新粮上市节奏缓慢 玉米市场供给紧张

1.政策与消息：

据美国农业部公布的11月供需预估显示在对21/22年度供需态势的估计中，11月中国玉米供需数据与10月基本持平，主要受进口量减少0.12百万吨的影响，期末库存减少0.1百万吨至209.14百万吨。

全球玉米期末库存则主要受产量上升0.16百万吨，国内消费下降0.49百万吨的影响，上升0.67百万吨至307.68百万吨，主要原因为由于加拿大种用消费减少、墨西哥以及东南亚玉米进口预期减少的影响。

在对22/23年度供需态势的预测中，我国玉米受期初库存下调0.1百万吨至209.14百万吨的影响，期末库存下调0.1百万吨至206.12百万吨；而对全球的产期末库存预测则下调0.43百万吨至300.76百万吨，主要是受到南非产量下降0.6百万吨至16.7百万吨的影响。

另据美国农业部11月作物产量报告显示，2022年玉米产量为13929921千蒲式耳，较2021年15073820千蒲式耳下降7.59%。

据农村农业部公布的11月供需预估显示在对21/22年度估计中，因对年度玉米进口量的预计下调11万吨至2189万吨，期末库存下调9万吨至674万吨。对22/23年度预测与上月保持一致。俄罗斯重回黑海谷物运输协定。

生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新粮上市节奏慢。

贸易端：农民挺价，东北地区贸易商补库意愿走暖，深加工企业需求支撑，报价走稳；华北地区受疫情防控影响，物流受阻，深加工到货量下降，价格走强。

目前饲料企业建库意愿不强，销区玉米价格走弱；东北地区港口价格继续上调；华南港口价格略上调；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱。

中国9月玉米进口量153吨，环比降15%，同比降56.66%。截至11月10日，全国玉米主要产区售粮进度为18%，较上期增加3%，较去年同期增加6%。

加工消费端：玉米下游库存探底后横盘，深加工利润走稳，价格重心走稳；近期仔猪补栏需求有所下滑，养殖端存栏量仍较大，支撑玉米需求；中性。

2.基差：11月16日，现货报价2890元/吨，01合约基差为62元/吨，现货升水期货。偏多。

3.库存：截至11月09日，加工企业玉米库存总量205.6万吨，较上周上涨1.03%；11月04日，北方港口库存报215.8万吨，周环比减0.74%。

11月04日，广东港口玉米库存报76万吨，周环比减2.94%；截至11月03日，饲料企业玉米平均库存34.53天，周环比上涨0.12天，涨幅0.34%，较去年同期上涨5.98%。偏多。

4.盘面：MA20向下，01合约期货价收于MA20下方。偏空。

5.主力持仓：主力持仓净空，空减。偏空。

6.预期：新粮惜售情绪较重，今年出粮窗口时间明显少于往年，值得关注集中上市造成供给短期内过剩；以贸易商及深加工企业为购粮主体的采购增加，推升价格上行。

生猪整体存栏量增加，但出栏节奏加速，难以支撑价格；深加工库存平稳，利润增速放缓，价格上升空间缩小。01合约建议在2813-2843区间操作。

利多：

欧洲整体玉米供应偏紧；生猪存栏量不断上升支撑需求；新作惜售情绪较强，购粮主体增加；饲料产量上升拉动需求；美国玉米减产预期扩大；深加工企业库存走稳，需求开始复苏；深加工价格重心抬头，利润有所复苏。

利空：

饲料企业观望，滚动补库，需求恢复不如预期；新粮或集中上市造成短期供给过剩。

主要逻辑：

目前玉米饲料需求受存栏量上升及深加工需求增加而持续上升，且新粮上市节奏缓慢，市场供给较为紧张。

中长期来看，新作由减产与其转为增产预期，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，总体依旧维持供给偏紧预期。

主要风险点：

深加工库存消耗情况，生猪存栏及二次育肥情绪变动，饲用稻谷拍卖情况，饲料库存，新粮惜售情绪到集中上市的转变。