市场交投氛围尚可 短期棉花或随基本面震荡运行

5月25日，1%关税下美棉M1-1/8到港价-417，报16218元/吨；国内3128B皮棉均价188，报16244元/吨；全国环锭纺32s纯棉纱环锭纺主流报价24035元/吨，稳定；纺纱利润为1166.6元/吨，增加206.8元/吨。内外棉价差缩窄229元/吨为26元/吨。

国内棉花市场方面，据数据，截至5月19日，全国加工进度99.9%；皮棉销售88.1%，同比+35.9%；累计销售皮棉592万吨，同比+289.1万吨；累计加工量671.7万吨，同比+91.6万吨，总体供应充足。

疆棉运出量高位，据消息，截至5月21日当周，疆棉公路运量10.97万吨，环比+1.34万吨，同比+6.28万吨。

库存方面，据消息，截止5月19日，棉花商业总库存311.98万吨，环比上周减少22.06万吨。其中，新疆地区商品棉223.73万吨，周环减少22.07万吨。内地地区商品棉57.37万吨，周环比减少0.22万吨。

下游方面，棉花供应宽松，纺企订单跟进不足，原料采购偏谨慎，目前长期订单有限。开工略有回落，整体保持高位。纱线库存同比低位，产销压力不大，截至5月19日当周，纱线库存天数16.8天，环比+0.5天；企业开机率为91.8%，环比-0.6%；纺企棉花库存天数为25.6天，环比-0.6天。

织造企业开机平稳运行，同比高位。截至5月19日当周，下游织厂开工率为52.8%，环比-1.8%。产成品库存天数为32.86天，环比-0.34天；新增订单有限，据消息，截止5月19日当周，纺织企业订单天数为13.07天，环比+0.78天。

截至收盘，CF2309，-2.69%，报15565元/吨，持仓-35199手，基差小幅收窄。今日，郑棉主力继续放量下挫。

中长期看，510万吨的限产政策及18600的目标价格补贴政策利多远月合约，中长线仍有上涨空间，回调后具有回补价值。

短期来看，种植面积和天气依旧是市场关注焦点。本轮冷空气已过境新疆，影响强度相对有限。随着市场炒作逐步退潮，现货价格跟随期价下跌，贸易企业积极出货，纺纱利润好转，下游刚需采购，市场交投氛围尚可。

目前淡季特征尚不明显，但纺企订单跟进不足，补库整体谨慎，在棉价回落后，强预期与弱现实的博弈仍在持续，短线风险依然较大。操作上，前期多单逢高减仓止盈，观望为主。