油厂继续维持高开机率 豆粕预计将维持累库

【摘要】

【行情复盘】

周三，美豆主力07合约继续下挫，目前跌破1300美分/蒲关键支撑，当前时间节点预计美豆在1200一线或有强支撑。M2309合约随美豆走低，午后收于3379元/吨，下跌37元/吨，跌幅1.08%。

国内沿海豆粕现货价格继续下跌，基差也如如期收敛。南通3570元/吨跌150，天津3720元/吨跌70，日照3580元/吨跌220，防城3850元/吨跌110，湛江3850元/吨跌50。

【重要资讯】

外电5月30日消息，巴西5月大豆出口料为1,510万吨，此前一周预估为1,590万吨。【偏空】

今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，也高于市场预期。在占到全国大豆播种面积95%的18个州，截至5月28日(周日)，美国大豆播种进度为83%，上周66%，去年同期64%，五年同期均值为65%【利空】

上周全国港口大豆库存为515.6万吨，较前一周增加28.77万吨，增幅5.58%，同比去年减少96.23万吨，减幅15.73%。豆粕库存为26.8万吨，较前一周增加6.08万吨，增幅29.34%，同比去年减少62.8万吨，减幅70.09%;【利空】

上周美国大豆出口销售疲软，这并不意外，因为中国的进口减少，巴西产量达到创纪录的水平，导致其大豆现货价格大幅下跌;【偏空】

5月12日(北京时间13日凌晨)，美国农业部首次公布了2023/24年度的大豆供需数据，预计2023/24年度美豆的单产为52蒲/英亩，高于市场预估的51.8蒲/英亩;预计美豆产量为45.1亿蒲，高于市场预估的44.9亿蒲，打破了2021/22年度创下的44.65亿蒲的纪录;【偏空】

【交易策略】

近期豆粕观点暂不变，偏空思路看待。随着港口大豆逐步流入油厂，油厂大豆开机率回升，豆粕库存拐头向上，现货价格与基差如预期下挫。预计6月下旬之前油厂继续维持高开机率，豆粕预计将维持累库。由于小麦大量替代玉米，而小麦蛋白含量高于玉米，因而饲用豆粕消费量减少。国际市场担忧中国对于大豆的需求减弱，美豆下跌也一定程度上受此影响。国际市场来看，巴西大豆逐步止跌，而美豆播种期天气较好使得国际豆价承压。预计美豆将会继续走弱，1200美分/蒲或为强支撑。前期提示的豆粕空单考虑继续持有，目标位3200-3300元/吨。

【一、行情回顾】

(一)期货行情回顾

(二)现货与基差行情回顾

(三)豆菜粕现货价差

(四)豆类油粕比

【二、国外市场分析】

(一)大豆进口升贴水

(二)大豆进出口情况

中国4月份进口了726.3万吨大豆，高于3月份的685万吨，但是仍比去年同期的808万吨减少10.1%。今年头四个月中国大豆进口量为3029万吨，比去年同期的2836万吨增长6.8%。4月份中国食用油进口量为85.1万吨，略低于3月份的86万吨，远高于去年4月份的26万吨。1至4月份，中国食用油进口量为309万吨，比2022年同期的进口量130.7万吨提高136.5%。

(三)美豆压榨情况

NOPA报告显示，会员单位4月共压榨大豆1.73232亿蒲式耳，较3月的1.85810亿蒲式耳下降6.8%，但较2022年4月的1.69788亿蒲式耳增加2%。4月压榨量创下纪录同期最高水平，刷新了2020年4月录得的前高1.71754亿蒲式耳。4月压榨量低于8位分析师预估均值1.74173亿蒲式耳。预估区间介于1.721.775亿蒲式耳，预估中值为1.7375亿蒲式耳。

(四)北美天气及播种情况

(五)5月USDA供需报告

【三、国内市场分析】

(一)国内大豆、豆粕供应情况

(二)大豆压榨及豆粕成本情况

(三)饲料终端需求

据样本企业数据测算，2023年3月，全国工业饲料产量2511万吨，环比增长10.4%，同比增长5.5%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格环比以降为主。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为38.1%，同比增长1.3个百分点;配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比12.5%，同比下降1.6个百分点。2023年一季度，全国工业饲料总产量7052万吨，同比增长3.0%。其中，配合饲料、添加剂预混合饲料产量分别为6542万吨、158万吨，同比分别增长3.3%、11.8%;浓缩饲料产量324万吨，同比下降7.0%。主要配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料产品出厂价格同比以增为主。

【四、豆粕期权与操作策略】

【五、豆粕期货持仓情况】