铁矿石供需趋于宽松 短期价格上行空间受限

行情复盘

12月27日,铁矿石期货主力合约收涨0.51%至985.5元。

资金流向

12月27日收盘,铁矿石期货资金整体流出2.41亿元。

背景分析

当前需求仍主导供需变动,国内需求持续走弱,铁水产量连续8周回落,本周回落幅度收窄,主要原因是例行检修钢厂减产时间节点靠后,共新增14 座高炉检修,5 座高炉复产,检修的高炉主要集中在华北、华东、西南等地区,其中9 座高炉为年底例行检修,北方个别钢厂因成材销售不畅资金压力较大主动检修。

后市展望

当前铁矿石供需趋于宽松,现货端存在冬储补库驱动,外盘价格强势,进口利润倒挂导致现货端价格相对坚挺,叠加近月面临限仓,近月基差快速修复下带动远月走强,但当前近月基差已经修复至较低水平,基差驱动减弱,注意价格压力;远月在宏观预期向好背景下价格韧性仍强,叠加基差率仍然偏大,远期来看一季度供给端收缩、需求端复苏预期较强,预计短期主力(05)合约将更多跟随近月且偏强运行但短期上行空间受限。

研报正文

逻辑

昨日黑色系振幅有所扩大但整体保持高位震荡态势,市场除了冬储补库驱动外,市场关注接下来的钢厂复产情况,前期钢厂年底例行检修较多,加上近期邯郸等地区环保限产也面临复产,成材供给端压力预期会上升,原材料端冬储补库正全面启动,原材料低库存、补库空间仍存等因素或支撑黑色系价格维持高位。

供应方面:进口外矿供应持续强劲,澳巴维持年底冲量,主要原因是巴西方面年底发运冲量以弥补产销不平衡,澳洲方面发运整体稳定,非主流方面由于价格高企仍保持高发运态势。短期受北方天气影响,压港量持续增加,实际供应出现显著下滑,但随着天气影响边际走弱以及根据发运量、船期推算,后期内到港量仍将维持中位偏高水平,供给端保持高供应态势。后期主要风险点是年末冲量结束后,主流矿山会集体进入发运淡季,特别是巴西方面将逐步进入雨季,季节性因素影响更为显著。

需求方面:当前需求仍主导供需变动,国内需求持续走弱,铁水产量连续8周回落,本周回落幅度收窄,主要原因是例行检修钢厂减产时间节点靠后,共新增14 座高炉检修,5 座高炉复产,检修的高炉主要集中在华北、华东、西南等地区,其中9 座高炉为年底例行检修,北方个别钢厂因成材销售不畅资金压力较大主动检修。冬储补库需求预期相对偏弱,由于北方降雪天气影响,运输环节受阻,冬储补库节奏延缓,但从今年钢厂利润整体不佳且长期趋向于低库存运行,预计补库力度将弱于往年。

库存方面:钢厂库存环比小幅上升,日耗因检修增加对进口矿需求减弱;港口库存显著累积,受疏港减量明显影响,港口库存累库幅度扩大,同时恶劣天气导致港口作业效率降低,港口压港趋于严重,在港船舶数量环比增加19 条至年内高位。具体区域未看,本周库存增幅主要集中在华北、华东、沿江三个区域,而东北和华南区域库存环比均有小幅去库,整体看,刚性需求边际走弱且补库需求偏弱,预计后期港存整体仍趋于累积状态。

观点

当前铁矿石供需趋于宽松,现货端存在冬储补库驱动,外盘价格强势,进口利润倒挂导致现货端价格相对坚挺,叠加近月面临限仓,近月基差快速修复下带动远月走强,但当前近月基差已经修复至较低水平,基差驱动减弱,注意价格压力;远月在宏观预期向好背景下价格韧性仍强,叠加基差率仍然偏大,远期来看一季度供给端收缩、需求端复苏预期较强,预计短期主力(05)合约将更多跟随近月且偏强运行但短期上行空间受限。策略方面,偏多对待。

后期关注/风险因素:价格监管压力、宏观预期变动。

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关联品种: 铁矿石 所属公司:中钢期货

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