橡胶供应端季节性上量 利润倒挂有所修复

盘面:震荡运行。RU2409合约今日开14340，最高14375，最低14090，收14135，跌220或1.53%。NR2409合约今日开11950，最高12135，最低11835，收11885，跌175或1.45%。技术上，震荡运行。

供应：ANRPC最新发布的2024年5月报告预测，5月全球天胶产量料增4.8%至101.1万吨，较上月增加33%;天胶消费量料增2.1%至128.3万吨，较上月下降0.5%。2024年全球天胶产量料同比增加1.1%至1450.2万吨。其中，泰国降0.5%、印尼降5.1%、中国增6.9%、印度增6%、越南增2.9%、马来西亚增0.6%、其他国家增4.9%。2024年全球天胶消费量料同比增加3.1%至1574.8万吨。其中，中国增5.5%、印度增3%、泰国增1%、马来西亚增54.7%、越南增6%、其他国家降3.7%。

进口：据中国海关总署7月12日公布的数据显示，2024年6月中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)合计47.1万吨，较2023年同期的63.3万吨下降25.6%。上半年，中国进口天然及合成橡胶(含胶乳)共计328.4万吨，较2023年同期的400.6万吨下降18%。

库存：据隆众统计，截至2024年7月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量47.44万吨，环比上期减少0.17万吨，降幅0.36%。保税区库存6.05万吨，持稳;一般贸易库存41.39万吨，降幅0.41%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少1.86百分点;出库率减少2.57个百分点;一般贸易仓库入库率增加0.34个百分点，出库率增加0.29个百分点。

下游：据中汽协会最新数据，6月，汽车产销分别完成250.7万辆和255.2万辆，环比分别增长5.7%和5.6%，同比分别下降2.1%和2.7%。伴随汽车以旧换新活动持续开展，地方配套政策陆续出台，企业新车型不断上市，叠加车企半年度节点冲量，6月汽车市场环比继续保持增长。1-6月，汽车产销分别完成1389.1万辆和1404.7万辆，同比分别增长4.9%和6.1%，产销增速较1-5月分别收窄1.7个和2.2个百分点。

结论：供应端季节性上量，产区原料价格下跌，加工利润倒挂有所修复，替代指标入境缓解云南工厂原料压力，当前国储收储对整体供应影响不大。需求端，本周开工较上周走高，部分停产企业于本周恢复生产，对整体开工带动明显，但海运费上涨、舱位紧张等问题加重出口市场运行压力仍存。

全钢轮胎替换市场表现疲软，厂家库存向下传导缓慢，对开工形成一定压制;半钢轮胎企业出货放缓，整体库存呈增长趋势，对开工形成一定压制;存在后续需求继续走弱预期。当前天胶供增多需转弱基本面使其处于下探整理修复估值阶段;长期来看高价刺激产出预期将在本年割胶季反复验证，年度价格重心抬升思路不变。