甲醇制烯烃利润有所修复 甲醇制烯烃开工小幅提升

【核心观点】

市场变化：本周甲醇期货价格偏弱运行，MA2309合约5月26日收盘价2049元/吨，较上周下跌118元/吨，环比跌幅5.45%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2215元/吨，较上周下跌80元/吨，环比跌幅3.0%。

基本面分析：成本方面，煤炭产量和进口量呈现持续增长趋势，煤炭需求跟进相对平淡，煤矿库存及销售压力较大。成本支撑减弱，甲醇价格有重心下移预期。供应方面，甲醇检修装置复产预期兑现，开工率较上周明显提升。甲醇企业和港口库存表现窄幅累库，待发货量大幅减少。需求方面，随着甲醇价格下跌，甲醇制烯烃利润有所修复，开工率持续小幅提升。除甲醛开工有明显的提升外，其他传统需求表现不同程度下滑，对甲醇需求支撑有限。整体来看甲醇基本面预期仍然较差，叠加近期受到宏观和其他工业品的影响，甲醇后市预计偏弱震荡运行。

风险提示：煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况。

【行情回顾】

本周甲醇期货价格偏弱运行，MA2309合约5月26日收盘价2049元/吨，较上周下跌118元/吨，环比跌幅5.45%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2215元/吨，较上周下跌80元/吨，环比跌幅3.0%。

【基本面-供应】

本周甲醇产量为153.25万吨，较上周增加4.6万吨，装置产能利用率为73.87%，环比增加3.1%。

本周有内蒙古东日20万吨/年装置投产，如内蒙古和百泰、新疆新业、西北能源、江苏索普、蒲城清洁能源及山西一套装置新增检修，晋煤华昱装置减产，同时有山东明水、咸阳石油、神华宁煤、内蒙古东能、晋煤华昱及内蒙古一套装置恢复，整体恢复量多于检修损失量，产量有所增加，目前开工率处于历史平均水平。

【基本面-成本利润】

本周尔多斯Q5500动力煤价格较上周下滑至800元/吨，山西大同Q5500不粘煤价格较上周下滑至800元/吨，西南天然气价格较上周稳定至2.13元/立方。

本周煤制甲醇周度平均利润为-512.86元/吨，较上周减少18.36元/吨，环比减少3.71%。

【基本面-需求】

本周甲醇主力下游需求甲醇制烯烃平均开工率79.35%，环比上周增加1.9个百分点。近期丙烯和乙烯价格虽有下滑，但是甲醇价格下滑幅度更大，甲醇制烯烃利润有所修复，甲醇制烯烃开工小幅提升。

【基本面-需求】

传统下游产品：甲醛行业产能利用46.25%，环比增加6.01%;二甲醚行业产能利用率13.62%，环比增加6.07%;冰醋酸行业产能利用率87.18%，环比减少0.89%;MTBE行业产能利用率50.08%，环比减少7.24%;甲烷氯化物产能利用率78.01%，环比增加2.78%。本周甲醛和二甲醚开工有明显的提升，其他传统需求表现不同程度下滑。

【基本面-库存】

本周甲醇样本企业库存量37.65万吨，环比上周增加2.83%。港口库存量78.44吨，同样较上周增加1.0%。