豆粕基本面偏空盘面偏弱震荡

2023-06-05 10:33:38 来源：先锋期货

行情复盘

6月2日，豆粕期货主力合约收跌0.32%至3398元/吨。

操作建议

基本面偏空。预计基差走弱，盘面偏弱震荡。

背景分析

现货榨利略有盈利。下游蛋鸡养殖有利润，利润增加，毛鸡、生猪养殖亏损，亏损程度减少。终端养殖利润有所修复好转。

后市展望

油厂豆粕及下游豆粕库存均不高，但预计在大豆不断到港的情况下，油厂大豆豆粕库存有累库预期。基于到港增加，压榨增加，天气没有明显利多，供给端偏空。下游需求躺平，库存低位回升。

研报正文

基本面情况：种植端，美豆种植进度快于往年同期。未来1周天气降水略偏少，与之前市场认为厄尔尼诺导致降水增加相反，对大豆影响有待观察。消费端，美豆当周销售周环比增加，销售给中国周环比增加，出口装运周环比减少。油厂豆粕成交略有好转、提货增加。库存端，港口大豆库存增加。油厂大豆库存增加，豆粕库存增加。饲料厂豆粕库存低位增加，库存水平仍较低。利润端，现货榨利略有盈利。下游蛋鸡养殖有利润，利润增加，毛鸡、生猪养殖亏损，亏损程度减少。终端养殖利润有所修复好转。

5月USDA供需报告偏空：新作大豆期初库存1.01亿吨，新作产量4.106亿吨，消费3.865亿吨，期末库存1.225亿吨。产量同比增4017万吨，期末库存同比增加2220万吨，大豆由紧平衡转向宽松。其中，美国产量同比调增636万吨，巴西产量调增900万吨，阿根廷产量调增2100万吨。美国期末库存同比调增339万吨至911万吨。中国期末库存调增292万吨至3820万吨，巴西期末库存调增760万吨至4035万吨，阿根廷期末库存同比调增595万吨至2405万吨。

操作上：供给端，北美种植顺利，但天气似乎不佳，与市场预期降水增加有预期差。油厂大豆压榨预计增加，现货没有之前紧张。需求端，下游养殖躺平，现货成交疲软，按需补库。库存端，油厂豆粕及下游豆粕库存均不高，但预计在大豆不断到港的情况下，油厂大豆豆粕库存有累库预期。基于到港增加，压榨增加，天气没有明显利多，供给端偏空。下游需求躺平，库存低位回升。因此，基本面偏空。预计基差走弱，盘面偏弱震荡。

【基本面数据】

豆粕基本面偏空盘面偏弱震荡