国内外精炼镍项目陆续投产 镍延续过剩格局

一、本周重要资讯回顾

1、据 Mysteel，自 24 年 1 月开始，印尼镍矿山新一年配额(RKAB)审批多有延迟，虽多数印尼镍冶炼厂目前有一定镍矿库存，但近日市场矿源紧缺，印尼镍矿升水价格上涨。

2、国务院新闻办 24 日下午 3 点举行新闻发布会，发布会上，中国人民银行行长潘功胜表示，央行将于 2 月 5 日下调存款准备金率0.5 个百分点，向市场提供长期流动性约 1 万亿元;明天(25 日)将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25 个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

3、印尼能源和矿产资源部地质局报告称，印度尼西亚有200 万公顷的土地具有镍矿潜力，其中只有 80 万公顷已开采或开采。镍被能源矿产资源部列为47种重要矿产商品之一。

据印尼矿产和煤炭总局采矿计划开发总监Tri Winarno称，截至 2023 年 11 月，印度尼西亚的镍储量据报道约为50 亿吨，其中腐泥土35亿吨，褐铁矿 15 亿吨。Tri Winarno 解释说，已经制定了包括区域拍卖和分配在内的机制来增加镍储量。

勘探研究是研究机构中标后对指定区域进行的研究。虽然有可能发现新的镍储量，但具体地点尚未确定。Tri Winarno 提到这些区域可能位于苏拉威西岛周围。不过，截至目前，还没有新的镍储量发现计划。

4、私营镍生产商 Wyloo Metals Pty Ltd.将关闭其在西澳大利亚州的Kambalda矿山，原因是这种镍价大幅下跌。该公司周一在一份声明中表示，Kambalda附近的矿山将从 5 月 31 日开始进行保养和维护。Wyloo 发言人补充说，已告知必和必拓集团(BHP Group Ltd.)，将无法履行一项将于 2025 年底到期的镍承购协议。

二、期货行情回顾

沪镍期货主力震荡反弹为主

本周沪镍主力合约 NI2403 区间震荡反弹为主。

三、现货市场分析

1 月 26 日，上海金属网现货镍报价：130400-134000 元/吨，涨1250 元/吨，金川镍现货较常州 2402 合约升水 4800 元/吨，较沪镍2402 合约升水3400元/ 吨，俄镍现货较常州 2402 合约升水 1200 元/吨，较沪镍2402 合约贴水200元/ 吨。

四、沪镍供需情况分析

(一)镍供给情况

据中国海关数据统计，2023 年 12 月中国精炼镍进口量8005.168 吨，环比增加 1023 吨，涨幅 14.65%。其中报关后进入国内市场1444.759 吨，留存于保税区 6560.409 吨;报关净进口量-287.356 吨，环比增加26.95%。

2023 年1-12月，中国精炼镍进口总量 91119.432 吨，同比减少 64873 吨，降幅41.59%。2023年 12 月中国镍铁进口量 81.8 万吨，环比增加 13.8 万吨，增幅20.3%;2023年1-12 月中国镍铁进口总量 845 万吨，同比增加 255.4 万吨，增幅43.3%。

国内12 月电解镍开工率 99.02%，产量 24692 吨，硫酸镍产量为3.1 万金属吨，全国实物吨产量 14.08 万实物吨，环比下滑 14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计 1 月份硫酸镍产量维持较低水平，预计 1 月份全国硫酸镍产量为2.91万金属吨，全国实物吨产量 13.21 万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。

(二)镍需求情况

不锈钢方面，临近春节，下游备货需求转弱，部分钢厂春节检修减产，关注后续钢厂检修及下游消费情况;新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱，部分盐厂出现减产。

(三)镍库存情况

LME 镍库存小幅减少，上期所小幅减少，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。截至 1 月 24 日 LME 镍库存69342 吨，较上周小幅减少。1 月 24 日，上海期货交易所镍库存 11072 吨，较上周小幅减少。

五、综合观点及后市展望

供应端：据中国海关数据统计，2023 年 12 月中国精炼镍进口量8005.168吨，环比增加 1023 吨，涨幅 14.65%。其中报关后进入国内市场1444.759 吨，留存于保税区 6560.409 吨;报关净进口量-287.356 吨，环比增加26.95%。

2023年 1-12 月，中国精炼镍进口总量 91119.432 吨，同比减少64873 吨，降幅41.59%。2023 年 12 月中国镍铁进口量 81.8 万吨，环比增加 13.8 万吨，增幅20.3%;2023年 1-12 月中国镍铁进口总量 845 万吨，同比增加 255.4 万吨，增幅43.3%。

国内 12 月电解镍开工率 99.02%，产量 24692 吨，硫酸镍产量为3.1 万金属吨，全国实物吨产量 14.08 万实物吨，环比下滑 14.32%，同比下滑17.58%。下游需求仍偏弱，预计 1 月份硫酸镍产量维持较低水平，预计1 月份全国硫酸镍产量为2.91 万金属吨，全国实物吨产量 13.21 万实物吨，环比下滑6.71%，同比下滑6.85%。

需求端：不锈钢方面，临近春节，下游备货需求转弱，部分钢厂春节检修减产，关注后续钢厂检修及下游消费情况;新能源方面，国家政策支持仍存，但电池产业链维持去库，三元订单下滑，硫酸镍需求有所走弱，部分盐厂出现减产。

库存端：LME 镍库存小幅减少，上期所小幅减少，社会库存小幅增加，保税区库存持平，总体库存逐渐积累。

宏观方面：美国近期公布的就业及零售数据超预期表现，市场对美经济软着陆预期回温，但削弱了美联储 3 月份的降息前景，后续重点关注美国经济数据变化。

国内方面，央行宣布降准消息，市场宏观情绪得到提振。全球镍库存持续增加，纯镍进口维持亏损，随着国内外精炼镍项目陆续投产，纯镍供应明显增加，交割品扩容预期仍存，关注电积镍生产成本变化(当前一体化MHP 生产电积镍成本较低)。

镍元素全面过剩格局延续，长期逢高做空思路不变。盘面看，主力合约维持在 12-13.5 万区间内震荡，印尼总统选举将于 2024 年2 月14 日举行，相关政策或抬升印尼镍产品生产成本，建议持续关注印尼政策变化。

风险点：政策及资金扰动、需求端变化、主产国出口政策、黑天鹅事件冲击