工业硅高库存压制价格 供大于求格局仍存

相关咨询： 11 月 3 日，中国能建 2024 年度光伏组件集中采购招标中标结果公布。 从中标企业来看，隆基乐叶光伏科技有限公司、一道新能源科技股份有限公司、晶科能源股份有限公司、协鑫集成科技股份有限公司、英利能源发展有限公司、东方日升新能源股份有限公司、天合光能股份有限公司、常熟阿特斯阳光电力科技有限公司、合肥晶澳太阳能科技有限公司、通威股份有限公司、唐山海泰新能科技股份有限公司等 22 家企业中标。中标均价 0.684 元/W。

盘面情况：工业硅主力合约(2412)上一交易日开盘于 12805 元/吨，收盘于 12910 元/吨，结算价较上一交易日跌 195 元/吨，跌幅为 1.49%;最高价 12970 元/吨，最低价 12800 元/吨;成交 114884 手，持仓量 119273 手，较昨日减 10497 手;仓单量为 53494 张，较上一交易日减 940 手。

基本面：昨日部分现货价格小幅调涨。据 SMM 数据统计，华东不通氧 553# 硅在 11600-11700 元/吨，较上一交易日涨 50 元/吨;通氧 553#硅在 11700- 12000 元/吨，较上一交易日持平;421#硅在 12100-13000 元/吨，较上一交易日持平。

近期工业硅现货提涨主要由于西南地区将进入枯水期，电力成本上调带动成本上行，对硅价起到一定支撑作用，除硅煤成本有所抬升外，其余成本均维持稳定。供给方面，四川云南产量开始下滑，枯水期现实加强，九月份全国产量再降 2w 吨至 45 万吨，新疆地区产量持稳，减少部分主要由西南地区停炉导致，在此价格下，预计西南地区减产力度将超过往年，全国供应量或将快速下滑。

需求方面，多晶硅九月份产量企稳至 13 万吨，前期大幅减产使得多晶硅价格止住跌势，部分厂商甚至提高报价，但成交有限，下游硅片产量再度走弱，全产业链均处累库周期，硅片虽然有提涨报价行为，但下游接货意愿不强，不排除后续再度减产的可能性，整体产业链目前仍维持弱势，对工业硅需求持稳;有机硅 DMC 价格维持稳定，近期楼市政策频出，但要想实质性影响有机硅需求及工业硅需求仍需时间，目前来看对有机硅需求并无明显提振，开工率保持稳定，虽已进入传统消费旺季，但有机硅开工率仍维持低位，对工业硅需求持稳;

合金硅价格虽有提振，但终端需求不佳导致开工率维持低位，金九银十对合金硅消费提振有限，对工业硅需求持稳，厂家按需采购。库存方面仍有较大压力，本周库存较上周上涨 0.1 万吨，目前社会库存报 49.8 万吨，库存压力主要集中在交易所仓单，近期交易所仓单有一定程度去化，盘面价格在 12500 左右时在交易所接货较为合适。今日六部门再发光伏利好，可能会刺激工业硅再度冲高，但目前仍以交割逻辑为主，谨慎追高，目前光伏也受到海外大选影响，建议等确定性落地后再参与。

交易逻辑：西北地区减产并不明显，西南地区枯水期产量开始下滑，全国供应量有拐头向下趋势。下游多晶硅产量企稳，对工业硅消费边际企稳;有机硅对工业硅消费持稳;硅铝合金开工率仍处低位，对工业硅消费暂稳，但库存高企压制工业硅价格。工业硅基本面仍偏弱势，供大于求格局仍存，但从边际角度来说，枯水期供应端带来的减量可能会带动工业硅走出一波反弹。

操作建议：按底部震荡对待，小仓位逢高做空

风险点：多晶硅复产，西南地区超预期减产