橡胶基差收敛制约方空间 原油价格或承压运行

【原油】

地缘政治方面，加沙可能的停火谈判缓解了中东紧张局势，降低影响油价的地缘政治风险溢价，并令油价承压。

供应方面，热带风暴Beryl接近美国墨西哥湾沿岸，包括科珀斯克里斯蒂、休斯顿和加尔维斯顿在内的德克萨斯州主要港口周日关闭，为风暴登陆做准备。此次关闭可能会扰乱原油和液化天然气的出口，以及炼油厂的运营。

需求方面，近期是美国驾车季的高峰期，汽油需求旺盛，美国夏季石油需求预期强劲。

库存方面，截至6月28日当周，美国原油库存大降1220万桶，至4.485亿桶，访查分析师的预期为减少68万桶。

总体而言，市场在旺季预期下，叠加天气等不确定性因素提升了风险偏好，但由于地缘政治风险溢价回落，短期原油区间震荡调整。

【甲醇】

周一沿海现货价格下跌30元/吨左右，内蒙两套装置检修，现货报价稳定。甲醇期货价格连续第四日下跌，期货前二十席位净空持仓量超过3万手，达到今年一月以来最多，此外看跌期权成交量始终高于看涨，期权成交量PCR达到今年4月以来最高，衍生品市场情绪偏空，技术面下方支撑在2480和2400。7-8月1-9价差通常持续走高(具体走势参考甲醇半年报)，均值最高达到130元/吨，目前1-9价差为90元/吨左右，随着供应压力释放，09合约跌幅预计大于01，短期内1-9价差适合反套。

【橡胶】

供给方面：国内产区物候条件改善，原料进入放量阶段，而泰国合艾市场胶水及杯胶价格同步回落，增产季预期正逐步兑现，但考虑到本轮割胶季ANRPC减产大势已定，今夏拉尼娜事件大概率卷土重来，气候变动对天胶生产的负面影响仍存，产量回补幅度或将有限。

需求方面：各地政府计划推动新一轮汽车消费刺激措施，厂商优惠力度不断加码，乘用车零售增速延续环比回升之势，终端车市预期乐观，而轮胎企业生产亦表现积极，半钢胎产线开工率维持同期高位，产成品去库顺畅，需求传导效率尚佳。

库存方面：港口出库率持续高于入库水平、降库态势得到延续，而沪胶仓单并未增长、产区库存维持低位，橡胶库存结构持续优化。

核心观点：基差收敛制约沪胶上方空间，但橡胶供需预期良好，政策施力推动乘用车市复苏，需求传导亦未受阻，而原料生产放量尚需时日，到港资源未存增长预期，港口继续去库，基本面对价格支撑抬升。