乙二醇期价震荡偏强 尿素盘面震荡偏弱

【乙二醇】

【行情回顾】

6月20日，现货方面，华东地区乙二醇现货价4466元/吨（+22元/吨），涨幅0.5%；期货方面，MEG主力09合约日内震荡至收盘4502元/吨（+28元/吨），涨幅0.63%。EG9-1合约价差-64元/吨（+4元/吨）；华东基差-36元/吨（-6元/吨）。

【基本逻辑】

供应端，乙二醇检修损失量降至24.7万吨（环比持平），但仍维持相对高位；开工率59.9%（+0.1pct），周产量提高至35.1万吨（环比持平），整体产量突破近5年季节性高位。

需求端走弱，下游聚酯品加权利润259.9元/吨（-7.1元/吨），处于季节性低位。同时，聚酯开工率88.9%（+0.7pct），处于季节性中性位置；涤纶长丝产销率环比有所下降，处于季节性偏低位置；聚酯品加权库存环比增加至19.8天（+0.5天），处于季节性相对高位。与此同时，终端织造方面，江浙织机、华东印染厂开工率环比均有所下降；纺织企业订单天数12.1天（+0.1天），且位于同期低位；轻纺城成交量延续回升至586万米（+59万米），但仍同期偏低；库存较低，产成品坯布库存环比有所攀升。此外，由于6-7月份是传统聚酯生产淡季，纺织品消费进入下行通道。进口方面，乙二醇预计到港量9.2万吨（-2.4万吨），处于同期偏低位置。

库存端，港口库存略有回升，但仍位于季节性低位。此外，成本端方面，近期煤价企稳，油价震荡偏强。综合来看，乙二醇供应相对宽松，下游聚酯及终端织造需求趋势走弱；同时，乙二醇到港及库存偏低，成本端尚有支撑，预计后市震荡偏强。

【策略推荐】

EG409合约关注【4500，4550】。

【风险提示】装置计划外检修。

【尿素】

【行情回顾】

6月20日，现货方面，山东地区小颗粒尿素现货2250元/吨（-10元/吨），跌幅0.4%；期货方面，尿素09主力合约日内震荡至收盘2078元/吨（+18元/吨），涨幅0.9%。UR9-1合约价差65元/吨（+8元/吨）；山东基差172元/吨（-28元/吨）。

【基本逻辑】

供应端，尿素加权利润有所下降，生产企业装置检修有所加强，尿素装置检修周度损失量增加至16.2万吨（+1.2万吨），同比偏高。成都玉龙、鄂尔多斯化学、新疆中能万源、兖矿鲁南化工、昊华骏化故障性检修，河北正元氢能、阳煤丰喜肥业常规性检修。尿素开工率下降至82.6%（-0.5pct），周度产量125.2万吨（-0.7万吨）。整体而言，尽管开工率有所下降，但尿素供应处于季节性高位。

需求端，复合肥开工率持续下降至36.1%（-2.6pct），但仍位于同期偏高位置，随着农业追肥旺季的结束，复合肥开工率有望进一步下下滑。短期内农业用肥刚需发货，复合肥库存持续下降。工业需求有所下降，三聚氰胺开工率下跌至59.8%（-0.7pct），同时三聚氰胺周度产量降至2.8万吨（-0.03万吨）。尿素生产企业待发订单天数环比略有回升至4.88天（+0.12天）。尿素5月出口3.0万吨（+2.0万吨），出口量同期偏低。库存偏低，企业库存降至26.64万吨（-0.44万吨）；港口库存延续下滑至15.0万吨（-0.3万吨）。

成本端方面，动力煤及无烟块煤价格企稳，煤制尿素生产成本维持相对高位。综合来看，尿素装置检修损失量有所增加，整体供应处于季节性高位；复合肥开工率快速回落，工业用尿素需求有所下降。尿素库存同期偏低。短期尿素生产企业装置检修对盘面价格有一定的支撑；中长期来看，前期检修装置逐步复产，产量存边际回升的可能，盘面将面临下行压力。建议前期空单获利了结，后期逢高关注空配机会。

【策略推荐】

UR409合约关注【2000,2100】。

【风险提示】

尿素装置计划外检修、尿素出口政策调整。