碳酸锂延续小幅去库 10月下游需求增速明显放缓

【碳酸锂】

核心观点：震荡偏弱，谨防盘面异动

增量信息：

Mysteel数据显示，中国锂辉石精矿(6%Li)CIF价跌5美元/吨至790美元/吨，电池级碳酸锂市场价跌1000元/吨至7.35万元/吨，工业级碳酸锂市场价跌1000元/吨至7.15万元/吨。

核心逻辑：

1.矿价松动，成本支撑存疑。近期非洲矿集中到港，国内锂辉矿成交转淡。港口矿价小幅下跌，目前价格分歧较大，下游压价力度下，矿价有转跌势头。

2.现货方面，下游采购意愿持续偏低，散单成交清淡。上游报价随行就市，近期成交重心缓慢下移。

3.交易层面，临近交割月，11合约持仓量较大，持续关注市场消息，谨防盘面异动。

4.SMM调研显示，上游持续小幅减产，主要减量来自云母端。10月，江西部分盐厂停产检修，产量或将继续下滑。碳酸锂延续小幅去库，周度库存录得120556吨，较上周减少4039吨。

5.10月下游需求增速明显放缓。据SMM调研，8，9月三元排产增量不大，10月总体持稳;铁锂方面，储能及动力订单8，9月均有增量，10月排产仍有增加但增速明显下降。

【沪铝】

核心观点:先扬后抑

增量信息:

美联储戴利：美联储货币政策仍然具有限制性，正在努力降低通胀。

核心逻辑:

1、基本面(电解铝)：本周库存相比上周环比增加1.4W吨，目前66W吨，扣除国庆季节性停工影响，依然处于去库存周期。成本接近在产天花板，10月初运行产能为4348万吨/年，环比持平，预计10月份的增幅集中四川、贵州前期技改停产的产能。中游铝加工企业开工63.8%(周度增加0%，低于23年数据0.7%)，电解铝利润端(山东、内蒙、新疆等利润优势区域利润维持在4000元/吨附近)。短期基本面高频数据窄幅波动，按现有数据估算预期年内无较大矛盾点，边际角度看沪铝四季度需求呈现边际微好转预期(数据来源于SMM、钢联，作者整理)

2、铝土矿-氧化铝：铝土矿供应偏紧以及国内电解铝刚性需求给与氧化铝价格上涨较好的基本面支持，但当前氧化铝价格快速上推也在急剧较大的短期价格风险。(数据来源SMM)

3、宏观政策：10月12日财政部发布会表态：“较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务、中央财政还有较大的赤字提升空间……”向市场

注入强心剂。

4、交易层面：关注当前氧化铝价格快速推涨对于电解铝价格的带动。

展望行情：沪铝价格高位震荡，主因是周末的财政会议带来的积极预期以及氧化铝价格快速推涨。目前来看，国内宏观环境再次进入强预期+弱现实的结构，货币和财政政策的积极表态都给商品市场未来需求抬升形成良性预期，叠加沪铝基本面无明显矛盾点的判断，整体对于沪铝价格形成乐观的预期，但需要关注的是“强预期+弱现实”的宏观结构，铝价格快速抬升会被现实需求拉回。因此下于沪铝价格先扬后抑的判断。