生长期天气不及预期 玉米流动性宽松超预期

【内容摘要】

供需动态：

1)美国玉米：对华少量装船，降水总体正常;

2)南美玉米：巴西收割加速，阿根廷收割过半;

3)国内玉米：库存继续去化，产区降水偏多。

主要观点：内外盘玉米交易主线或继续劈叉，外盘交易新作产量宽松预期，内盘交易旧作现实逻辑。分市场来看，外盘美玉米6月种植面积报告显示新作面积有6%的增幅，这在旧作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供应有明显的趋增压力。

内盘方面，7月仍需关注南美巴西玉米上市以及陈化水稻对国内玉米的负反馈，虽然短期玉米现货压力未得到缓解，但供需两端的负反馈随着价格的上涨预计会迟到但不会缺席，所以仍倾向于投机多单建议逢高逐步减持，同时关注国内供应预期变化，耐心等待后期反套机会。

主要风险：生长期天气不及预期;流动性宽松超预期。

【一.国际玉米供需】

1.美玉米

新作出口改善，对华少量装船。1)出口销售：截至6月29日当周，①美国2022/23年度玉米净销售25.2万吨，前一周为14万吨;2023/24年度玉米净销售12.4万吨，前一周4.7万吨。美玉米当周出口装船70.7万吨，上周60.5万吨。本年度迄今为止累计销售玉米3904万吨，同比降低35.3%，作为对比，上周同比降低35.8%。

②对华出口方面，当周对中国玉米净销售-0.1万吨22/23年度玉米，前一周-0.1万吨;当周美国对华出口装船量6.9万吨，前一周装船量0吨。本年度向中国累计销售(已经装船和尚未装船的销售量)757.9万吨，其中已装船733.3万吨，未装船约24.6万吨。2023/24年度对中国玉米销售27.2万吨，前一周27.2万吨。

新作近干旱面积下降，未来降水预报正常。

1)干旱面积：截至7月4日，美国玉米产区有67%的面积处于干旱状态，之前一周干旱比例是70%，是7月以来连续第一次下调。

2)作物生长报告：截至7月2日，美国玉米吐丝率达到8%，一周前4%，高于去年同期的7%，五年同期均值9%。美国玉米评级优良的比例为51%，高于一周前的50%，去年同期64%。报告出台前分析师预计玉米优良率为51%，预测范围从49到53%。玉米评级优8%，良43%，一般34%，差11%，劣4%。上周优8%，良42%，一般35%，差11%，劣4%。

3)天气预报：未来2周，美国大部分玉米产区天气良好，东部降水略偏多，南部降水偏少，五大湖附近产区降水较6月有明显改善。

2.巴西玉米

玉米出口趋增，产区天气利于收割。

1)收割及播种进度：截至7月1日，巴西一茬玉米收割进度94.8%，前一周93.8%%，去年同期95.1%;二茬玉米收割进度20%，上周11%，去年同期28%。目前，二茬玉米21.8%处于灌浆期，约有57.3%处于成熟期。

2)出口销售：6月巴西玉米出口为116万吨，去年同期出口量为150万吨.3)天气情况：未来2周，巴西玉米产区温度偏高，降水分化，大部分玉米产区有零星降水预报，总体有利于收割。

3.阿根廷玉米

收割进度过半，产量预估未作调整。

1)收割进度：截至7月5日，①阿根廷玉米作物状况评级较差为47%(上周为53%，去年27%);一般为44%(上周41%，去年58%);优良为9%(上周8%，去年15%)。②土壤水分46%处于短缺到极度短缺(上周45%，去年49%);53%处于有益到适宜(上周55%，去年51%)。③玉米收割率为51.5%，上周为48.5%。

2)产量预估：本周布交所维持了对玉米3400万吨的产量预估。

3)天气情况：未来2周，阿根廷产区降水分化，部分产区有零星降水预报，天气条件总体有利于玉米收割。

【二、国内玉米供需】

产业动态：1)港口库存：6月30日北方四港玉米库存共计199.3万吨，上周204.9万吨;广东港口玉米库存75.5万吨，前一周78万吨，内贸玉米库存22.9万吨，周环比减少4.7万吨;外贸玉米库存52.6万吨，前一周50.4万吨，周环比减少2.2万吨。玉米及其他谷物库存总计163.6万吨，前一周160.1万吨，周环比增加3.5万吨。

2)下游库存：7月7日，饲料企业玉米平均库存28.12天，周环比增加1.06天，增幅3.9%，较去年同期下跌18.2%。2023年第27周，主要深加工企业玉米库存总量252.3万吨，周环比减少20.6万吨，较去年同期减少40.9%。

3)下游利润：7月7日，外购仔猪周均亏损263.63元/头，上周头均亏损261.12元/头;自繁自养周均亏损290.5元/头，上周头均亏损286.45元/头;淀粉深加工方面，7月7日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-27/48/35/-57元/吨，作为对比，6月30日，黑龙江/吉林/河北/山东玉米淀粉加工利润-141/39/-55/-89元/吨。

价差变化：1)月间价差;截至7月6日收盘，玉米9-11价差137元/吨，周内继续走扩;9-1价差192元/吨，延续上周走扩态势，但后半周有回落迹象。2)品种价差：截至7月6日收盘，09合约淀粉-玉米价差走缩至378元/吨，01合约淀粉-玉米回落至346元/吨。

天气预报：未来10天(7月7-16日)，主要降雨区位于黄淮东部和南部、江汉、江淮、长江中下游沿江地区、四川盆地、云贵高原大部及西藏东南部等地，累计降水量有50～90毫米，部分地区有100～150毫米，局地超过200毫米;另外，内蒙古东部、东北地区大部、青海东部和南部等地累计降水量有40～80毫米，局部100～130毫米;上述大部分地区降水量较常年同期偏多4～7成，局地偏多1倍以上，江南、华南中东部降水明显偏少。

【三.周度总结】

上周小结：上周，内外盘玉米价格延续了分化走势。美玉米方面，美玉米新作种植面积同比增幅超预期，丰产预期拖累价格下跌。国内方面，环节玉米库存继续被动去化，上下游库存均偏低，多头持仓较为强势，连盘玉米价格延续反弹态势。

下周观点，内外盘玉米交易主线或继续劈叉，外盘交易新作产量宽松预期，内盘交易旧作现实逻辑。分市场来看，外盘美玉米6月种植面积报告显示新作面积有6%的增幅，这在旧作出口不及玉米以及降水良好的背景下，供应有明显的趋增压力。

内盘方面，7月仍需关注南美巴西玉米上市以及陈化水稻对国内玉米的负反馈，虽然短期玉米现货压力未得到缓解，但供需两端的负反馈随着价格的上涨预计会迟到但不会缺席，所以仍倾向于投机多单建议逢高逐步减持，同时关注国内供应预期变化，耐心等待后期反套机会。

主要风险：生长期天气不及预期;流动性宽松超预期。