元旦节前备货基本结束 生猪行情重回弱势运行

【品种观点】

节前备货基本结束，标肥价差持续收窄，市场重回供强需弱，今日早间猪价全线走弱。短期来看，元旦前备货行情基本结束，猪价重回弱势运行，预计1 月中旬前涨价预期不足，2401 合约或维持贴水进入交割月。

中期来看，春节前后现货或先扬后抑，2403/2405 合约维持空头及卖保思路，向下空间需评估被动出栏对市场供给的影响程度，关注疫病发酵。

长期来看，目前集团场母猪存栏仍高淘高补为主，产能仍高于合理水平叠加原料价格明显回落，限制明年下半年猪价上方空间，仍维持卖保思路不变，继续关注母猪去化速度。

【操作建议】

12 月 14 日早报提示 2403/2405 合约关注做空及卖保机会，目前建议2403、2405合约前期空单继续持有，昨日 2403 合约跌破 13800 有望打开进一步下跌空间，下方支撑暂关注 13400-13500；昨日 2405 合约跌破15000，下方支撑暂关注14700-14800；2407、2409、2411 合约仍维持卖保思路，关注冬季仔猪成活率及母猪去化速度。

【利多因素】

季节性消费支撑仍存；截至 12 月 20 日猪粮比为 5.68:1，仍处于过度下跌二级预警。

【利空因素】

节前备货基本结束，标肥价差持续收窄，市场重回供强需弱，今日早间猪价全线走弱，东北跌至 13.2-14 元/公斤，河南微跌至 14.2-14.9 元/公斤，山东跌至14.4-15.2 元/公斤，四川跌至 14-14.8 元/公斤，广东跌至14.3-15.2 元/公斤，广西跌至 13.6-14.4 元/公斤。

从母猪存栏来看，11 月末全国能繁母猪存栏4158万头叠加生产效率提升，产能仍高于合理水平。

从新生仔猪数量看，今年8、9月份全国新生仔猪量同比增长 3.8%；从出栏来看，11 月全国生猪出栏环比增长4.2%，同比增长 8.9%；从体重及冻品来看，截至 12 月28 日生猪周度交易均重124.58 公斤，环比增 0.02 公斤；冻品库容率 24.45%，周环比回落0.13%，同比仍增加 7.7%；截至 12 月 28 日全国肥标价差收窄至 0.2 元/斤；仔猪价格维持低位对应明年上半年育肥成本明显下降。

【风险因素】

生猪疫病防控、终端消费力度、储备猪肉政策等。