市场养殖信心持续回暖 短期猪价小幅走强

【策略观点】

随着冻肉收储政策发布，养殖端出现了惜售现象，生猪出栏节奏放缓，其次随着猪价持续回落，屠宰企业分割入库比例增大，对于连续下跌的猪价稍有支撑，猪价触底企稳。但目前处在需求淡季，新增产能呈现增加的态势，短期生猪价格不具备持续反弹的基础。

本周猪粮比回暖，回到5:1附近，若持续保持现在猪价，预期收储将延后，但目前国家的收储政策已经起到维稳市场情绪的作用。随着养殖端对二季度生猪价格上涨预期增加，现货价格持续小幅反弹，养殖端压栏惜售挺价信心较强，但目前处于消费淡季，目前的压栏将使供应压力后移，降低生猪价格未来上涨的高度。从近期仔猪的补栏情况来看，市场养殖信心在持续的回暖，短期猪价小幅走强，但幅度有限。

期货方面：本周2305合约持续反弹，截止到周四突破17000关口，短期多单继续持有，预期突破18000关口压力较大。

第一部分 现货市场回顾

截止本周四，全国生猪出栏均价为154.8元/公斤，较上周上涨0.8元/公斤，环比下跌3.6%。本周因国家收储政策是支撑，市场看涨信心增加，散户便会开启扛价惜售模式，而规模场顺势缩量提价，短期猪价就会重回14.00元/公斤以上，但虽猪价仍在成本线以下，但供给、需求双重利空也使得猪价迟迟难以突破至成本线以上。现如今猪价基本已触底，但反弹尚早、周期性上涨仍需等待些许时日。

第二部分 基本面解读

2.1 2月延续供应宽松的格局

从农业部数据来看，2022年12月末全国能繁母猪存栏量接近4400万头，为正常保有量4100万头的107%，略高于产能调控合理区域的上限，生猪存栏量同比增长0.7%。

1月底，卓创资讯调研全国178家规模养殖企业2月份生猪出栏计划环比增加4.83%。因1月份受春节假期影响，规模场出栏时间有限，部分猪源推迟至2月份出栏，导致2月份生猪出栏计划环比增多。同时因节前猪价下跌，散户抗价惜售，部分二次育肥猪源节前尚未消化完毕，推迟至2月出栏，整体来看，2月份生猪供应整体增多，导致生猪价格环比下跌。

从生猪供应的角度来看，调研样本规模企业2月份日度生猪出栏计划环比增加16%。所以生猪养殖以及屠宰环节均是供需双增且供大于求的状态，因此2月依然维持供应宽松局势。

2.2、屠宰开机率持续增加，需求值得期待

本周屠宰企业开机率增加幅度减缓，截止到2月15日，屠宰企业开工率达到了26.88%，略高于2022年淡季的水平，但由于今年春节疫情并没有预期发生，因此节后需求也将逐步恢复到疫情前的水平，预期在3月屠宰企业开机率至少恢复到30%左右，也就说，按正常推算，年后生猪消费仍有一些潜力空间。

目前终端多以消费家庭库存为主，白条猪肉批发市场走货量有限，屠宰企业销售订单不多，但随着学校开学后食堂恢复采购，且原料成本偏低，部分屠宰企业有分割入库的现象，屠宰量恢复缓慢。

从近五年的数据来看，春节过后一般是年内鲜销品消费最低的阶段，猪价跌幅在超过15%时，才会刺激屠宰企业分割入库，也只有如此，屠企开工率才能保证。但从节前最后一个交易日来看，生猪均价为15.24元/公斤，按照下跌15%计算，猪价需要跌至12.95元/公斤屠企才有分割入库动力。

因此若价格跌至合适价格后，二次育肥加屠宰冻品入库，需求才会逐步增加。因此没必要过于悲观，随着新冠病毒影响逐渐消失，各地生活餐饮业和旅游业会得到有效恢复，当然猪肉消费需求量有希望达到近几年的高位，叠加饲料、养殖成本较高，随着消费的回暖，猪价有望重返成本线以上。

2.3、国家收储措施稳定市场情绪

猪粮比价进入过度下跌一级预警区间，国家将启动猪肉储备收储工作。国家发展改革委（2月13日）表示，据国家发展改革委监测，2月6日-2月10日当周，全国平均猪粮比价为4.83∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

但由于2月8日以来，全国生猪价格持续小幅回暖，截止到2月15日，涨幅已经逼近15元/公斤，猪粮比价也上升至5:1，因此目前市场收储的声音减弱。可以看出国家收储起到了稳定情绪的作用。

对于国家对冻肉的收储，一是稳定养殖环节的生猪出栏节奏和出栏量，二是恢复屠宰企业的收购需求，促使市场供需两端暂时达到动态平衡，从而实现遏制猪价继续下跌并稳定猪价的目的。从实施的效果来看，储备肉调节机制稳定市场预期作用大于实际规模影响。储备肉收储通过影响短期猪肉市场需求预期，进而反馈至生猪市场，一定程度上对猪价下跌形成抑制作用，缓解养殖端亏损压力，为生产调整提供时间窗口。

2.4、仔猪补栏积极性回暖

本周15公斤断奶仔猪均价为567元/头，较上周上涨45元/头，环比上涨8.6%，同比上涨39%。近期仔猪交易较节前频繁，部分市场仔猪补栏逐渐活跃，特别是东北市场，仔猪补栏积极性走高。后市随着仔猪补栏的增多，仔猪价格或稳中偏强运行。