市场政策预期仍较强 成材震荡偏强运行

【策略分析】

今日黑色系偏弱震荡，成材收盘价格重心小幅下移，盘中多空情绪切换频繁。产业层面看，成材库存延续去化，但是高炉复产力度加大，特别是螺纹产量回升斜率较大，需求上方空间有限的预期下，库存去化压力或逐渐显现，对于本轮上涨空间形成抑制。

宏观层面，10 月 12 日财政部新闻发布会释放积极信号，市场政策预期仍较强，但政策实际落地情况仍有待关注。我们认为当下成材基本面矛盾不突出、复产进程中原料端支撑加强，宏观政策预期难证伪，对于成材建议震荡略偏强的思路对待，关注库存边际变动。多卷螺差头寸可以逢低介入。

【期现行情】

期货方面：螺纹钢主力 RB2501 开盘 3499 元/吨，收盘于 3467 元/吨，-25 元/吨，涨跌幅-0.72%;热卷主力开盘 3626 元/吨，收盘于 3603 元/吨，-26 元/吨，涨跌幅-0.72%。持仓方面，今日螺纹钢 RB2501 合约前二十名多头持仓为 1028260 手，+18568 手，前二十名空头持仓为 1119951，+56403 手，多增空增;热卷 HC2501 合约前二十名多头持仓为 704782 手，-3580 手，前二十名空头持仓为 695515 手， +6572 手，多减空增。

现货方面：今日国内钢材价格稳中小幅下跌，上海地区螺纹钢现货价格为 3700 元/吨(-10 元/吨);上海地区热轧卷板现货价格为 3600 元/吨(-30 元/吨)。近期现货市场交投氛围尚可。

基差方面：主力合约上海地区螺纹钢基差为 233 元/吨(+25 元/吨);热卷基差为-3 元/吨(+1 元/吨);目前基差处于历年同期中等水平。

【基本面跟踪】

产业方面：根据 Mysteel 数据，10 月 11 日当周，螺纹钢产量 236.26 万吨，环比+11.12 万吨，同比-6.5%;螺纹钢表需 248.5 万吨，环比+60.99 万吨，同比7.5%;社库 302.38 万吨，环比-13.46 万吨;厂库 138.47 万吨，+1.22 万吨;总库存 440.85 万吨，环比-12.24 万吨。热卷产量 308.19 万吨，环比+2.35 万吨，同比-2.76%;表需 316 万吨，环比+1.6 万吨，同比+0.09%;厂库 85.17 万吨，环比-4.3 万吨;社库 298.13 万吨，环比-3.47 万吨;总库存为 383.3 万吨，环比 -7.8 万吨。

本期五大材供需双增，假期影响因素弱化，需求边际回升，螺纹贡献主要供需增量，总库存由假期累库转为去库状态。其中，螺纹产量延续快速回升态势，长流程贡献主要增量、电炉开工率亦回升，近期螺纹即期利润快速修复，高炉复产力度加大，短期螺纹产量或继续保持较高斜率回升。螺纹库存延续节前去化状态，但产量快速回升态势下，供需缺口收窄，后续库存去化依赖于需求强度，库存压力或渐显。

热卷产需双增，供需均保持在同期中等水平运行。近期吨钢利润修复较好，高炉复产力度加大，板材产量亦呈现回升态势，但目前利润状况不及螺纹，铁水重心或仍在建材，预计短期供应攀升较为缓慢。本周库存小幅去化，热卷供需缺口较小，钢厂复产周期中，库存去化持续性仍需关注。