焦煤受供应影响有所支撑 铜下游逢低采购备货

行情复盘

12月27日,焦煤期货主力合约收跌1.80%至1913.0元。

持仓量变化

12月27日收盘,焦煤期货持仓量:-962手至137463手。

背景分析

产地煤矿生产安全问题愈发严峻,年前安监加严情况下,煤矿生产积极性不会太高,短期内供应依旧偏紧,优质主干煤种价格相对坚挺。

后市展望

焦企生产积极性尚可,部分企业小幅提产,但下游钢厂日均铁水产量继续回落,钢厂对焦炭采购节奏也逐步放缓,整体来看,焦煤受供应影响有所支撑,焦炭处于原料端强支撑下游端偏弱,价格震荡调整为主。

研报正文

【煤焦】

产地煤矿生产安全问题愈发严峻,年前安监加严情况下,煤矿生产积极性不会太高,短期内供应依旧偏紧,优质主干煤种价格相对坚挺。

多数焦企处于微利状态,目前看第四轮焦炭提涨落地难度加大,提降预期有所走强,期价受到成本带动有所上涨,贴水继续缩窄。焦企生产积极性尚可,部分企业小幅提产,但下游钢厂日均铁水产量继续回落,钢厂对焦炭采购节奏也逐步放缓,整体来看,焦煤受供应影响有所支撑,焦炭处于原料端强支撑下游端偏弱,价格震荡调整为主。

黄金

美国 CPI 自 2022 年 6 月见顶回落,美国货币政策发生转变,从加息控通胀转向放缓,并存在停止加息甚至降息的可能来稳需求。在此背景下,市场利率可能会先于政策利率下行,而且下行斜率将比通胀预期的下行更为陡峭,从而驱动实际利率回落,推动金价上行。

短期扰动因素:美联储 12 月 FOMC 会议决定暂停加息,符合市场预期,暗示加息周期结束,点阵图显示明年有 3 次降息,美联储的鸽派转向加强了市场对明年 3 月开始降息的预期,贵金属价格得到支撑,但金价对此或已有所计价,关注更多降息信息。

数据上看,美国ISM 制造业PMI 连续一年多处于荣枯线以下,11 月 PMI 回落至 46.7,美国十月以来经济数据放缓,美国经济基本面衰退趋势仍在;美国 11 月非农报告显示,非农人数超19.9 万超过预期,职位空缺率下行,平均时薪增长放缓低于通胀增长速度,失业率维持在 3.7%,美国劳动力市场表现稳健且健康。通胀方面,11 月 CPI 录得 3.1%,核心 CPI 为 4%,整体通胀和核心通胀延续放缓趋势,虽与美联储的目标值 2%仍有一定差距,但回落趋势未改。

宏观层面:宏观利好预期主导铜价反弹后,仍将回归国内经济平淡现实的承压。海外市场,美联储转向温和,逐步释放2024 年的降息信号,美元流动性将趋于宽松。

产业层面:冬储来临,下游逢低采购备货,境内铜库存处于低位,叠加进口铜受限,供应偏紧。前期铜现货高升水回落,下游采购需求有所增加。短期进口铜矿加工费回落,与近期海外巴拿马铜矿减停产有关。

2024 年铜矿长单加工费下调,预示矿产端供应增速低于冶炼端,刺激短期铜价反弹后,注意冲高回落风险。中期铜价在宏观预期与产业基本面的多空交织下,在 65000-70000 元/吨宽幅区间震荡。长期能源转型与碳中和背景下,铜价底部区间稳步抬升。

近期云南电解铝减产,河南电解铝因雨雪天气导致运输受阻,铝供应增长受限,支撑铝价。近期需求改善,近期铝库存去库。目前不同规模产能的电解铝厂对应成本区间在 16000-18000 元/吨,对铝价有一定支撑力度。

中期地产竣工链改善对铝需求产生偏正面影响。长期能源转型与碳中和背景下,铝价底部区间稳步抬升。中短期铝价区间震荡,反复筑底。

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关联品种: 焦煤 焦炭 沪金 沪铜 沪铝 所属公司:浙江新世纪期货

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