库预期压制 白糖价格内外多空博弈

【棕榈油】

昨日夜盘油脂板块整体出现反弹，但或受到弱现实因素的影响，棕榈油整体表现在三大油脂中最为弱势。宏观方面，美伊局势不确定性延续，原油价格对油脂支撑持续减弱。

供需方面，棕榈油弱现实担忧延续，受到产量及出口高频数据的影响，市场对9月累库担忧持续。虽然中长期上行趋势在天气减产预期下仍有望延续，但短期弱现实对棕油价格上方存在压制，且节假日期间海外扰动或加大波动。

【白糖】

巴西天气情况边际改善，压榨进度有所加快。中国新季白糖上市。以上二者限制了白糖近月合约价格的上方空间。不过超强厄尔尼诺天气带来的远月白糖减产预期以及白糖能源替代逻辑仍未证伪。国内白糖价格仍处于成本区间，向下空间有限。综上，维持白糖价格震荡向上、底部逐渐抬升的判断。

【PVC】

节前地产新政落地，中央财政首次对商业性个人住房贷款进行贴息，受消息面影响市场对需求端改善预期明显转向乐观，但兑现节奏及实质性影响仍有待观察。供给方面整体压力较为有限，成本端方向性驱动有限。整体来看，市场受政策影响转为偏乐观，但节前仍建议谨慎对待。