成材供需格局未见明显好转 地产需求缺口难补

【策略分析】

盘面上，今日黑色系延续反弹态势，成材减仓上行，收盘价格重心明显上移。成材供需格局未见明显好转，地产需求缺口难补、基建需求或受化债压力影响，整体上建材需求不及去年同期，但是近期钢厂减产消息较多，关注兑现力度，最快本周迎来库存拐点;

铁水仍未止跌，铁矿石供应宽松，焦炭六轮提降、同时双焦供应端扰动仍存，成本端支撑逻辑仍较弱。总体上，我们认为成材基本面仍偏空，但需关注钢厂减产情况，库存一旦开始去化，边际上做空的驱动会减弱。

从资金层面来看，近两日空头有平仓止盈操作，盘面急速反弹，仍需警惕空头大幅止盈的风险。综上，对于成材我们认为暂无支撑盘面持续大幅反弹的驱动，单边短线观望为主，多卷螺差头寸可继续持有。螺纹钢主力关注 3600 附近压制，热卷主力关注 3860 附近压制。近期关注高频成交数据以及库存去化情况。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2405 开盘 3518 元/吨，收盘于 3573 元/吨，+99 元/吨，涨跌幅+2.85%;热卷主力开盘 3730 元/吨，收盘于 3788 元/吨，+110 元/吨，涨跌幅+2.99%。

持仓方面，今日螺纹钢 RB2405 合约前二十名多头持仓为 1162221， -80469 手，前二十名空头持仓为 1212465，-127084 手，多减空减;热卷 HC2405 合约前二十名多头持仓为 616135，-56339 手，前二十名空头持仓为 598454，- 43699 手，多减空减。

现货方面：今日国内钢材价格普遍上涨，热卷涨幅更大，上海地区螺纹钢现货价格为 3560 元/吨(+40 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3800 元/吨(+40 元/吨)。节后成材交投逐渐恢复，近两日随着盘面成材出现反弹，现货价格亦跟涨，交投气氛亦有所回暖。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为-13 元/吨(-20 元/吨);热卷基差为 32 元/吨(-3 元/吨);目前基差处于历年同期中等偏低水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，3 月 8 日至 3 月 14 日，螺纹钢周产量 218.53 万吨，-1.93 万吨，同比-28.1%;表需为 212.38 万吨，+33.5 万吨，同比-39.34%;社库 934.28 万吨，-11.75 万吨;厂库 390.52 万吨，+17.9 万吨;

总库存 1324.8 万吨，环比+6.15 万吨。热卷产量 318.51 万吨，+7.63 万吨，同比+5.45%;热卷表需 315.1 万吨，+10.7 万吨，同比-1.4%;厂库 94.66 万吨，+1.01 万吨;社库 351.02 万吨，+2.41 万吨;总库存为 445.7 万吨，+3.4 万吨。

节后第四周五大材产需双增，累库斜率放缓，目前累库高度高于去年峰值，累库幅度放缓，1-2 周内有望进入去库通道。其中螺纹钢产量连续两周回升后小幅下滑，电炉(-0.43 万吨)、高炉(-1.5 万吨)均有减量，目前高炉利润维持在盈亏平衡点附近，建材需求偏弱，钢厂生产积极性一般，预计短期产量低位震荡。螺纹需求恢复斜率偏小，同比远低于去年水平，不过低产量状态下累库幅度明显放缓;绝对水平上，厂库和社库均高于去年峰值，库存去化仍存压力。

热卷产量延续回升，绝对水平中性偏高，热卷利润状况略好于螺纹，铁水倾向于热卷，预计短期产量稳中趋增;需求继续恢复中，本期因产量回升较快，总库存延续累库，幅度有所放缓，但目前总库存绝对水平处在农历同期偏高水平。