原油供需层面单边驱动有限 橡胶产区胶水价格高企支撑下方成本

【原油】

宏观方面，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，经济增速开始放缓;同时PCE物价指数年化季率初值录得3.7%，为2023年Q2以来新高，通胀居高不下。美国可能出现滞胀的情况，美联储的降息措施将显得难以落地。

地缘政治方面，虽然地缘失控概率下降，但地缘对油市的扰动仍然持续。

供需方面，OPEC+减产背景下原油市场整体供需层面较为健康，月差整体维持了偏强格局。

总体而言，供需层面单边驱动有限;油价回吐地缘溢价之后，短期内大幅走弱风险较小。预计油价会重新进入震荡阶段。

【甲醇】

上周海外甲醇装置开工率下降4.3%，伊朗ZPC#2停车，FPC和Kaveh降负荷，另外文莱和马石油小装置也临时停车。4月进口量预计为111万吨，其中来自中东货源的为70万吨，其他地区为40万吨，5月进口量预计增长至120万吨，另外部分MTO装置可能降负或停车，沿海供应紧张的情况将缓和。受上周五夜盘期货上涨影响，昨日太仓现货价格上涨20元/吨，其他地区报价基本稳定。当前生产企业库存偏低，同时五一后西北多套装置计划检修，5月上旬供应压力有限，甲醇价格预计维持震荡。

【橡胶】

供给方面：云南地区降水增多、干旱境况有所缓解，但原料放量节奏尚有待观察，全面开割延期系大概率事件，国内产区胶水价格处于高位，而今夏极端天气发生频率及强度或将增强，天然橡胶供应端仍受扰动。

需求方面：4月汽车产销增速有所回落，但政策层面正加码推动车市消费，以旧换新实施方案细则陆续出台，橡胶终端需求预期并不悲观;而轮胎企业开工情况尚佳，全钢胎开工率虽受高库存制约，半钢胎产线开工积极性则维持同期高位，需求传导亦未受阻。

库存方面：港口出库积极、下游采购意愿偏强，降库速率继续增加，而产区库存及沪胶仓单低位运行，橡胶库存结构不断优化。

核心观点：乘用车零售增速放缓拖累市场信心，但政策施力加码提效，终端需求预期良好，轮胎企业开工整体积极，港口维持去库态势，而国内产区原料放量速率仍然偏慢，产区胶水价格高企支撑下方成本，天胶基本面积极因素占优。